及时雨增加白糖市场压力 后市仍然会继续调整

　　市场趋势

　　及时雨增加白糖市场压力

　　自9 月份以来，天气干旱使得郑州期糖走出有别于NYBOT11 号原糖的反弹行情，且这种行情似乎具有完全反转的苗头。10 月17 日以来，NYBOT11 号原糖价格一直处于盘整状态，而郑州期糖不断走强，甚至创出新高。于11 月15 日出现短期高点，近期预计仍然会继续调整。其主要动力来自于新糖上市、广西干旱缓解，以及国际市场上泰国等主产区增产。

　　一、新糖上市速度加快

　　近期郑州期糖价格出现调整，主要动力来自于新糖上士。截止11 月20 日主产区广西，已有44 家糖厂开榨，开榨糖厂生产能力达30 万吨，占全区总日榨能力的61%。全区共榨蔗194 万吨；产混合糖22 万吨，同比增加9.53 万吨；累计销售新糖20.46 万吨，产销率93%，同比分别增加12.96 万吨和33 个百分点，销售形势喜人。一级白砂糖含税平均售价4600 元/吨，赤砂糖含税平均售价3150元/吨。新糖上市力度不断加大，使现货市场供应状况得到改善，对郑州期糖价格形成压力。

　　二、降雨缓解干旱，促进生产

　　11 月17-21 日，南宁市各蔗区喜迎甘霖，一场小到大雨的降雨过程使各蔗区普遍受惠，在一定程度上缓解了旱情，也在全市即将全面开榨的关键时候为生产工作的顺利开展打下了良好基础。据介绍，当前的甘蔗生长已基本进入停滞阶段，但由于前期生长基础较好，目前的甘蔗株高与往年同期相差不大，只是由于近期受旱较严重，甘蔗质量有所下降，才导致开榨初期的蔗糖生产不尽理想；这次降雨过程虽然已无法挽回部分甘蔗枯死的损失，但降雨使甘蔗吸收水分，甘蔗的重量及纯度都将得到提高，出糖率也将随之提高，预计停雨放晴后三天到一个星期左右，甘蔗纯度及出糖率可恢复至正常水平。

　　强降雨缓解广西久旱 南宁气温逐渐回升至25-26℃。苦盼了许久的及时雨已接近尾声，广西原本严峻的旱情，也因为这场难得的强降雨得到缓解。11 月21 日下午，一道彩虹出现在南宁市东边的天空，雨过天晴的美让人炫目。

  　这场及时雨使南宁市持续80 多天的旱情终于得到有效缓解。降水能有效提高未砍甘蔗的水份含量，据推断，农民每亩甘蔗可以增重10%以上。前期蔗农等待降雨而不愿砍蔗的情况将大大减少，在11 月下旬至12 月初南宁市其余几家糖厂将陆续开榨。

　　三、主要生产国增产，对价格形成压力

　　英国Czarnikow 糖业公司发表的报告中认为，估计刚刚开始的06-07 制糖年全球的食糖生产过剩量将从此前预期的200 万吨急剧上升到510 万吨的水平。本月初国际糖业组织(ISO)曾预期06-07 制糖年全球食糖生产过剩580 万吨。Czarnikow 认为，估计06-07 制糖年全球的食糖产量将增加1,100 万吨，从05-06 制糖年的1.487 亿吨上升到1.597 亿吨(原糖值)，其中甘蔗糖的产量将从05-06 制糖年的1.108 亿吨上升到1.259 亿吨，全球的食糖消费需求量将从05-06 制糖年的1.505 亿吨上升到1.536 亿吨。(以上产销数字允许浮动100 万吨)

　　基于全球增产的食糖将抵消消费需求增加的数量，全球食糖市场经历过去4年供不应求后将转为供求基本平衡或者供给略大于需求，主要产糖国天气条件较好以及糖料种植面积扩大是导致新制糖年全球食糖增产的主要原因。

　　1、古巴政府预计2006/07 榨季古巴食糖产量将增长25%，从上榨季的130万吨增至162.5 万吨。不过农业部的报告称最终的产量仍要看天气条件。据糖业办公室的消息，古巴2005/06 榨季于6 月结束，2006/07 榨季的生产工作预计于明年1 月开始。

