银建期货：糖价有望进步反弹 关注重要阻力位

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲有望进步反弹，关注重要阻力

　　本周三，受CRB指数持续上涨的影响，NYBOT11号原糖主力3月合约再次上行，收盘于11.96美分，较前日收盘上涨38点。

　　短期来看，基金的买盘再次推高了美糖价格，直接逼近我们前日所提12美分一线的阻力，期价的进步反弹似乎一触即发，但在价格没有明显摆脱11.20～12美分整理区间之前，还不能确认糖价反弹走势的开始，我们还需进步关注。如果期价上破12美分一线的阻力，则糖价的反弹有望高看一线；反之，若下破11.20美分的支撑，糖价将可能再次展开趋势性的下跌走势。中长期来看，国际糖业组织（ISO）周三将2006-07年度全球食糖产量将较消费量高出580万吨，高于此前预估的220万吨，高糖价正在进步加剧全球食糖供给过剩的格局，随着亚洲地区新糖上市的日趋接近，糖价在反弹结束后重归跌势仍是笔者的主要预期。

　　消息面上，ISO将全球食糖产量预估上调360万吨至1.583亿吨的纪录高点，巴西食糖产量料增加70万吨（去年为3290万吨），印度食糖产量料增加360万吨至2450万吨（印度料增加142万吨至650万吨）。周二民主党成功掌控美国众议院，这对该国的乙醇行业和乙醇进口有利。

　　▲新糖少量上市，报价仍处高位

　　11月8日，产区广西南宁一级白砂糖站台价4420元，明阳糖站台价4440元，与昨日下午持平，小量成交；柳州陈糖仓库价4500元，与昨日持平，糖少，仅限当地消费；贵港仓库价4400元，与昨日持平，当地消费；昆明仓库价4430至4450元，与昨日持平，仅限当地消费；甸尾糖少，当地零售价4500元左右；湛江仓库价4400元至4450元，用于当地消费；乌鲁木齐仓库价3930元，下调20元，销量一般；南华集团新糖站台价4420，南宁糖业站台价4440元至4460元，与昨日持平。

　　▲继续反弹格局，关注整理区间上沿阻力

　　本周三，郑糖SR705合约窄幅整理，收盘于3776，较前日收盘下跌13元/吨。

　　近段时间的整理行情没有带来明显的交易机会，期货市场中的观望心理比较浓厚，这种观望心理一样存在于现货市场之中。随着新糖的陆续上市，产销的矛盾开始逐渐化解，但高企的现货价格让很多贸易商望而怯步，相对偏高的新糖价格抑制了消费的热情；另一方面，基于玉米中期涨势的持续，随着淀粉糖成本的水涨船高，新榨季甜味剂市场的竞争格局似乎稍有变化，在淀粉糖对食糖替代效应预期下降的背景下，糖厂对将食糖销售价格顺势推高信心十足。如此，至少在新糖大量上市之前，糖价很难遇到相对强劲的打压力量，这也是国内糖价较外盘一直偏强的内在原因之一。

　　综上，笔者继续维持国内糖价反弹格局不变的观点，至于反弹的空间，则要看美糖反弹的力度和幅度的配合程度。就中期走势而言，随着时间的推移（进入12月），产区的新糖开始陆续上市，食糖短期内供给不足的矛盾将在一定程度上得到缓解，形势将对多头不利，现货价格有回落的需求，期现价格需有望进一步靠拢，糖价将继续中期下跌的格局。

　　从盘面上看，国内3870～3920区域的阻力是多头攻击的重点，如果得到美糖继续上涨的配合，期价有望突破此区域的阻力，进步打开糖价的反弹空间；反之，如果此区域的阻力迟迟不破，随着时间的逐步推移，多头的信心将开始消退。总体来讲，在有效阻力被突破之前，短期内国内外糖价均处于振荡走势，在振荡区间没有突破之间，离场观望不失为最佳策略。

　　▲观察整理区间突破状况，视盘面强弱决定交易策略

　　操作上，在美糖反弹空间未被有效打开之前，建议稳健的投资者仍以观望为主；对于激进的投资者，如果国内期价可以高开高走，则可顺势跟多，突破阻力区间后可以清仓持有；反之，如果期价继续逢整理走势，则以日内短线交易为主。

　　银建期货研发中心：闫淦智