上海金鹏：郑糖从起点回到起点

　　文华财经（编辑 明丽娜）--本周二，郑州白糖705合约的期货价格一度被打压到了3750附近，而在5个交易日以前705合约也曾经处于这一线附近，经过一周的交易又回到原位的状况多少让人感到一些无奈。

　　 郑州白糖期货价格在上周三的反弹可以说是一件意料之中的事情，因为大量的投机头寸的介入同时并没有看到套保空头能够发挥什么作用。而在上周三以后的交易日里，投机多头的平仓成为了一种主流的交易方式，只不过本周一和周二这样的平仓行为终于导致了价格重新回到了上周三价格上涨的起点。

　　 白糖期货价格目前的这种走势与现货市场目前的格局是难以割裂的。虽然广西的现货价格还是孤傲地站在4400元/吨以上，虽然主要的糖厂正在逐步地开展新榨季的白糖生产，但是现货市场上可以供应的白糖的数量就目前这两周来说毕竟是有限的。而且我们也可以发现有一部分已经开榨的糖厂的新糖报价还在4300元/吨以上，即使这样的报价有可能无法获得很好的销量，但是广西现货市场的平衡到目前为止没有根本打破。

　　 而新榨季白糖的定价目前已经基本明朗了，广西的甘蔗收购价格虽然被定在了260元/吨，但是在全国产量增长的大背景下能否严格执行始终是需要时间来证明的，特别是目前进口白糖的价格相对于3900元/吨的广西理论价格来说还有一定的优势，这样看来3800元/吨一线成为期货市场交易的一个中轴线在过去一段时间内还是经得起市场考验的。

　　 在上周的桂林会议中，国家储备的收储成为与会代表们关注热点的状况也许能为我们对白糖目前基本面的判断提供帮助。05/06榨季国内白糖的消费量增长的幅度有限，而06/07榨季我们也暂时没有找到白糖消费量大幅增长的理由，尤其是存在淀粉糖这样的替代品的时候。因此从整个06/07榨季的情况上来看，如果没有国家的干预，白糖整体供应的过剩局面是难以避免的。不过在局部上，糖厂可活动的空间还是相对明显的，11月上旬国家储备白糖和新糖没有上市之前，开工较早的糖厂取得一部分高销售价格的销量还是现实的。

　　 就目前来看，白糖期货市场继续维持区间震荡的局面是没有太多悬念的，因为目前的市场结构很难让人找到打破平衡的办法。对于套保空头来说，3850元/吨以下的价格进场套保是无利可图的，因为新季的白糖生产成本没有为其交易留出多少空间。而对于投机多头来说，中长线的买入可能也不是一个最好的选择，面对11月下旬可能出现的大量白糖同时上市的状况，发动中级行情的时间太有限了。因此，在最近一周的交易中，白糖虽然有机会再度上演11月1日大幅反弹的一幕，却没有太多机会突破10月24日所形成的高点。

　　（吴博闻）