小麦大涨基础并未确立 短期维持震荡整理格局

 　一.行情回顾

　　外盘行情回顾

　　本周美麦表现为上涨过程中的震荡盘整行情。

　　周一，受美国小麦最新出口消息及市场对澳洲小麦产量的担忧，支撑了即日走势。CBOT小麦期货收盘微幅上扬，12月合约微上涨1美分收报5.08 1/2美元/蒲式耳。

　　周二，因超买的技术面促使投机客纷纷结清多头部位和近期天气的良好的压制，CBOT小麦期货跌逾3%,12月小麦期货合约收盘下跌18美分收报4.83美元/蒲式耳。

　　周三，受到玉米价格走强的支撑，CBOT小麦期货收高，12月小麦期货合约上涨4 1/2美分，收报4.87 1/2美元/蒲式耳。

　　周四，因美国玉米供给忧虑,玉米合约冲至10年来最高,并惠及小麦市场. CBOT近月小麦期货周四收高，12月小麦合约结算价涨4美分或0.8%,报每蒲式耳4.91-1/2美元。

　　周五，CBOT小麦期货尾盘发力上涨并收高。

　　内盘行情回顾

　　本周郑麦为连涨后的回调。

　　周一，跳空低开，尾盘收涨。主力合约WS705开盘1720，最高1722，最低1703，收盘1722，上涨3点，日增仓1118手。

　　周二，平开上冲后回落下跌。主力合约WS705开盘1715，最高1731，最低1702，收盘1705，下跌17点，日减仓5454手。

　　周三，跳空低开，小幅震荡。主力合约WS705开盘1705，最高1706，最低1698，收盘1704，下跌1点，日减仓3404手。

　　周四，跳空高开，震荡下跌。主力合约WS705开盘1711，最高1715，最低1698，收盘1704，上涨0点，日减仓1172手。

　　周五，跳空低开，震荡走高。主力合约WS705开盘1702，最高1725，最低1699，收盘1724，上涨200点，日增仓10978手。

　　二.基本面情况

　　1.国外情况

　　全球小麦供应短缺

　　据联合国粮农组织(FAO)10.9称，由于天气反常高温干燥，FAO调低了2006年全球小麦及谷物产量预测数据。目前有40个国家面临食品紧急状况。FAO在一份声明中称，2006年谷物收成前景自7月份以来就进一步恶化。

　　FAO称，

澳大利亚、阿根廷和巴西小麦产区的天气反常高温干燥，已经对当地小麦作物造成了恶劣影响。而南亚部分地区比往常更干燥，这同样引起人们对2006年稻谷产量规模的担忧。

　　FAO把全球谷物产量预测数据下调近800万吨，为20.13亿吨，这要比上年减少1.6%。全球小麦产量预测数据下调1900万吨，为5.963亿吨，这要比上年的实际产量减少4.6%，但是仍高于五年平均值。FAO称，欧盟一些国家天气干旱，阿根廷和巴西高温干燥，是小麦产量数据下调的主要原因。

　　澳大利亚农业资源经济局上周五预计2006/07年度澳洲小麦产量为950万吨，远远低于上年度的2510万吨。

　　2.国内情况

　　受干旱天气的影响，今年关内地区小麦秋播进度较常年略有推迟。目前华北地区小麦播种基本结束，黄淮地区还在加紧造墒播种。

　　入秋以来山东地区气温偏高，土壤墒情降低，由于持续干旱小麦播种进度落后于去年，今年全省造墒播种小麦占60%以上，但山区和丘陵地区仍有20多万公顷小麦无法播种，今年该省麦播面积可能降低。旱情同样阻碍着河南省小麦播种进度，鉴于小麦适播期即将过去，河南省政府要求各地全力推进小麦播种工作，力争在适播期内完成小麦播种。

　　未来一周安徽北部地区难以形成有效降水，不能根本缓解当前的旱情，小麦播种受到不利影响。本周华北北部地区已经出现霜冻，预示着小麦适播期即将过去，如果后期关内地区旱情不能明显减轻，今年小麦播种面积及小麦苗情可能受到影响。

