小幅上涨是玉米后市主基调

　　广发期货 蒋婵杰

　　上周五大连玉米单日持仓量自上市以来首次突破百万大关，但是期货市场多空分歧也明显加大。我们认为玉米总体供求偏多，而对下一年产量的担忧也将对当前玉米具有一定的支撑作用。 不过出口政策方面的限制决定国内玉米后市只能是小幅慢涨。

　　现货价格行将见底

　　当前东北地区新玉米正处于上市初期，虽然较前期略有下降，但受深加工企业收购以及农民惜售支撑，玉米收购价格每吨仍比去年同期高出150元以上。而华北黄淮地区新玉米由于小麦占用库容和资金问题，自上市以来每吨下跌百元之多；尽管该地区新玉米质量普遍好于上年，但市场价格基本与去年同期相当，目前惜售强烈。我们认为玉米价格基本见底。随着人们对禽流感疫情科学认识的加深，以及生猪饲养利率的增加，养殖和消费信心将继续恢复；这将推动饲料工业对玉米的采购，从而支撑玉米上行。

　　全球供需趋紧推动玉米上涨

　　10月26日，国际谷物理事会（IGC）把06/07年度全球玉米产量下调至6.903亿吨，下调了770万吨，而消费量基本不变为7.22亿吨，全球玉米供需明显趋紧。另外，由于美国

能源政策法案取消了联邦对于混合配方汽油的2%氧化物含量规定，导致酒精替代MTBE的需求非常强劲。由于我国玉米供需基本平衡，全球玉米继续趋紧将推动我国玉米出口，从而有望带动我国玉米上涨。

　　出口受限制约大连玉米涨幅

　　在全球玉米减产的情况下，中国玉米的丰收压力很容易通过出口消除。 由于今年CBOT玉米大幅上涨，加上国际运费上涨，中国出口玉米到岸价平均比美国玉米便宜6~10美元/吨，出口优势明显。但是，过去两个月我国玉米出口激增的状况已引起

国家发改委的担忧，发改委已经采取措施减缓玉米出口。在该措施的影响下，我国玉米难以跟随CBOT玉米大幅上涨。