郑糖期价创阶段性底部 后市有望酝酿中级反弹

　　一、十月份行情回顾

　　国庆节后受到节日效应的刺激，国内白糖期价开盘即走高，拉出阳线，成交量和持仓量同步增加，期价突破了节前一周的盘整格局，跌穿9月25日低点的行情没有预期展开，期价反而向上形成突破，技术图形上双底的格局出现，随后经过三个交易日的整理消化，郑糖期价连续展开两周的强劲上涨，期价在三月、五月间进行顺利换月后，五月期价最高达到了3917点，经过连续半年的下跌之后，期价暂时止跌，进行盘整，同时市场各方在此意见分歧加大，但是随着期价的向上突破，多头暂时占据优势，虽然从目前的期现表现来看，转势的行情短时间内还难以显现，但是期价反弹强劲，加之市场人气及其活跃，郑糖本次反弹有望转变为中级反弹。

　　二、基金持仓与期价分析

　　纽约原糖在完成换月后，在十月份展开了小幅上涨走势，但是强势不明显，截止到10月24日，CFTC公布的最新数据显示，纽约11原糖的总持仓增至45.7万手，仅从总持仓来看应该说还是保持在比较高的持仓水平。基金多头持仓90993手，空头持仓55833手，基金净多增至35160手，较上月同期增加了近7000手。后市外糖有望上试12.30美分的阻力位。

　　三、基本面分析

　　本月国储再度拍卖，2006年10月13日国储糖竞卖原糖成交最高价3430元/吨，最低价3410元/吨，成交平均价为3414元/吨。本次竞卖总量是8万吨，成交金额1.7亿元。有30173.11吨流拍。本年度国储的出库在很大程度上对国内白糖价格运行起到了一定的牵制作用，本年度的第十三次出库拍卖成交不甚理想，同时盘面价格的运行也基本没有受到拍卖的影响，价格迎头而上，应该说随着新榨季的开始，国储出库对市场的压力越来越小，反倒是市场对国储的未来收储预期支持了远期白糖价格的上涨，后期国储的收储政策将再次阶段性的引领市场风骚。此外，对市场产生影响的重要因素是广西自治区物价局发布了关于2006/2007年榨季糖料蔗收购价格的通知。通知要求，糖料蔗收购价格继续实行蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式，适当调整蔗糖价格挂钩联动比例和联动价加价系数值：提高蔗农的分配比例，将糖料蔗收购价格每吨提高10元，即每吨普通糖料蔗收购价格260元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3900元挂钩联动；联动价加价系数值由5%调整为6%。 全区统一糖料蔗收购首付价和二次结算办法。为了统一步调，维护蔗区正常的收购价格秩序，2006/2007年榨季，全区每吨普通糖料蔗收购首付价统一确定为260元制糖企业一级白砂糖平均含税销售价格超过3900元／吨部分，在每吨普通糖料蔗收购首付价260元的基础上按6%的联动价加价系数值与蔗农实行二次结算(具体实施办法见桂价格〔2006〕207号文)；当一级白砂糖平均含税销售价格低于3900元／吨时，糖料蔗收购价格不再实行二次结算，蔗农也不需将多得的蔗价款退还制糖企业。

　　四、后市展望

　　广西甘蔗开榨在即，按甘蔗收购保底价260元/吨推算成品糖的销售成本在3100元/吨左右，加上适当利润就在3500元上下。如果部分地区的甘蔗收购价高些或制造费用、损耗大些，则3500元可能仅是保本价。这样，在年底前综合糖价保持在4200~3300元区间内的可能性很大。郑州白糖期货价格在创出阶段性底部后，震荡了将近一个半月构筑了阶段性的底部，未来几个月内，郑糖有望酝酿一波中级反弹行情，目前的走势我们认为还是反弹，双底的颈线位置对目前的反弹行情压力比较大，未来一个月糖价除非实质性突破，否则中级反弹行情还要继续等待，形态上，考验颈线位和前期成交密集区的有效压力；均线系统来看，中长期均线目前处于多头排列，短期均线压制糖价上涨。从长期的走势来看，如果双底成功构筑，并能够有效突破颈线压力，则中级反弹目标0.382位在4380左右。

　　中诚期货 覃扬眉