连粕跟随美盘大豆上涨 期价走出触底反弹行情

　　一、交易策略

　　紧盯美盘，短线做多。

　　二、十月份行情回顾

　　10月DCE豆粕市场追随CBOT大豆上涨，走出一波触底反弹的行情。豆粕M0705期价从10月9日的最低点2255一直涨到10月30日的2455，期间基本未出现较大的回调。从下图中，可以看到这波反弹行情尚未结束。由于国内豆粕期货前一段时间跌幅较高，因此技术上的确有反弹的要求。而且随着元旦、春节豆油消费旺季的临近，以及进口大豆价格的大幅上涨，大豆和豆油价格的上涨带动了豆粕价格的上涨。

　　DCE豆粕期货M0705合约日K线图

　　CBOT大豆期货11月合约日K线图

　　三、国际市场观察

　　CBOT市场的大豆自10月份开始止跌回升，虽然偶有利空消息，仍不断走出新高。究其原因主要是因为，CBOT玉米和小麦的上涨，打破了原先的比价关系，推动了大豆价格的上涨。从基本面看，美国市场大豆供过于求，结转库存仍旧庞大。基本面虽然变化不大，但市场参与者的预期却发生了很大的变化。CBOT的交易商普遍对2006/07年度美国大豆的生产寄予了良好的预期。比如，预计明年美国大豆播种面积将会减少；预计生物柴油的需求会消化美国庞大的豆油库存。市场甚至预期就像美国燃料乙醇需求对玉米价格的提升那样，生物柴油需求的增长也会提升豆油价格，进而提升大豆的价格。因此，CBOT大豆价格上涨是建立在大豆与玉米、小麦的比价关系和市场参与者对明年市场的良好预期基础上的。

　　四、国内市场观察

　　1、豆粕供需及进出口的总体形势中国国家粮油信息中心、振华投资研究中心、中期研究院等专业机构公布的2006年10月份中国豆粕供需数据预估报告中预测，2006/07年度，我国豆粕新增供给量预计达到2974万吨，其中豆粕产量预计达到2944万吨，饲用豆粕消费量预计达到2790万吨，较上年度2630万吨提高160万吨，出口量预计达50万吨，年度总需求量预计2950万吨，较上年度2760万吨增长190万吨。

2006/07年度中国豆粕供需平衡分析(单位：千吨)

　　2、下游畜产品价格普遍回升据农业部10月份的报告，国内生猪产品价格继续大幅回升。全国仔猪平均价格为每公斤9.60元(以下价格单位称元)，环比上涨15.8%，同比下降20.6%。河北、辽宁、江西和湖南等生猪主产省仔猪价格环比增幅超过20%；其中江西省涨幅最高，达29.3%。天津、江苏、重庆价格在全国最低，价位都在7元以下。活猪平均价格为7.84元，环比和同比分别上涨9.3%和1.2%。全国所有省份活猪价格全面回升，其中重庆市涨幅最大，为18.0%。本月生猪产品价格继续大幅回升，创今年最高。活猪价格环比和同比均出现上涨，3月份以来猪粮比价首次回升至5.5∶1的盈亏平衡点之上，养殖者效益持续好转。但较去年同期，当前生猪产品价格仍然偏低。1-9月份仔猪、活猪和猪肉平均价格分别为8.24元、6.77元和13.9元，同比分别下降39.2%、17.9%和13.9%。家禽产品价格继续上涨。全国鸡蛋平均价格为7元，环比上涨9.2%，同比下降1.1%。全国14个省份鸡蛋价格环比增幅超过10%，其中黑龙江省增幅最大，为26%。吉林省鸡蛋价格全国最低，为5.84元。活鸡和西装鸡平均价格分别为10.85元和10.87元，环比分别上涨4.1%和3.5%，同比分别下降1.9%和0.5%。商品代蛋雏鸡每只2.25元，环比上涨8.2%，同比下降4.3%。商品代肉雏鸡每只2.25元，环比上涨7.1%，同比上涨1.8%。近期家禽产品价格仍将继续回升。随着人们对禽流感疫情科学认识的加深和消费信心的逐步恢复，本月全部家禽产品价格继续回升，为今年以来的最高价。与去年同期相比，今年前三季度家禽产品价格仍然偏低，1-9月鸡蛋、活鸡和西装鸡平均价格分别5.96元、9.84元和9.90元，同比分别下降11.9%、12.2%和10.9%。预计近期家禽产品价格上涨的趋势仍将延续，但禽流感疫情仍然是影响家禽产品价格和消费的主要因素。综上所述，无论国内还是国外，大豆和豆粕的基本面仍是供过于求，但需求不振的利空因素已开始发生转变。短期来看，豆粕的饲料需求的确已有所复苏，而前期的大幅下跌也为市场的反弹提供了技术性理由。

　　五、技术面观察

　　1、CBOT市场从CBOT大豆的日K线图来看，大豆期价目前处于上涨通道之中，但短期技术指标有高企的迹象，因此存在回调的可能性。周边市场的小麦和玉米基本面非常好，尤其是玉米的价格创出10年新高，不排除CBOT大豆被小麦和玉米带动而持续上涨的可能。

　　CBOT大豆期货1月合约日K线图

　　2、DCE市场从DCE豆粕M0705合约的日K线图观察，近期豆粕价格的连续上涨已形成了均线上的多头排列，经过10月份的大幅上涨后，近期涨势放缓。由于基本面情况并不完全支持价格持续的大幅上涨，因此出现下跌的可能性也是存在的。11月份的交易策略是紧盯美盘，短线做多。

　　DCE豆粕M0705合约日K线图

　　中诚期货 贺东