世界小麦市场供应紧张 国际小麦价格步入牛途

　　月度市场回顾

　　国内市场

　　进入10月份，CBOT小麦价格的暴涨无疑成为商品期货中的一道亮丽的风景线。由于产区遭遇严重旱情，澳洲政府将2006/07年度小麦产量官方预估值调低至950万吨,较上年度产量下降62%,为12年来最低，使得国际小麦价格普遍创出十年来的新高。而坊间传言国际投机基金正从能源市场撤离，并争相涌向谷物市场。基金进入农产品市场首选小麦的原因，是因为国际小麦已经出现供应紧张。这些基本面的利多因素令刚刚经历过金属、能源牛市的投资者将目光再度聚集到农产品上。

　　而我国在6~9月份期间受国内制粉企业小麦需求增加和收储企业收购小麦积极性提高的影响，国内小麦价格普遍出现上涨。进入10月份后受更是国际市场小麦期货和现货价格大幅上涨的影响，国内小麦价格继续维持上涨的态势，不过毕竟国内外的情况不尽相同，所以在10月下旬，虽然国外农产品依然走强，但国内小麦期货价格开始恢复理性，更多的是与国内实际的基本面状况相结合出现了回落走势。

　　近期国内外基本面信息汇总、分析

　　世界小麦供应紧张 国际麦价步入牛途

　　在美国农业部9月份公布的全球小麦供求报告中，全球小麦06/07年度的产量为596.1百万吨(上一年度产量为618.35百万吨)，消费总量为 615.79百万吨(上一年度为623.73百万吨)，年度缺口为1969万吨。在这一报告中，美国农业部已经将澳洲06/07年度的小麦产量从8月份的 2150万吨下调到1950万吨。但是，九、十月份，澳大利亚小麦产区持续发生严重干热。10月9日，澳大利亚谷物理事会(GCA)官员表示，由于天气严重干旱，今年澳洲小麦产量可能只有1000万吨，这要比上年的2500万吨降低了大约三分之二，而澳洲小麦的实际产量甚至可能低于这一预估值。同日， FAO把全球谷物产量预测数据下调近800万吨，为20.13亿吨，这要比上年减少1.6%。全球小麦产量预测数据下调1900万吨，为5.963亿吨，这要比上年的实际产量减少4.6%。如果这些估计成真，则美国农业部将在10月份报告中，再次调降全球小麦的总产，如果按照澳洲小麦产量下调到1000万吨，则全球小麦06/07年度的产量为586.6百万吨，全球小麦的年度缺口扩大到2919万吨。

　　美国农业部从今年上半年开始逐渐调低全球小麦库存，先是美国南部大平原小麦产区严重干旱减产，然后是欧洲减产，现在又是澳洲减产。现在除了中国外，世界大部分的产区都是减产的了。全球小麦库存数字上，02/03年度是167.41，03/04年度是132.36，04/05年度是151.45百万吨， 05/06年度是146.07百万吨，2006年6月份预测为128.24百万吨，6-8月份预测徘徊在128百万吨附近，9月份继续下调为126.38 百万吨。如果考虑到澳洲小麦产量从1950万吨调减到1000万吨，则06/07年度的库存为117.38百万吨。

　　在国际小麦最近发生的上涨过程中，由于美国小麦已经收获，美国产量影响较小。起到支持上涨作用的主要是澳洲小麦的减产。据最新消息，澳洲政府将2006/07年度小麦产量官方预估值调低至950万吨,较上年度产量下降62%,且为12年来最低,因产区遭遇严重旱情。

　　全球小麦供应紧张下的国内情况

　　我国小麦市场受国际市场的影响不外乎由两部分组成，一是进口，二是出口。就进口而言，2005年我国小麦进口量为351万吨，较2004年723万吨的小麦进口量大幅降低372万吨，降幅达到51.5%。今年我国小麦进口量继续保持大幅减少的态势，1～8月我国总计进口小麦41万吨，较去年同期降低了87%，国家粮油信息中心预计2006年我国小麦进口量将降至60万吨左右，降幅达到83%。