　　中央储备进口小麦网上招投竞价销售成交情况

　　10月31日受中华储备粮管理公司委托，郑州粮食批发市场采取网上招投标方式，通过中华粮网销售35.4万吨进口小麦，实际成交30.8万吨，成交总金额5.87亿元。其中加麦加麦成交量28.7万吨，最低成交价1780元/吨，最高成交价2020元/吨，平均成交价1909元/吨；美软白麦成交量2万吨，最低成交价1840元/吨，最高成交价1860元/吨，平均成交价1850元/吨。

　　此次销售的小麦为1999年和2001年中央进口转储备的加麦，美软白麦，主要存放在天津、河北、山东、江苏、上海、浙江、

福建、广东、广西等沿海地区。

　　河南最低收购价小麦拍卖成交情况

　　河南最低收购价拍卖，成交单29591吨，最高成交价1450元/吨，最低成交价1440元/吨，成交的主要是洛阳、浚县、濮阳粮库，其中八单是省公司和洛职粮食局中标，另一匿名中标2652吨，其余全部流标。

　　安徽最低收购价小麦竞价销售情况

　　本次计划销售小麦数量50.25万吨，实际成交数量6.78万吨，成交比率为13.49%，其中白小麦成交数量为0.07万吨，红小麦成交数量为0.52万吨，混合麦成交数量为6.19万吨；最高成交价格1500元/吨，最低成交价格1440元/吨；成交总金额为9797万元。

　　综合上述来看近期小麦市场相对稳定。从拍卖情况来看小麦市场供应压力较大，而面粉市场又处于低迷状态，面粉企业采购并不是特别积极，这将影响小麦市场价格下跌。而且小麦起报价明显高于市场预期，这使很多交易商普遍斥观望态度，所以成交情况不是很好，这一方面说明国家不希望拍卖使小麦价格下跌也说明拍卖的高起拍价格得不到市场认可。以后国储会陆续拍卖，如果小麦没有节奏性竞价销售，对惠农政策也是一种冲击，影响到了农民朋友的利益，对国内的贸易商更是不利，使他们不能及时掌握市场行情及大量收购和及时销售。

　　美国CFTC交易商CBOT小麦期货分类持仓报告

　　截至06/10/31大豆期货分类持仓报告可报告头寸

非商业性头寸			商业性头寸		合计		非可报告头寸
多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
(合约单位：5,000 蒲式耳)                          总持仓: 456239
82258	61883	82493	254188	250674	418939	395090	37300	61189
较 06/10/24报告变化情况 (总持仓变化: -13417)
-3120	-1605	-1891	-8294	-8893	-13305	-12389	-112	-1028
各种类交易商头寸分别占总持仓百分比 (%)
18.0	13.6	18.1	55.7	54.9	91.8	86.6	8.2	13.4
各种类交易商数量  ( 交易商总数 :392)
107	93	110	66	103	258	246	----	-----

　　现货方面

　　截至9月15日，托市六省执行最低收购价收购3858.6万吨，占国内主要产区国有粮食购销企业收购量的88.71%。河南托市收购1724.6万吨，比上年同期多收1192.7万吨；山东托市收购329.1万吨，比上年同期多收58.1万吨；河北托市收购453.9万吨，比上年同期多收236.9万吨；江苏托市收购588.7万吨，比上年同期多收56.2万吨；湖北托市收购小麦198.7万吨，比上年同期多收102.6万吨；安徽托市收购小麦563.6万吨，比上年同期多收购384.5万吨。由于小麦托市收购数量占全社会小麦商品率非常高，因此国内小麦市场后市行情走势将与托市小麦的销售方式和进度息息相关。

　　济宁地区06年普麦收购价1420元/吨，与前一周持平，济南17收购价1460元/吨，比前一周涨20元/吨，菏泽地区06年普麦收购价1360元/吨，与前一周持平，青岛地区06年普麦收购价1440-1450元/吨，济南17收购价1520元/吨，均与前一周持平，兖州06年普麦收购价1400元/吨，济南17收购价1460元/吨，与前一周持平，目前山东地区普麦上市量较优质麦多，优质小麦个体基本收不上来，购销企业库存销售价格1560元/吨，较前一周略有上涨。

