首创期货：伦铜破位暴跌 可能引领金属加速走低

　　文华财经（编辑 王亚男）--上周五LME金属全线收低，期铜遭到重挫暴跌5%，破位自七月以来形成的7000美元区间底线；伦铝在其氛围带动下，完全吞没了上周四走势形成的巨阳k线；期镍主要以上冲乏力收场；而期铅、期锌表现为顶部收阴。可以说，中期表现为弱势震荡的伦铜，市场已经给出了倾向抛空的信号；曾经启动了基本金属疯狂牛市行情的三月期铜也很可能引领基本金属全面走跌。

　　从技术面回顾，十月中旬以来市场震荡重心逐步下移，上周一、周二所延续的短线反弹无论从幅度还是时间长度都已经尽显疲态，上方7500美元前期震荡中心对铜价形成了较大压力。而周三晚间基本金属因获利回吐引发的全线收低，令伦铜重挫4.2%，使得日k线走势相当不乐观。尽管周四大幅走高，但笔者曾在早评中指出，其走高的幅度尚未完全脱离前日巨幅下跌的“阴影”，伦铜仍将以趋软为主。事实上，周月K线自十月以来就已经呈抛物线下行趋势，特别是本周以来，月线被均线组合压制严重，市场必然经历一个从“量变”到“质变”的过程。目前来看，市场给出了向下突破的方向，伦铜进一步大幅走跌的可能性相当大。

　　从因素分析，首先宏观方面上周并未公布较为重要的美国经济运行指标，美国中期选举、以及周内的贸易逆差数据对于

美元汇率的影响较大。从结果看，美国中期选举民主党获胜因符合市场预期对美元汇率产生的影响有限，而贸易逆差尽管好于预期也低于上月水平，但仍令美元周四收跌，原油黄金收高提振了市场。当前，周边氛围很难在短期对期铜价格形成有力支撑，美元在技术底部显现了一定程度上的抗跌；而

原油价格仍然徘徊在60美元上下；近期表现“闪亮”的黄金市场同样也在等待上方技术位的突破。随着基本金属全面走软的氛围带动，人气必将遭受打击，而近来各个品种之间相关性的持续减弱也将继续，除非周边市场出现单方向的、有突破性的利多提振。罢工方面，上周几乎每天都有关于Codelco旗下Norte矿区提前进行劳工谈判的消息，最新进展比较乐观，一半工会将近一半的成员都将在11月17日前与公司展开谈判。笔者认为提前进行薪资谈判的工人合同，将对最终谈判起到引导作用，有利于双方缓冲。

　　沪铜方面，尽管国内现货一直保持小幅升水的状态，但从走势看，沪铜继续以被动跟随伦铜为主，还较伦铜为弱。而国家再次调高存款准备金率的消息，并未令市场直接承压，这在股市期市上都有表现。但值得注意的是，国家接连的紧缩政策，已经令

人民币汇率8月以来加速升值，目前来看，还未对进出口盈亏产生大的影响。上周有消息称，因国内现货强于外盘，以及智利现货月进口铜近来持续的小幅赢利状况将吸引贸易商进口重新回复。但从数据看，中国1-10月未锻造的铜及铜材进口同比下降22.4%，至168万吨，并未好转。另一方面，笔者认为在铜价有可能倾向走跌的情形下，贸易商承担的价格风险也很大。

　　三大交易所总库存继续呈上行趋势，达20余万吨，接近今年3月份高点。LME库存继续增加6800吨，其中新奥尔良库存增幅最为显著。COMEX库存也呈上行趋势。沪铜库存可能因交割入库影响出现4700余吨的增幅，应继续观察国内库存状况。伦铜库存的继续走高令0-3月现货贴水状态不断扩大，仍将对期价产生压制。

　　综上，伦铜继续走跌的倾向较大，而且可能还将加速下滑，区间交投的方式已经失效，多头平仓出场，前期空头坚持持有，逢反弹倾向加仓。

　　

　　首创期货 肖静