麦格理评论：急速发展的不锈钢市场支撑镍金属

　　世界不锈钢产量急速发展，但是它能持续多久呢？

　　对今年前9个月世界不锈钢产量的初步估计显示同比增长大约在10%。然而，单单第三季度的同比增长几乎达到了27%，并且当前这个季度的增长预期将在25%，这使得全年的增长可能处于同比成长14%。由于大约三分之二的镍使用在不锈钢生产上，这种趋势使得镍的前景产生了很大的不同。

　　图1：2006年下半年世界未加工不锈钢产量的成长巨幅发展

　　表2：世界各地的不锈钢产量(千吨)

　　不锈钢产量同比强劲增长稍微有些令人不解，相比较，2005年下半年时还非常的疲弱，当时世界产量同比削减了7%且出现的大量的库存释放。

　　根据获得的世界不锈钢产量，并且减去中国的表现需求(中国产量加上净进口量)，我们能计算出中国以外的表观需求量。下表显示了近几年中国及中国以外的表观需求量巨幅摇摆，这使得市场预期的难度相当的大。

　　图3：中国和世界其它地方的不锈钢表观需求的变化

　　在近几年，中国表观需求同比上升了35-50%，似乎意味着中国有重大的建库行为。今年早期，中国表观需求的负增长似乎暗示着重大的库存缩减。这种过程现在似乎已经结束，但是中国表观需求的增加仍然是非常的谦虚，报告称中国不锈钢产量增长了40%，不锈钢的净进口量在1月至9月同比下降了32%至164万吨。

　　除中国以外，非中国的表观需求成长在2005年晚期同比出现15%的下滑，这暗示有着重大的库存释放，由于对中国的不锈钢出口下降且归因于中国以外的表观需求急速发展，这使得最近几个月同比增长达到30%。问题是这种上升是否暗示了再次的建库以及不久将导致订单的下降？

　　让镍供应商当前非常看涨的是无论何处都没有报告称不锈钢在建库。来自美国不锈钢服务中心2006年9月底库存的数据是唯一指示库存有适度增长的最新数据，其显示9月底的船期上升至4.3个月，从5月底的3.5个月上升。象下表显示的一样，然而上升仍然是谦虚的。

　　图4：美国钢铁服务中心的不锈钢库存的上升，但仍然较低

　　图5：非中国不锈钢表观需求成长及OECD领先指标

　　由于OECD领先指标转向向下，似乎2007年上半年不锈钢需求不可避免的将会出现松动，并且可能会大大的减轻镍市场长期不足的痛苦。然而，仍没有出现这种情况正在发生的迹象。

　　嘉益公司