　　2、泰国Kasikorn 研究中心预计2006/07 榨季泰国的甘蔗产量将达到6200万吨，食糖产量将达650 万吨，较上榨季增长34.3%。不过该中心同时指出明年的国际糖价远不如2005/06 榨季，而可能维持在12-13 美分/磅左右。此外泰铢的走强也将会对食糖的出口带来不利影响。

　　四、价格趋势

　　国际市场上，由于主要国家增产，导致NYBOT11 号原糖仍然具有下降潜力。在这种情况下，因为郑州期糖与外盘原糖价格比价已较高，外盘原糖价格只有大幅上升，才能带动郑州期糖上升。而外盘原糖价格上升的可能较下。这势必导致目前出现的郑州期糖调整会加深。但这种调整完成后，郑州期糖仍可能重拾上升势头。

　　期货市场日渐活跃 棉价上涨尚待时机

　　经过近半年的沉闷运行之后，郑州棉花最近日趋活跃，主力合约CF701 和CF705 的持仓量相继超过了15000 手，成交量最高也超过了10000 手，达到了近半年以来的最高值。日渐活跃的棉花行情使许多投资者认为市场前景一片大好，但从基本面分析，棉花期货价格大幅上涨仍需要等待时机。

　　现货价格站稳回升是对郑州棉花期货市场最有力的支撑。中国棉花价格指数在11 月初下跌的幅度变得非常小，11 月8 日出现了小幅上涨的局面，到11 月14 日开始有加速上涨的迹象，当日上涨幅度到了20 元/吨。在江西、山西、河南、河北、山东等棉花主产区的籽棉价格也有不同程度的上调，上调幅度在0.1元/斤左右。且许多中间商觉得现在的价格已基本到了底部，开始囤积棉花，这些因素将推动棉花现货价格进一步坚挺。

　　农发行在收购后期加大资金的投入将对棉花市场起促进作用。由于近两年棉花价格的大幅波动给农发行信贷资金造成了较大的风险，2006 年农发行严格控制棉花收购资金，截至10 月31 日，本年度农发行共发放新棉收购贷款241 亿元，同比减少19 亿元，在市场资金紧缺的影响下，籽棉价格持续下跌和出现"打白条"现象严重损害了棉农的利益。为了保护农民利益、促进棉业健康发展、支持家宏观调控，今年农发行总行筹措了285 亿元资金，在年前可收购200 多万吨棉花，创历史最高水平。

　　美国农业部预测中国2006 年创纪录的棉花产量给市场带来沉重的压力。根据美国农业部11 月份全球棉花供需预测平衡表显示，中国2006 年棉花产量为653.2 万吨，比10 月份预测增加了21.8 万吨，消费量为1088.6 万吨，与10 月份预测保持不变。虽然2006 年度中国棉花缺口在40%左右，但是，全球棉花产需基本平衡，且经过04、05 年度棉花价格高开低走的棉商们都变得更加理性，在国内宏观政策没有完全确定和棉花供给相对充裕的情况下，他们更倾向于边用、边买、边看的方式对待棉花市场。

　　较大的仓单压力给棉花价格增添了许多不乐观因素。据郑州交易所棉花仓单报告，截至11 月10 日，本周棉花注册仓单增加100 张，共有283 张，有效预报仓单为1217 张，且由于存在较大的期现套利空间，仓单仍将源源不断地流入。

　  如果按照2.55 元/斤的收购价格，三级皮棉成本在12050 元/吨左右，加上200元/吨的加工成本、2～3 个月的利息150 元/吨、18 元/吨/月的仓储费、15 元/吨的入库费、25 元/吨的配合公检搬运费、15 元/吨的整理费，注册期货交割棉仓单的全部成本将在12500 元/吨左右，现在郑棉期货市场近月价格CF701 在13300 元/吨，仍有800 元/吨左右的利润。

　　产消信息

　　1、USDA 对2006/07 榨季第二次预测报告。2006 年11 月美国农业部(USDA)对2006/07 全球食糖供需数据作了第二次调整，上次调整是在5 月份。从本次修正后的数据看，06/07 榨季全球产量比上榨季增长7%，消费量增长2.2%，全球期末库存较上榨季增加了400 多万吨。