　　就出口而言，1～8月累计出口45.4万吨，同比提高近1.87倍。但1～8月我国出口小麦多为黑龙江的陈化小麦，预计后期我国制粉小麦出口可能会有所增加。2005／2006年度我国总计进口小麦132.5万吨，较2004／2005年度821.1万吨的小麦进口量大幅降低688.6万吨，降幅高达83.9%。国家粮油信息中心当前预计2006／2007年度我国小麦进口量为50万吨，较2005／2006年度小麦进口量降低82.5万吨，降幅为62.3%。

　　从近几年的情况来看，国内小麦市场与国际市场的联动性远远弱于大豆与玉米，国际小麦市场价格的上涨，对国内小麦市场有促进作用，但影响效应不是很大。国内小麦市场作为国际市场的一部分，除了受到国际市场的影响外仍旧要受到国内因素的制约，因此其步调也就不能完全与国际市场行情一致，特别是在我国小麦进出口贸易占国内总产比重很小，以及我国小麦市场出现供略大于求局面的情况下，就更难与国际小麦同涨同落。

　　面粉市场需求降低，平稳格局再现

　　目前国家小麦托市收购已宣告结束，市场的收购主体将让位于面粉加工企业，政策性收购支撑现货市场的作用开始减弱。不过由于今年托市收购执行时间较早，托市收购数量较大，托市价格在市场各主体心理根深蒂固，最低收购价格对市场的筑底影响效应仍将会影响后市，同时加工经营企业存量不足，将导致后市加工经营企业入市收购的积极态度，刺激小麦收购价格保持相对稳定。 节后面粉需求降低，消费需求相对减弱，加工企业小麦采购将会趋缓。节前，受节日需求增加的影响，国内面粉市场相对走俏，面粉价格也出现上涨，导致加工企业开工率提高，小麦采购意愿增强。但节后面粉需求逐步呈现下降态势，制粉企业工作重心已转向库存面粉销售，收购小麦积极性开始明显降低。鉴于当前国内面粉市场竞争较为激烈，后期加工企业采购小麦将会逐步放缓，随收购、随加工、随销售仍会成为加工企业经营的主导方式。

　　我国小麦供求保持平衡

　　9月份受国内制粉企业小麦需求增加和收储企业收购小麦积极性提高的影响，国内小麦价格普遍出现上涨。进入10月份后受国际市场小麦期货和现货价格大幅上涨的影响，国内小麦价格继续保持稳中上涨的态势。

　　但必须注意到今年小麦丰收，新麦价格高于去年同期，托市收购量大，市场商品流通量将减少，价格稳中趋强。市场没有受到太大的供求关系调节，更多的是受到政策因素的调控。今年的政策性收购不仅稳定了收购价格，也对后期的销售价格起到了强劲的支撑作用。但是政策也存在一定的负作用，如果充足的库存粮不能及时出售，将使今后的托市收购没有执行的余地，而在今后一段时期内集中出售，又会对粮价产生更大的压力。 目前国内状况：一、是供求关系基本平衡，国内小麦不具备大幅涨跌的基础，国家统计局数据显示，今年夏粮总产达11380万吨，比上年增产740万吨，增幅为7%，主要是夏收小麦大幅增产。二、是小麦品质普遍提高，预计全国优质专用小麦面积为1.8亿亩，占夏收小麦总面积比重达到 54%，比上年提高6个百分点。三、是供强于求。本年度我国小麦新增供给量为 9900万吨，其中小麦总产量将达到9850万吨，同比增加150万吨和 2%，进口量50万吨。预计该年度小麦制粉消费量为9000万吨，饲用消费量为 100万吨，工业消费量为200万吨，种用及损耗量为620万吨，出口量预计为40万吨，全年度小麦消费总量为1亿吨。产量的增加，使我国小麦供给能力进一步增强，产需缺口进一步缩小。在小麦供需基本平衡的情况下，国内小麦市场价格不具备大幅波动的基础。四、是市场格局决定，后期市场大的波动仍难以出现。由于国家实行托市收购，价格主要取决于国家政策执行的力度。由于国家是粮食市场的收购主体，对价格形成垄断地位，对价格有很大的控制力。

