创元期货：中国关税政策短期内影响铝价振荡

　　文华财经（编辑 王亚男）--市场特点：

　　 10月份国际市场铝价突破前期区间，稳站4月高点

　　 国际市场伦铝逼仓明显，市场逆差价大幅攀升

　　 产量缓解以及需求强劲，是目前伦铝的主要动力

　　 新税收政策影响下，国内外比价迅速下滑

　　 中国市场原铝出口一直处于增长状态，国家出台新政策，但是国内可能会以另一种出口形式出口

　　 中铝再次下调氧化铝价格，氧化铝价格下跌趋势并没有改变

　　

　　10月份国际市场铝价突破前期区间，稳站4月高点

　　

　　10月份对于伦铝并不平常，铝市在基金的追捧下已悄然中转变为市场焦点。以9月29日收盘价2571美元/吨计算，10月31日最后交易日，伦铝达到2829美元的月高点，涨幅达到10％，铝价已站稳在4个月以来的新高。成交量以及持仓量都让世人说惊讶，同时我们可以看到伦铝的强劲走势完全是脱离了中国沪铝走弱的背景下，国内外比价迅速下滑。

　　国际市场伦铝逼仓明显，市场逆差价大幅攀升

　　

　　伦铝在十月份较铜而言较为强劲，尤其是市场在逐步站上2600美元之后，看涨人气较浓。十月中旬就我们可以清楚的看12月中下旬结算的未平仓部位一直处在较高的位置，投资者对价格的上涨较为坚定，而且我们可以据伦敦金属交易所(LME)数据得知，在十月初期现货铝价较三个月期铝的贴水是50美元，但是现在已经变成了升水的状态，在价差交易中，我们都知道一般出现逆价差情形通常会伴有供给紧张，我们看到目前的LME铝库存约680875吨，库存仍旧以下降为主。

　　产量缓解以及需求强劲，是目前伦铝的主要动力

　　

　　全球金属统计局(WBMS)公布的数据显示，全球1-7月铝市场供应缺口自1-6月的8.7万吨扩大至24.6万吨。 国际铝协(IAI)的统计也显示，4月份以来，世界原铝连续4个月减产，而前9个月日均产量都大致稳定在6.5吨；中国产量也仅在8、9月两个月才连续突破81万吨，全年产量还会在预期920－950万吨之间。

　　需求方面，由于世界经济还是处在一个较好的阶段，市场对于原铝的需求仍就在较旺的势头。库存的不断下降是最好的见证。伦敦10月25日消息：国际铝业协会(IAI)公布的初值显示,2006年9月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至288.6万吨,8月修正后为292.7万吨,2005年9月底为323.3万吨. 9月未锻造的铝库存降至160万吨,8月和去年9月分别为161.4万吨和177.7万吨.

　　新税收政策影响下，国内外比价迅速下滑

　　

　　政部10月27日发布通知，对部分进出口商品关税税率作出调整。其中，氧化铝进口关税从5.5%下调到3%，而电解铝出口关税则由5%提高到15%。财从政策效果看，提高电解铝出口关税对国内外铝市产生了完全相反的影响。由于出口成本提高，沪铝连续合约在三个交易日内从21340元/吨下跌到20400元/吨，跌幅达到4.4%，而国际基金却借机拉升伦铝期价，LME三月铝则上涨了1.2%。这也进一步拉大了两个市场的价差，同时很多在期铝市场跨市反套利的国内资金付出了巨大的亏损。

　　中国市场原铝出口一直处于增长状态，国家出台新政策，但是国内可能会以另一种出口形式出口

　　

　　电解铝企业是高污染、高耗能产业，以污染破坏环境和消耗国内低价

能源为代价大量出口，实际是整体国民福利的损失，国家应该控制像铝、钢材、煤炭等资源性行业的出口合情合理，虽然国家一直都限制原铝出口，虽然原铝出口一度在本年4月份，原铝净出口为3.6万吨，但是在随后的几个月内，原铝的出口在国外价格的高企下，市场仍旧是稳步出口，国家因此在10月27日再加大调控的力度，但是我们说铝加工材和铝制品的出口税率并没有变。未来电解铝会更多的以铝加工材和铝制品的形式出口，长期来看原铝的税率改变的影响会渐渐消除。

　　中铝再次下调氧化铝价格，氧化铝价格下跌趋势并没有改变

　　

　　中国

财政部10月27日发布消息指出，自11月1日起，电解铝的出口关税将由5调高为15％，而氧化铝进口关税则由5.5％下调至3%。此举将会激发了氧化铝的出口，我们也可以看出连续三个月国内氧化铝产量保值在116万吨左右，国内的进口量在9月份已经出现了大量萎缩，这更加体现了目前氧化铝产量的发展速度，这也令国铝业公司在税收调整后的第三天，再次将现货氧化铝销售价格自2950元/吨下调至2400元/吨，下调幅度达到19%。氧化铝价格的下跌可以说是成为必然，但是中国对于原铝出口仍就是主要的控制对象，市场的需求在经济带动下仍旧处于高峰，我们认为铝的下跌应该是短期的行为。

　　市场价格走势预测

　　我们认为目前的可能会令铝价出现一定压制，但是在需求以及长期看，市场的仍旧有较为乐观。

　　

　　创元期货 林玮清