　　2、巴西：Parana 州计划提前开始2007/08 榨季。Parana 州食糖&酒精生产协会表示，中南部Parana 州计划于明年3 月初开始2007/08 新榨季。该州27 家糖厂中有15 家将于11 月底结束2006/07 榨季，11 家糖厂于12 月底收榨，最后一家于1 月收榨。

　　3、今年Parana 州数家糖厂扩大了种植面积，明年的产量将继续增加。在过去一个星期雨量充足，对甘蔗的生长十分有利。虽然Parana 州北部10 月份的降雨只相当于去年平均水平的48%，但从11 月上半月的降雨中得到补充。

　　4、新制糖年俄罗斯已收割甜菜2460.6 万吨。据俄罗斯农业部上周五公布的数据，截止11 月14 日，新制糖年俄罗斯已收割甜菜776,440 公顷，甜菜平均单产约为31.69 吨/公顷，累计产甜菜2,460.6.3 万吨；去年同期俄罗斯共收割甜菜667,080公顷，甜菜平均单产仅达到27.72 吨/公顷，累计产甜菜1,849.0 万吨。按照俄罗斯糖厂协会(Soyuzrossakhar)的预测，由于今年俄罗斯的甜菜种植面积扩大，估计2006 年度俄罗斯的甜菜产量将达到2,590 万吨左右，甜菜糖产量将从05 年度的250 万吨上升到300 万吨的水平。

　　5、1 月份巴西可望再次上调汽油中的酒精比例。据巴西农业部发言人本证实，眼下巴西政府正在研究最早于明年1 月份把参入汽油中的酒精比例上调到25%的可能性。

　　6、截止11 月20 日，南宁市累计产糖4.42 万吨。从南宁有关糖业部门获悉，南宁市至11 月20 日累计入榨甘蔗43.72 万吨，累计产混合糖4.42 万吨，平均蔗糖份13.25%。

　　7、海南22 家榨糖企业将开工。 据省糖协有关人士介绍，2006年-2007年，我省甘蔗种植面积为85万亩，预计原料收获320万吨，产糖38万吨。全省至少22家糖厂将在近期开工榨糖。

　　8、广东湛江：糖厂开榨时间多有后移。从广东湛江糖业主管部门了解到，21-22日湛江陆续将有几家糖厂开榨，这是继广东大华集团北坡糖厂于11 月8 日后开榨以来相对比较密集时间。后期糖厂开榨时间多集中在11 月底12 月初。

　　贸易信息

　　1、印度食品部推动食糖出口。印度真理报报道，印度食品部长表示将会在国际糖价上涨时推动政府尽快取消食糖出口禁令。部长表示新榨季甘蔗总产量达3.13亿吨，食糖产量预计达2270 万吨，出口能力达200-250 万吨。不过经济时报称，虽然国内生产商都极力推动食糖出口，但估计市场买家不多。过去几个月里国际糖价已深幅下跌，实行出口禁令时国际糖价在470-480 美元/吨，而目前已跌至340 美元/吨，相当于1450 卢比/吨，而国内食糖出厂价格已在1545-1590 卢比/吨，印度生产商已错失良好的出口时机。

　　2、印度：ISMA 称政府将在2 周内解除出口禁令。道琼斯消息 据印度糖厂协会(ISMA)的主席S.L. Jain11 月22 日称，政府将在2 周以后取消白糖出口禁令。

　　3、新制糖年印度可望出口250 万吨食糖。印度报业托拉斯日前报道，印度食品部认为，如果年内政府取消食糖出口禁令，估计06-07 制糖年食糖产量将达到的2,270 万吨，出口量将达到200-250 万吨。

　　4、巴西将抢占世界食糖出口市场的半壁江山。德国统计分析机构F.O.Licht 的总经理赫尔穆特-阿尔菲德11 月21 日在伦敦国际糖业组织(ISO)举行研讨会上说，估计到2010-11 制糖年时巴西的食糖出口量在全球食糖出口总量中的比例将从目前40%上升到50%。

　　库存信息

　　1、欧盟:未来1 到2 年内食糖供应过剩。道琼斯消息 据德国和欧盟最大的糖产者协会Suedzucke 的首席执行官Theo Spettmann 称，到2008 年，欧盟食糖库存将增加到940 万吨。 Spettmann 在伦敦举行的国际食糖组织大会的发言上说，食糖库存量的加大将给市场和欧盟糖业改革的进程带来压力。