　　保定地区06年中等普麦收购价1460元/吨，比前一周跌10-20元/吨，邯郸地区二等普麦面粉厂入厂价1440元/吨，与前一周的持平，邢台地区06年二级普麦收购价1440元/吨，比前一周跌10元/吨，优质小麦9415收购价1680元/吨，比前一周跌30-40元/吨，主要原因是当地所剩小麦质量略差，对小麦价格上涨产生了影响，前期托市收购，质量较好的小麦已基本入库。

　　总体来说，托市收购后各地小麦价格平稳，波幅不大。

　　3.国内政策分析

　　我们可以看到前期国家已最低收购价采取托市收购充分显示了国家的惠农政策，在此次收购中，各库积极响应国家政策，收购积极，使小麦价格有所上涨，农民也得到了利益。收购后，农民手里余粮已所剩无几，小麦的大头在国家，那么价格也由国家说了算。未来小麦价格的走势要看中储粮对最低收购价小麦的出库节奏。但是无论怎么样，考虑到农民利益国家都不希望小麦市场价格很低。

　　4.基本面小结

　　我们看到，澳洲小麦预计减产，阿根廷小麦遭遇旱情，世界小麦的供应短缺将对小麦价格形成有力支撑。国内方面，国家粮油信息中心预计2006／2007年度我国小麦新增供给量将达到1.055亿吨，较上年度增加673万吨，增幅为6.8%；全年度小麦消费总量为1.045亿吨，较上年度增加200万吨，增幅为2%；年度小麦节余100万吨，这是我国小麦市场连续6个年度存在产需缺口之后，首次转变为供需节余。从这里我们可以看到，国内小麦市场总体是供大于求的状况，前期小麦的上涨来源于国家托市收购的有力支撑，而并非是供需面所导致的。

　　三.技术面分析

　　美麦12

　　

美麦12走势图（来源：上海中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　从图形上我们可以看出，美麦12仍处在一震荡盘升的多头行情中，近期的下跌是对前期强烈涨势的回调，本周美麦在30均线处受到支撑，下跌动能不足，20、30、60均线仍成多头排列，上涨具备动力。

　　郑麦705

　　

郑麦705走势图（来源：上海中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　从K线图上我们来看，强麦705仍处在上升通道中，在1700一线受到支撑，各主要均线均成多头排列，从本周来看，强麦在1700一线止跌，5日均线和10日均线转向多头，涨势确立。

　　四.后市展望

　　综上所述，我们看到，由于澳洲，阿根廷小麦产区天气恶劣，减产已成事实，全球小麦的供应紧张将长期存在，基金对于的做多持谨慎态度。后市美麦的上涨将趋向缓和。国内小麦前期的上涨一方面受到外盘的提振，另一方面也是受国家小麦托市收购的影响，国内小麦仍是供大于求的格局，未来小麦的走势要看国储竞价销售的节奏，从前几次拍卖来看，国家并不希望小麦价格下跌，但是成交清淡也是事实，对于小麦的高价格市场并不认可。笔者认为，国内小麦短期内大涨的基础并为完全确立，后市应该是震荡盘升的平稳行情，上涨可期。

　　操作建议

　　强麦705可在1700附近建立多仓，止损60日均线。

　　五.交易提示

　　11月6日，*USDA作物进度报告， *消费者信心指数*，USDA出口检测报告

　　11月9日，生产者价格指数*USDA供需报告，*EIA汽油存储，*国际货物与服务贸易报告，*美国进出口价格指数，*美国贸易平衡，*欧元区国际贸易

　　11月10日，*郑交所提示：今日结算时起，CF612合约的交易保证金调整为15%。

　　小麦研究小组成员：张恒 陈平 吴桂君 徐雷 何泳涛