银建期货：美棉表现近跌远涨特征 反弹仍然可期

　　文华财经（编辑 王亚男）--昨晚美棉表现出近跌远涨的特征，12月合约下跌10点收于46.8美分，3月合约上涨44点，收于51.63美分。从图形上看，3月合约在51美分的支撑位仍然成立，短期内不存在破位的可能。但由于中国进口的减少和产量的增加，仍会在一段时间内压制美棉期价。中国10月份进口棉花较去年同期下降57%，为85000吨。

　　昨日郑棉继续在底部进行弱势整理，705合约以13780小幅高开，盘中窄幅震荡，曾短暂突破13800的短期阻力位，但尾盘又受到打压，收于13745，成交较为活跃，日成交4600手，增仓390手。国内现货价格继续保持坚挺，328级中国棉花价格指数上涨9点，收于12668。电子撮合交易的近月合同仍然保持在13000附近上下波动。

　　我们一直期望的棉价反弹始终没有出现，究竟是什么原因使棉价难以脱离底部呢？我们下面来分析一下近期国际国内棉花市场的情形，看是否能找出原因。

　　首先，中国棉花2006年的供需缺口预计为440万吨，较05年增加30万吨；但是2006年的1-9月中国已经进口了316万吨棉花，较05年全年多出了60万吨。由此可以预计，06年的后几个月中国的棉花进口量会大幅减少，正是由于预期中国的需求的低迷，使得美棉期价难以走出反弹行情，维持在低位震荡整理。

　　其次，正是由于1-9月中国进口的“过量”的棉花，使得国内棉价受到冲击，一路下滑。现在国内棉价处于低位震荡，使得美棉也难以走强。也就是说，美棉期价对郑棉期价有较强的打压作用，而郑棉期价对美棉期价有较强的拉动作用。

　　最后，国内新棉收购市场上的籽棉价格现在出现了小幅上涨，而且上周供销总社在关于做好06年棉花收购工作的紧急通知中，指出新棉的收购价格以2.5-2.6元/斤为宜，这在一定程度上增加棉农对棉价上涨的信心，因此近期棉农的惜售心理较强，籽棉的价格保持坚挺。然而皮棉价格却没有出现相应的反弹，使收购企业处于一个收购就亏损的局面，这自然会影响到新棉的收购进度。

　　通过上面的分析，我们可以推测出本年度内国家再次发放进口棉配额的可能性极低，而且国家肯定会保证棉农的收入不受损失。若皮棉价格持续在低位震荡，新棉价格不再下跌，那么，棉花加工商将不会展开大规模的收购。新棉上市时间推迟，国家不再发放进口配额，随着时间的推移，库存逐渐消化，国内必然会出现皮棉阶段性供给紧张的局面，这将会拉动郑棉期价走出一轮反弹行情，由此才能激发棉花加工企业收购棉花的动力。随着国产棉的消耗，由于国内存在着供需缺口，当国际市场预计中国将要进口棉花时，国际棉价才能收需求的刺激而上行。因此，国内棉价的反弹仍然可期，只是时间还没有到。

　　我们仍然建议中线投资者保持逢低吸入的策略，短线投资者保持观望，等棉价破位后再建仓跟进。

　　 银建期货 杨 楠