EIA石油报告解读：油价仍保持弱势振荡的格局(5)

　　十、解读与分析

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期价小幅下跌，总体仍保持弱势区间振荡的格局。11月15日，12月原油期货结算价上涨0.48美元，报每桶58.76美元，盘中在58.30-59.40美元间波动。油价在上周突破每桶61美元后，受到了获利了结的打压，且IEA称全球第三季石油库存增幅超出预期，非石油输出国组织产量增加将导致对OPEC原油的需求量降低。再加上天气预报显示美国近一个月左右时间气温将高于正常水平，令之前一周取暖燃料需求料将较正常水平减少16%左右，而取暖油的需求料将比正常水平减少近30%。 这些因素曾使油价跌至每桶58美元附近。之后，最新EIA库存数据显示燃油库存上周降幅超过预期，且炼厂产能利用率下滑，为油价提供了一些支撑。目前市场趋势仍不明朗，仍在之前区间内盘整。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至11月10日当周，商业原油库存增加128万桶，总量至3.360亿桶。超过市场预估的增加75万桶。目前水平较去年同期相比超出1458万桶或4.5%；超出近5年同期平均水平3611万桶或12%。原油日进口量继续下降34万桶至945万桶。同时原油与石油产品的日净进口量也减少29万桶至1108万桶。另外，由于进口量的不断下滑，炼厂产能利用率也继续下滑了0.83个百分点至87.3%，目前水平低于近年同期2.3%。进口下滑导致炼厂开工不足，同时对成品油的补充也造成了一定影响。

　　当周美国战略储备石油库存再次上升9万桶至6.886亿桶。目前已是连续第4周增加，虽然总量不大，但较之前几个月的表现来看，似乎该库存的补充出现了重新启动的迹象。另外，汽油库存当周大幅下降378万桶，总量至2.003亿桶，之前市场预期仅下降16万桶。目前该库存已连续5周下滑，总量超过1500万桶。目前水平仅较去年同期高7.7万桶，高出近5年同期平均值163万桶或0.8%。该水平为自今年8月份之后首次回落至近年同期水平附近。虽然当前汽油需求下滑，但相对于同期炼厂产出的下降仍表现为供应减少，这也是汽油库存连续下滑的原因。不过当前市场已开始关注取暖油库存，该库存对原油价格的影响下降。

　　馏分油库存当周下滑再次大幅超出预期，下降357万桶至1.35亿桶，之前分析师预期只减少39万桶。目前为连续第6周下滑，总量减少了1645万桶。同时库存水平也迅速接近近年同期波动区间上沿，目前较去年同期仅高出1164万桶或9.4%；较近5年同期均值高1055万桶或8.5%。另外，取暖油库存当周未见明显变化，仅上升12万桶至6028万桶。较去年同比高出599万桶或11%；超出近5年同期均值489万桶或8.8%。不过当前水平已跌入近年波动区间内，这一情况也是自今年7月以来首次发生。近期这两库存的持续下滑为期价提供了一些支撑，不过总体来看仍在较高水平。

　　近期的库存因素可以说是较为利多市场的，主要是成品油库存出现了连续较大幅度的下降，且当前水平也已触及近期少见的相对低位。再加上世界原油消费第一大国美国即将进入冬季用油旺季，按理说油价应在此时扭转之前颓势，转而上攻。但无奈当前其他方面亦有些重要因素影响到了油价入冬之际的节奏。例如近期天气预报显示美国东北部地区气温偏暖，使作为冬季指标油的取暖油期价受到打压。同时，作为冬季取暖另一主要来源的天然气库存出现大增，拖低了原油价格。另外，石油输出国组织(OPEC)成员国在10月达成的自11月起日减产120万桶的协议一如之前市场预期，并没有很好的得到执行，据石油咨询机构Petrologistics的统计数据显示，除伊拉克以外的OPEC成员国11月日产量下降至2720万桶，实际仅执行了协议减产量的一小部分。然而在这时，市场按照季节规律似乎已经准备好了做多，但由于这些关系到供给和冬季需求的利空消息打压，使得市场焦点偏离了原油及主要成品油库存因素，交易商也因此在NYMEX 12月合约到期前急于结清之前建立的多头头寸。11月16日，NYMEX 12月合约因此大幅下挫约2.50美元或4.3%，收于每桶56.26美元。最低曾跌至56.15美元，为近一年来的最低点。

　　但同时我们注意到NYMEX基金持仓状况正象我们上期报告预测的那样，近期出现了微妙的变化。据CFTC统计，截至11月14日，市场对参与原油期货的兴趣仍有增加，总持仓量也达到了历史最高位1220474手。而投机基金也停止了之前连续11周的多头减持趋势，最近两周已开始回补多单。当周净多单再增22147手使之前连续4周的净空持仓转为净多17353手。随着布什在美国中期选举中的失利，笔者认为未来2年任期内其还将推行之前的高油价政策以满足他所代表的石油与军火等垄断寡头的利益，虽然这次失利会加大他在推行此政策时的难度。在这里基金的行动似乎也证明了这一点。在其他方面，也并非一味地利空市场，国际能源署(IEA)在11月中旬称，第四季全球油市将趋紧，因石油输出国组织(OPEC)减产且冬季到来石油需求高峰季开始。将第四季全球石油日需求增长预估调升至240万桶，较之前预估高出40万桶。这多少给了市场一些支撑。毕竟，市场即将进入冬季用油高峰季节，交易商在此时继续大举做空会产生较大担忧，而在这一时期逐渐的去发掘一些利多炒做题材则是顺应正常规律的。并且OPEC中一些国家仍坚持在12月的会议上继续减产，而换月之后的NYMEX 1月合约目前价格仍在58美元之上。

　　综合以上因素分析，笔者认为目前国际油价更像是最后一跌，后期将在美国与OPEC政策、冬季天气与需求逐渐转强等因素的影响下逐步脱离底部区间。55美元区域将会有很强支撑，一月合约上方阻力位在60美元一线。

　　北京中期 李哲