麦格理日评：铜的疲弱将带动金属的综合指数吗

　　麦格理商品日评：铜的疲弱将带动金属的综合指数吗？

　　由于铜的市场情绪转向看空，其是基本金属综合指数的领导者，并且基本金属在过年一周都下降，共同的问题是铜价格的下跌是否意味着总个金属综合指数也必定会下跌。虽然各种基本金属价格经常是同趋势运动，但我们认为价格将会按照各自自己的基本面来运行，任何市场如果短缺持续发展，价格将会走向更高，甚至于当这综合指数里的其它金属正处在下降压力之下的时候。

　　在过去一年里价格的表现暗示着金属价格可能出现会分歧。然而以每日价格为基础，各种金属价格的走势经常是相同的方向，但以一段时间来看，价格表现经常是不同的，如下表如示。镍、锌以及铝都可能在铜价逐步下跌的时候再次上涨。

　　图1：2006年迄今基本金属价格的表现

　　当然，有好的理由说明为什么基本金属综合指数里的价格有时确是是以相同的趋势移 动。

　　1)经济成长是价格的关键带动因素，因此任何影响市场成长前景的新消息将影响整体金属综合指数。

　　2)情感在价格走势中也起到了较大部分的影响，并且对经济成长的担心不可避免的要影响整个金属综合指数。

　　3)在商品指数上投资的巨幅增加了商品的并行性联系。从商品指数里基金的撤退将带动整个金属综合指数下跌。

　　以每日为基础，我们能看到价格之间的紧密关联。然而，这不意味着在几周和几个月的时期里金属的表现都会一样。

　　在过去两周里，我们已经看到了由于对需求放缓的担心导致了交易价格下跌，并且由于现货铜市场持续松动。然而，关键的问题是我们是否这减速将足以使每种金属产出过剩。在低库存的环境下，任何仍维持赤字的市场很可能就见到价格的强劲表现。

　　似乎铜已经走向小幅的过剩，并且我们预期2007年过剩可能会持续。因此，我们预期铜价格面临向下的压力。

　　铝和镍在2006年上半年也看到了一些库存增加，使得他们的容易受到进一步下跌的攻击。在基本金属综合指数里，我们认为锌在接下来的几个月里仍有着最看涨的基本面，并且预期锌价格仍会表现杰出(尽管周五价格出现较大幅下跌)。

　　图2：2006年铜和锌的价格表现

　　表3：11月17日周末，变化摘要