胶市始终在基本面与技术面的矛盾中寻求着方向

　　一、一周行情综述：

　　(持仓量为全部合约的总计)

　　本周天然橡胶仍未脱离低位震荡的走势，东南亚泰国、印尼、马来西亚全球三大天胶主产国的雨季已经接近尾声，天气的转好使得原本放缓的割胶进程得以恢复，天胶的供应变得充足，受此影响泰国三大中心天胶现货市场的天胶价格持续走低，并对东京和上海的天胶期货价格构成利空影响。

　　天胶期货市场近期始终在基本面与技术面的矛盾中寻求着方向，一方面东南亚天胶供应量的回升给期价带来压力，另一方面前期天胶期货价格的持续大幅下跌似乎对当前天胶现货供应的增加已经得到了一定的消化，而严重超卖的技术面又使得期价反弹的要求与日俱增，在上述两方面因素基本达到一种均衡状态时，期价维持目前这种区间震荡是一种较为合理的选择。市场需要新的题材来打破目前的平衡以引导价格突破当前的震荡区间。

　　未来引导胶价走出目前震荡格局的两个主要因素将可能来自于原油的走向以及中国天胶进口的季节性回升。从短期看，天胶走势与原油的相关程度并不高，但是中期趋势的相关性却非常之高，据统计自2003年6月至今美原油与东京胶走势的相关程度超过80%，因此下一阶段原油价格能否确立60美元下方为中期底部，对于天胶能否展开季节性的反弹极为关键。另一个重要因素来自于中国天胶进口的季节性增加，笔者认为该因素相对与原油走势而言是相对次要因素。如果原油走势不配合，即使中国天胶进口如期增长，在年内也只能维系目前的区间震荡格局，真正的季节性上涨可能将会推迟到明年一月份。

　　从当前的走势看，由于无论是东京橡胶还是上海天胶的交易所库存均处于相对低位，因此天胶持续大幅下跌的概率以相对较小，区间震荡抑或展开大级别反弹的概率较大，因此在操作上，保守型的投资者可以选择沪胶主力合约突破19500阻力位后进场做多，激进型的投资者可以在目前的震荡区间里以前期低点作止损保护，少量建立多头。

　　二、天胶现货价格