　　2、Czarnikow:本制糖年全球食糖生产过剩510 万吨。道琼斯伦敦消息，英国Czarnikow 糖业公司在其本周一发表的月度报告中认为，估计刚刚开始的06-07制糖年全球的食糖生产过剩量将从此前预期的200 万吨急剧上升到510 万吨的水平。

　　交易信息

　　1、到货量增多，华东糖价稳中有降。受近日来到货量增加的影响，华东销区糖价总体呈稳中下调的态势，成交略偏淡。局部销地如江苏等地价格小幅上抬，但据了解下周将有货源补充。上海报价：4850 元／吨，下调50 元，成交尚可； 杭州报价：4950 元／吨，比前日大幅下跌100 元，成交偏淡；

义乌报价：4900 元／吨，持稳，成交正常，有陆续少量到货，以新疆糖为主；南京报价：5000 元／吨，整体上调50 元，成交一般。

　　2、北方产销区报价以稳为主。今日北方产销区各地报价基本稳定于昨日的报价区间，部分地区略有变化。华北多数地区的报价仍较混乱，个别地区少数商家报价已升至5000 元／吨。由于绵糖、砂糖已有一定的价差，且砂糖货源相对偏紧，华北部分地区的经销商称当地一些用糖企业已调整了原料配比，绵糖的用量相应增加。目前北方销区多数地区货源偏紧，但因产销区糖价均较高，商家多持观望态度，补库的意愿不强，实际成交量普遍较小。

　　3、广西报价持稳，糖量仍供不应求。(22 日讯)广西今日糖价基本维持昨日水平。南宁站台报价为4600-4630 元/吨，成交不错，但供应量仍偏少；柳州报价4630 元/吨左右，货源紧张，成交维持少量。目前广西开榨糖厂已逾40 家，占全区糖厂数量的60%。据了解广西的阴雨天气已经告一段落，受下雨影响砍蔗进度的地区现已恢复生产。

　　4、北方销区南方新糖上市量极其有限。今日北方大多数地区报价无明显变化，因质量不佳的糖源量减少，

石家庄砂糖、绵糖低价位的报价消失。因个别糖厂抛售糖源，东北地区糖价有下行的迹象。总体上各地报价仍较乱，成交量也很有限。据了解，目前北方销区中仅有西安、北京有少量的广西新糖到货，在市场上现身的时间也较短暂。其他地区暂无南方新糖到货。

　　5、农产品生产价格略降 棉花糖料价格上涨。 据国家统计局农村司对全国31000个农业生产经营单位的生产价格调查显示，今年前三季度全国农产品生产价格比去年同期下降0.3%，但棉花和糖料生产价格同比分别上涨12.8%和25.1%；种植业和渔业产品价格同比分别上涨4.6%和3%，林业产品价格上涨12.7%，畜牧业产品价格下降9.1%。

　　6、10 月广西食糖铁路外运量5.77 万吨 较9 月大幅缩减。从有关部门获悉，2006年10 月广西食糖铁路外运量约为5.77 万吨，较2006 年9 月份的15.12 万吨大幅缩减9.35 万吨，减幅62%。

　　自然信息

　　1、

澳大利亚黑穗病有蔓延迹象。据位于昆士兰州的澳大利亚糖产者协会称，在Mackay 农场已确认有1/3 处蔗地感染的黑穗病将有在该区域继续扩散的危险。最近一个被传染的生产区是在Victoria Plains，该地距离本月初被发现感染黑穗病的地方大约有20 公里。

　　2、广西榨季生产有望“雨过天晴”。

　　本旬以来，广西自北向南的降雨过程使得全区十大蔗区干旱形势得到基本缓解，。全区主蔗区天气放晴，明显降雨范围大幅度缩小，有利于榨季生产工作的顺利开展。

　　3、柳州初冬降雨甘蔗亩产有望增产0.2 吨。自18 日以来柳州市连日降雨，全市降雨量累计超过100 毫米。这场冬雨有效地滋润了全市的130 万亩甘蔗，不仅有效缓解了它们的饥渴症状，还可能使之增加产量，估计每亩可增产0.2 吨。

　　金瑞期货 王宏友