基本金属走势出现分化 铜价陷入长时间区间震荡(3)

　　图9：生产商、消费商库存变化走势图

　　七、出口

　　对于今年市场进出口形势的分析一直都是研究今年国内市场供应状况的关键，因为我们之前已经对于今年国内的供应形势下过定论，产量的增加已经不容质疑，接下来可能对于供应构成实质影响的也只有进口。上图是1~9月国内进口情况的图例，由于缺乏最新的数据支持，所以依然只能的估计，但是出口的异常变化值得关注。铜出口的大幅度增加实际上缩减了本身进口的增加，我们关心到1~8月铜出口量已经达到了22.83万吨，这几乎是去年全年的1倍和去年同期的4倍。造成原因可能和去年储备在LME的头寸被套有关，但是随着国家对于一般生产资料出口的限制(主要表现在最近的出口关税的增加)，出口的减少可能会变相的增加国内的供应。所以我们预计国内11月总体的现货供应形势还是将维持充裕乃至过剩。

　　图10：国内现货销售价格与国内铜净进口量走势

　　图11：国内电解铜出口比较走势图

　　八、库存

　　LME铜库存的持续上升令LME铜整体缺乏动能而显示弱势格局，而国内市场由于消费旺季的关系和出口的增加，国内库存维持低位，现货推动了国内市场的强势格局，其直接后果是国内外比价的持续维持高位。LME铜库存结束了连续三周的上升势头，略有下降，不过还未对铜价带来什么影响。

　　图12：LME铜库存与LME铜价走势对比图

　　　图13：SHFE库存与上海铜期货价格走势对比图

　　中诚期货 黄付生