　　特别在今年我国小麦进口量继续减少和小麦产量连续三年出现大幅增加的情况下，国内小麦市场格局已由产需缺口转变为产需节余，本年度我国小麦价格从自身的基本情况来看不具备大幅上涨的供需基础。

　　国内基本面状况简析

　　理性看待国内外小麦市场

　　进入10月份以来，国内小麦市场基本延续平稳走势，国际市场小麦价格的暴涨逐步成为人们关注的焦点。从目前国内外小麦价格走势观察，国内、国际市场存在较大分歧。供求决定市场的走势方向，国际市场主要小麦出口国美国、澳大利亚等国小麦产量较大幅度降低，国际小麦由于储量较小，国际可供贸易量下降较为严重，国际小麦价格仍会攀升；而国内小麦市场，受供求大环境的约束，市场大幅震荡的几率仍旧不大，整体平稳的小麦市场走势难以改变

　　1、国内小麦供需基本平衡，大幅波动局面难以出现 一是供求关系基本平衡。国家统计局数据显示，今年夏粮总产达11380万吨，比上年增产740万吨，增幅为7%，主要是夏收小麦大幅增产。从各省情况看，今年冬小麦品质普遍提高，预计全国优质专用小麦面积为1.8亿亩，占夏收小麦总面积比重达到54%，比上年提高6个百分点。产量的增加，使我国小麦供给能力进一步增强，产需缺口进一步缩小。在小麦供需基本平衡的情况下，国内小麦市场价格不具备大幅波动的基础。 2、是国家政策相对稳定。今年夏收以来，为防止小麦价格季节性下跌，国家实行了小麦托市政策，安排了大量的收购库点，保持了小麦市场基本稳定，小麦价格基本维系在最低收购价水平，确保了农民增收。从长远来看，国家调控国内小麦市场的政策大局是有利于小麦市场稳定的。虽然国家小麦最低收购价收购已经结束，至于后期的托市小麦出库，国家肯定也会安排适宜的时机出库，而且其出库节奏也会有序进行，决不会集中出库过渡打压市场。 3、是小麦市场相对平稳。今年以来，我国小麦市场总体当属平稳，虽然不同时期、不同地区市场价格忽又涨跌，但波动幅度较小，波动周期不长。就后期的市场来看，基本面虽有些偏空，但大幅震荡的格局仍难以出现。一是农户目前新小麦库存较低，市场观望心态开始增强，后期出售小麦也会较为理智。二是后期最低收购价小麦的出库不会低于成本价格。日前国家相关部门联合下发通知，要求相关省份做好最低收购价粮食省内跨县集并和跨省移库工作。根据主产地区的粮食收购和仓容情况，国家在安排第一批最低收购价小麦跨省移库计划的同时，还部署了225万吨露天储粮设施计划。如果最低价小麦拍卖开始，这些粮食可能成为最早的销售对象。不过即使后期小麦真的出库，受最低收购价收成本的约束，小麦拍卖的价格也不会过低。 4、是市场步入季节回暖。国内小麦市场有两个明显的季节倾向：其一是每年的春季到夏收这一时期惯于下跌，价格多处年内低点；另一个趋势就是从收获季节的低点到秋季或者冬初小麦消费逐渐进入旺季，价格倾向于上涨，春节左右因消费带动价格到达年内高点。目前国内小麦市场已进入季节性回暖时期，市场各主体心理较前期也在发生悄然改变，这在一定程度上会支撑小麦市场价格。

　　国内期价走势展望及操作建议

　　总的来看，国际市场的供应紧张决定了国际牛市的展开，而国内市场供应宽裕所导致的低价也成为国内价格反弹的条件。在今年年底前，特别是国家大量收购的新粮这一“笼中老虎”出笼前，国内现货价格仍将在维持较强的走势力。所以就后市来说在农产品整体依然走牛的情况下，对于国内小麦的价格更多的仍是保持理性的思路(小麦的内外联动性较差)，顺势操作谨慎做多。

　　大陆期货 潘玮