空方滚动打压压制下 割胶淡季难挡胶价跌势

　　通联期货 施海

　　近阶段，国际国内胶市全面下跌，在现货胶价分别跌破180美分/公斤和18000元/吨背景下，东京胶连续指数距离前期低点（199日元/公斤）相差不足10日元/公斤，而沪胶主力合约RU701低点则与9月8日低点恰好持平于18060元，由此形成对胶市阶段性底部严峻考验，后市突破前期阶段低点，并进一步拓展下跌空间的可能性将越来越大。

　　国际现货胶价持续单边下挫

　　东南亚产区经过10月份雨季，迎来11月份割胶旺季，12月份还将是年中丰产期，泰、印尼、马等主产国割胶量得以恢复性地增长，现货供应压力渐趋沉重，不但导致中国进口买盘和跨国轮胎企业逐渐退却观望，而且导致投机性资金不断撤离。截至目前，东南亚产区现货胶价已全面跌破盘整一个多月的180美分/公斤重要整数位关口;而具有境内关外性质的青岛国际橡胶市场11月份交货的SIR20胶价已跌至1650美元/吨，除去4美分/公斤运输成本，进口成本仅为16352元，由此拓展了现货胶价下跌空间，也反映了国际胶市中供应压力渐趋沉重，消费性需求和投机性需求全面减弱的供需阶段性偏空对比情况。

　　投机资金撤离助跌日胶

　　近阶段，由于橡胶投资投机价值显著低于黄金、原油等工业品，导致资金由胶市转移至金市油市，东京胶自10月中旬至今的阶段性回落过程中，持仓量由4.7万余手一度拓展至5万余手，继而又缩减至4.7万余手，结合期价持续单边下挫，说明多方曾扩仓吸纳，无奈空方增仓拦截沉重，被迫主动止损斩仓、认赔出局，盘面由价跌仓增转变为价跌仓减，目前期价距离9月25日阶段性低点199.18日元/公斤仅仅相差不足10日元/公斤较小幅度，形成对前低的严峻考验。无疑现货疲软引发投机资金撤离，成为推动东京胶单边下跌的直接动力。

　　国内割胶淡季难挡胶价回落

　　由于国际国内周边胶市全面下跌，消费性买盘和期现套利投机性买盘买涨不买跌心理加重，而全面退却，成交量缩减幅度远大于挂单量缩减幅度，11月至今，云南交易厅出现连续5日零成交量的有价无市低迷态势，海南现货胶价也多次跌破18000元，14日最新价下探17976元近期低点，目前两市胶价仍反复考验万八支撑作用。由于沪胶RU611严重超跌，且对琼滇产区胶价呈现大幅度贴水，导致琼滇产区现货缺乏消费买入，而RU701集聚较多投机资金，对琼滇产区胶价呈现大幅度升水，导致琼滇产区买现卖期跨市套利比重上升，10日沪胶库存量再创54502吨新高，而每周库存量增量达到琼滇产区胶市成交量的1/3左右较大比重，尽管如此，仍难以抑制现货胶价下跌趋势。

　　空方滚动打压压制沪胶走弱

　　由于沪胶库存量逐周递增，并创近期新高，持仓结构中空方集中，多方分散；导致双方空强多弱力量对比，并致使期价易跌难涨。沪胶自10月下旬结束盘升，纳入阶段性回落走势至今，持仓量由6万手缩减至5万余手，又扩展至6万余手，经历先增后减再增的变化过程，说明空方主力资金滚动打压，促使多头投机资金主动止损斩仓、认赔出局，虽然空头投机资金适时获利回补，但期价持续单边震荡下行。