受到价量并驾齐驱推动 玉米期货市场再登高峰

　　在价量并驾齐驱的推动下，玉米市场再登高峰，国内外步调开始趋于一致。本周，国内市场由于受到短期趋势线压制，主力c0705冲高受挫，出现震荡的调整行情。随着价位的抬高，多空分歧愈演愈烈，所谓“高处不胜寒”，双方以持仓的稳定增长体现着各自的决心，主力5月单个合约持仓增至近85万手。

　　笔者分析认为，由于近期市场基本面消息匮乏，资金成为主导市场的有生力量。对于盘面价格的回落，笔者有几种看法：一、技术上受阻回落；二、多头取得了阶段性胜利，在关键关口，部分稳健者出现获利平仓；三、“会休息才会更好地工作”。主力多头一味的拉升价格，将会吸引众多的“免费乘车”者，故进行适当的调整休息，即可甩掉乘车者轻装上阵，又为新的上攻奠定坚实基础。理性上涨必定会有相应的调整回落，因此，总体趋势依然看好，长线多单继续持有。

　　继中国官方提高玉米产量预估后，周四的USDA月度报告再次提高了中国玉米产量至1.43亿吨，较十月份预测增加200万吨。

　　同时从USDA了解到：近些年来，由于工业需求逐年递增，而产量却出现连年下降，从而造成库存逐渐递减。从全球来看，期末库存递减明显，今年较去年下降了28%左右。美国期末库存经过04/05年高峰5370万吨后，次年度略有降低，而06/07年度出现大幅降低，交上一年度下降近50%，仅2529万吨。相比之下，中国库存相对乐观，06/07年度期末库存3130万吨，较上一年度下降10%左右。

　　国内玉米消费分析。饲料消费相对稳定的，每年大约以2%到3%的速度在增长，而工业消费增长速度则在过去三年中年均超过15%。其中玉米淀粉产量在04年时为864万吨，05年时为998万吨，按照次速度，玉米消费量将超过1500万吨。未来几年我国玉米淀粉的产量增长会非常快，发展势头会超越酒精。由于工业消费的大幅增加，东北产区粮食产生了明显变化，由转出该为本地消耗，调出量已不及之前的10%。也正因国内消费的逐年增加，为保证国内粮食安全问题，国家及时采取了出口限制政策。

　　从央行了解到，中国人民银行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解，但银行体系新的过剩流动性仍在产生，因此，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。

　　结合盘面分析，近期来，虽然市场利多消息在逐渐被消化，但期价依然是稳步攀升，美国市场表现由为强烈，一度创下10多年新高。造成这一上升局势的根本，依然是诸多基金持续看多后市，而不断转移资金入围农产品市场，从而形成“利多——不断做多——价格上涨——加码坚决做多”的循环状态。这一循环也不失有一堆的跟风盘蜂拥而上，而随着市场累计的跟风盘不断加大，自然会形成一个价格空虚的膨胀上涨。准备金率的提高，从一定程度上减少了货币流通量，降低投资热度，从而引导市场向健康、稳健的方向发展，长远利益来看，依然对市场的持续发展提供了有利条件。

　　入冬后，气温一日更比一日寒，伴随气温的逐渐降低，脱粒工作也将逐渐顺利展开。虽然国内玉米消费不断增加，新玉米的脱粒上市不会对价格产生过大影响，但仍应该提防供销的短暂失衡对价格的波动性影响。

　　就目前市场核算：假设5月玉米期价为1500，当前大连现货价格在1340左右，经现货交割、交易成本精确计算，总成本在1490左右。因此短期，5月玉米价格在1500支撑作用强劲。技术上，目前价格运行于一上行通道中，通道上沿对价格上涨速度和幅度形成一定限制。在阻力的压制下，价格将展开小幅震荡回落，回调终极目标1487。从多空的资金对抗来看，价格大幅下跌的可能不大，后市有望在1500左右，维持1487——1530区间整理的可能性较大。

　　操作上，高位多单可逢高获利了结，待调整完毕逢低建多；低位长线多单继续稳定持有；短线交易者，建议暂时以观望为主或做日间操作，不宜过度看空和盲目追多。

　　三隆期货 蒋洪艳