紧平衡格局中 多方需求决定玉米的牛市主基调

十一之后，现货市场上各地区也出现不同程度的上涨，以广东地区涨幅最大。黄淮、华北地区在十一之前由于新玉米上市的压力，价格有所下跌，近期市场对利空已有所消化，价格也相应止跌企稳，并出现上涨势头。

由此可见，国内和国外玉米期货市场的互为联动，国内玉米期货和现货市场相辅相成，为玉米价格上涨奠定基础，尤其是近期现货价格的大幅上涨使得玉米的牛市步伐更加稳固和健康。

目前，东北玉米即将大量上市，近期期货、现货市场的强劲表现说明市场对于新粮上市的压力已经提前反应并有所消化，后期在各方需求力量的拉动下，玉米价格有望继续保持强势。

一、对外贸玉米的需求将集中体现。近期由于国际玉米价格短期内涨幅较大，我国玉米出口合同签订速度较快，数量已经超过 370 万吨，履约时间集中在明年 2 月之前。因此，玉米出口商存在积极采购备货以履行合同的要求，这将对国内玉米价格起到一定的拉动作用。

二、国储将集中补库。在新粮上市后， 05/06 年度国储轮出的库存将在限定时间内从市场回补，国储回补库存的需要将加剧收购市场的紧张程度。

三、期货市场套保商也将积极入市组织货源。随着玉米期货价格的不断上涨，参与套期保值的现货商数量大为增加，但随着价格屡创新高，大部分套期保值者已经套牢，而其手中并无可交割现货，在新粮上市后，必将形成抢购现货的局面。

另外，套保商手中用于交割的现货将在较长时间内无法供应到市场，流通量不足又将加剧现货市场的紧张程度。

四、深加工企业大量抢购，拥有玉米定价权。我国玉米深加工业尤其是东北产区玉米深加工发展迅猛，根据玉米深加工企业收购的特点，在新粮上市至春节前，正是收购玉米最为活跃的阶段，收购价格往往高于贸易商及周边粮库，届时，深加工企业将屯积大量库存。

五、贸易商屯积货源和农民惜售将在一定程度上影响供需格局，减少局部市场供应。对于未来价格继续看好的预期将使中间商采取持货待涨的策略，在一定时间内减少对市场的供应量，另外，高企的市场价格也让农民在供需双方的博弈中具备了较强的心理优势，惜售情绪将更加严重。

六、小麦价格连续攀高对玉米有支撑作用。近期山东地区小麦价格涨势迅猛，价格已经突破 1600 元 / 吨，并且受短期货源紧张影响和对干旱的担忧将推动小麦现货价格继续上涨，作为小麦的替代品，玉米价格受此影响也将保持强势。

另外，由于玉米供需形势逐渐趋紧，我国正在由玉米出口国向进口国转变。按照目前 CBOT 玉米价格计算，进口玉米理论价格已达到 2000 元 / 吨，由此可见，国内玉米价格与国际市场价格比较还存在较大上涨空间。

全球玉米的低库存水平和供需的紧平衡形势奠定了玉米牛市的基础，在供应趋紧情况下，玉米价格将较为敏感。国内市场上虽然即将面临东北玉米上市高峰，但市场已经对此有所消化，后期玉米价格将在多方需求力量的拉动下有望继续保持强势。 于洋慧 (个人观点,仅供参考)