大豆周评：美豆冲高回落 连豆面临调整

　　本周(11月13日至11月17日)CBOT大豆期价走势同上周如出一辙，再度冲高回落，0701合约周开盘670美分/蒲式耳、最高676美分/蒲式耳、最低651.5美分/蒲式耳、收盘660.5美分/蒲式耳，较上周收盘跌8美分，本周高点未能触及前两周所创的682美分/蒲式耳的合约高位，日K线图上，5日均线向下拐头穿过10日均线，且收盘于5日均线之下，有短期见顶迹象；而此前涨势逊色于CBOT的黄豆一号本周由于受受到种种利好消息刺激，出现大幅补涨行情，0705合约周开盘2817元/吨、最高2934元/吨、最低2816元/吨、收盘2906元/吨，较上周收盘大幅上涨76元/吨，不仅创出合约新高，而且成交及持仓均较上周大幅增加，似乎一波上涨行情又将展开。但笔者以为：本周黄大豆一号行情的上涨缘自周边市场的带动，并非缘自基本供求的变化，伴随着周边市场的回落，黄大豆一号行情将面临调整。

　　影响本周黄大豆一号走高的主要因素，一是小麦价格的大幅飙升；二是玉米期价的高位运行；三是大豆现货价格及下游产品的涨价。笔者试逐一分析如下：

　　一、小麦价格的大幅飙升：突出的表现是强筋小麦期价在周四、周五的暴涨。笔者以为，此

　　番暴涨大致可以理解为自9月以来澳大利亚小麦大幅减产而引发的CBOT小麦大涨的滞后反映。当然，近期小麦主产区的干旱、山东省级储备小麦拍卖高价成交，也是引发期价走高的导火索。但就基本面看，一个不容忽视的事实是：本年度小麦收获初期，由于小麦市场价格过低，粮食部门曾经长时间进行托市收购，通过托市收购，国家掌握了大批粮源。市场调控能力大大增强，据称小麦市场的大幅飙升已经引起国家有关部门的关注，而引发此波小麦大涨行情的澳大利亚日前已明确表示，将保证年度出口小麦合同的履行；从技术面看，CBOT小麦自10月17日创出557美分/蒲式耳的天价后，期价逐级下滑，目前已回落到480美分/蒲式耳以下，并继续运行于下降通道中。相信以上两方面因素将促使大幅飙升的郑麦在不久的将来修正回落。

　　二、玉米期价的高位运行：本周大连玉米期价大幅上涨70元/吨，呈现出反季节上涨的强劲态

　　势，自9月下旬以来，CBOT玉米期价的大幅度上涨并创10年以来的新高无疑是最大的诱因。而本周来自于玉米主产区的消息表明：玉米主产区吉林省的标准水分玉米收购价约为1240~1260元/吨，只比此前略涨，此价位是在由于暖冬影响玉米脱粒、从而导致新产玉米尚未大量上市的情况下，少数深加工企业给出的，伴随着新玉米的大量上市，笔者虽然不能断言玉米价格一定大幅降低，但小幅度回落还是可以期待的，毕竟本年度国内玉米丰产已是不争的事实，而期价已比去年同期高出近25%。况且作为国内唯一大宗出口的农产品，就现行期价而言，与CBOT相比，显然已经不具备价格竞争优势。伴随着CBOT的冲高回落，亦有望出现一定幅度的回调。

　　三、大豆现货及其加工产品的涨价：本周连豆油期价大幅上涨230元/吨以上无疑是黄大豆一

　　号上涨的直接诱因。此外，大豆现货价格的上涨对期价上涨产生支持。据文华财经11月17日北京消息：黑龙江两大豆交易中心普通大豆均出现明显上涨，哈尔滨普通大豆报价2420~2440元/吨，较上周上涨80元/吨，黑龙江东北部普通大豆报2320~2380元/吨，较上周上涨20~40元/吨。国家粮油信息中心分析师称：国内压榨企业与国储库的收购，推涨当地大豆价格，另外豆油、豆粕及进口大豆价格的上涨，也进一步推涨大豆期价。但必须清楚地认识到：当前的黄大豆一号期货价格已经明显高于现货，上档已有压力；此外，也是笔者一再强调的，在国内大豆产量已定的情况下，黄大豆一号的行情走势必将越来越多地取决于CGOT，而CBOT面对的是有史以来的最大产量与庞大库存，且已有短期见顶迹象，一波回调当不可避免。

　　以上三个方面都表明：当前的现货面并不支持各种商品期价大幅走高，而恰恰是期货价格的虚涨引发了相关现货价格的上涨，这或许可以从本周仍在交易或刚刚结束交易的强麦611、玉米0611及豆一0611合约的交割价中找到另外的佐证。

　　笔者上周大豆周评的标题是《美豆冲高又回落 连豆方向待选择》，作为长线交易的倡导者，总结自8

　　月初以来的长多观点，甚感欣慰。本周仍旧建议长多持有者(A0705合约)在2900元/吨左右平仓退场，持币观望，静观美盘，再定方向。个人观点，供参考。 赵磊 2006/11/18