棉花期价反弹回落 上冲动能乏力再次陷入低谷

　　本周内外盘期货棉均从近一个月来反弹高位区间回落，上冲动能乏却，市场再次陷入低谷，同时国内市场基本面与期货棉走向出现分化。

　　本周郑棉在未能继续上冲之下，期价步入缓慢下跌轨道，技术图形上稍强于外盘，但依然脱离近2个月来反弹高位区间，重心下移展开整理，近月平仓盘大量涌现，周成交累计41270手，持仓累计36402手。主力CF705合约本周一低开13885元，万四压力沉重，上冲一周高点13970元，此后三个交易日13800上方区间窄幅波动，周五收盘13780元，较上周末下跌165点，持仓量增幅明显缩小。

　　纽约期货棉本周延续上周末跌势，并跌破长期来支撑位创出低点，周成交继续大幅放量，随后小幅整理，周四期价再次大跌，低位弱势振荡。主力CT703合约周开盘52.80美分，当日破位大跌100多点，近月12月合约更是跌破一年度来低点，低位盘整后，周四公布的美棉出口状况对中国签约创新低纪录，周边市场及CRB指数暴跌，再次大幅下滑，最低至51.30美分，收于51.35美分，较上周末下跌165点。

　　国际市场上，主力合约完成转移后，近远月价差过大及较现货市场过高的价格，带动远月合约大幅走低，加上中国对美棉签约进口续创低点，基金态度摇摆不定，外盘依然承压。从更深层次理解，目前美棉装期为12月的现货交易已基本结束，许多美国棉商都开始以3月合约价格为基准提供装期为1-3月的棉花报价，但与半个月前的12月合约相比过高的价差明显抑止了本已经陷入僵局的美棉出口，造成美棉进一步下跌并向近月靠拢在所难免，未来3月合约考验在48-51美分的支撑；而美棉出口的持续萎缩，是造成目前价格低迷的重要原因，从最新公布的一周(11.3-11.9)美棉出口周报看，当周中国净进口本年度陆地棉0.16万吨较前周减75%，仅占当周美国本年度棉出口总量的4%，依赖中国大量进口的美棉遇到了切实的问题；同时，纽约期货市场投机基金的态度左右摇摆，在基金连续四周减持净空后，截至11月10日最新一周基金大幅减持多单10239张，净空头率增加7.7%至14.9%，由于基本面难言乐观，基金在脱离过于空头的观点后，若想转为看多仍然是遥遥无期。

　　国内市场，期、现货市场走向背离，由于郑棉市场投机力量不足，周边农产品的大幅上扬对郑棉影响依然微乎其微：进入11月份以来，伴随国内收购高峰的来临以及籽棉收购价格底部迹象较为明晰，全国收购平均价不断上行，从跌破2.5元下方陆续攀升至目前的2.65元-2.70元区间，当前这种趋势仍在延续，且山东、河北等地区反映，棉农惜售情绪开始增强，若价格偏低棉农存棉以待来年销售的意愿开始不断增多，相对应的国内现货市场成交量未有太大波动但成交价格却稳中有升，从12300元逐渐攀升至目前的12600元左右，加上部分地区规模企业收购力度加大，皮棉市场价格依然坚挺；同时，自9月底以来以玉米、豆类为代表的农产品开始大幅飙涨，在一个半月时间里国内大豆、玉米、郑糖、强麦涨幅均在10%上方，国际市场CBOT大豆、小麦、玉米同期涨幅均在15%附近，相比郑棉市场却在不断创新低后目前维持当时水平弱势整理，至少从目前来看，农产品的走牛对棉市影响相当的有限；当然，郑棉市场在反弹高位14000上方失利有其更深原因，其一外盘连续大幅下跌局面，给国内市场造成一定的心理压力，内外棉期价联动性影响，其二国内市场投机资金和现货抛盘相比仍处于明显弱势，在万四高位附近仓单抛盘的压力之下，投机做多力量不仅未能继续增加多单，相反一些多头信心明显不足，纷纷介入平仓的大军，助推行情下滑。

　　下图是郑棉主力CF705合约K线走势：

　　技术上，本周期价在高位回落后，持仓量成交量均出现明显回落，市场交投兴趣出现缩减，同时连续几个交易日近月持仓大幅减持，说明部分多头信心不足、市场对近期行情依然较为悲观，但是否意味着10月中旬以来的这段反弹行情(从最低13520到最高14035，最大上涨515点，幅度接近4%)宣告结束，应具体观察13800元一线附近的支撑，以及市场资金面的介入程度，否则现货商大量的贸易抛盘(关注郑棉注册仓单增速)将打压期价向低位回落。

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