银建期货：棉价短期压力较大 中长期依然看涨

　　文华财经（编辑 王亚男）--上周五郑棉继续在低位震荡，主力合约701以13390小幅高开，盘中窄幅震荡，收于13420，成交较为清淡，日成交仅为3104手，日增仓86手。但705合约近期一直表现较为活跃，成交3628手，增仓2114手。从国内各机构的持仓情况来看，主力机构均在双向持仓，说明其在进行套利交易。结合盘面各合约的变化，可以明显地看出，其是在进行卖1月买5月的跨期套利。原因非常简单，棉花消费旺季即将来到，但近期现货销售一直不畅，使得棉价的反弹时间推迟，中长期棉价依然看涨。所以1月余5月合约之间的价差会走弱，熊市套利会有一定的盈利。

　　国内现货的情况有所好转，328级中国棉花价格指数在12500上方止住了跌势，同时电子撮合交易11月合同的价格也在13000上方企稳，这说明现货销售状况开始回暖，但由于前期的库存较大，因此还需要价格在低位维持一段时间，来消化库存。

　　上周五美棉小幅收高，12月合约上涨3点，收于49.21美分。同时，一些大的交易商开始买进7月份的看涨期权，这说明市场对棉价的后势依然看好。但近期美棉出口报告的低迷和NYBOT的登记库存持续增加，使得多头将资金集中于更远期的合约。

　　综上所述，内外棉花市场表现出极为相似的特征，棉价中长期依然看好，但是近期现货销售的不畅，压制了棉价，市场赞同今年棉价反弹时间的推迟。因此，国内外的机构均开始了卖近买远的套利交易。这种交易的结果，使得近月和远月合约的价差会有所扩大，但单月合约的价格短期内难以出现大的行情。

　　操作上，建议投资者可尝试进行1月和5月之间的套利交易。

　　 银建期货 杨 楠