锌的牛市依旧毫无悬念 整固之后开始新的行情

　　在伦敦年会刚开始时，大多与会者还将目光集中在镍金属方面，而锌就在这个时间结束了其接近5个月的盘整，开始了其漫漫牛市的新一步征程，价格在几乎没有回调的情形下稳步涨到了11 月初。从库存和其它各方面的基础信息反映的都是利好，那么在06 年最后的两个月，锌价是否会继续演绎其牛市风采那？我们从基本面先来看看。

　　1、中国公布进出口政策对锌市的影响：在9 月中旬，财政部、国家发展改革委员会、商务部、海关总署、国家税务总局5 部委联合发出通知，调整出口退税和加工贸易税收政策。但是对于此政策的解读又传出了两种看法：a、9 月份的通知中并没有将0 号锌锭的出口退税取消，因此国内锌锭的对外出口并未受到较大的影响，而且近期内外盘价差的逐步拉大也令得不少冶炼厂增加了出口的货量。而近期传出消息说国家在年内可能会取消对0 号锌锭的出口退税，但目前仍未得到证实；b、9 月的通知中，除宣布降低出口退税税率外，也公布了增补加工贸易禁止类商品目录，广泛使用在电子、玩具及金属品的锌合金和铝合金，被列入禁止进口之列。新规定使在内地设厂的港商甚受困扰，不少厂家在进口合同期届满後，将无法再输入原料。业界称，若情况持续，珠三角逾万家港资工厂，将受缺料而影响出货。在消化了不利影响后，国内锌价在外盘走出新一轮牛市行情的带动下而走高。0号锌锭成交价格最高攀升至33000元/吨以上，部分品牌1 号锌锭成交则在32000/吨水平。但下游入市意向仍旧不高，持观望情绪者较多，货物多在贸易商之间流通。从国内的大企业生产情况看，白银有色10 万吨/年电锌装置10 月正式开始为期20 天左右的停车检修，预计此次检修该厂产量损失在1 万吨左右。 株洲冶炼厂两条生产线检修已接近尾声，预计将于11 月初结束检修并逐渐恢复正常产量。 葫芦岛锌业9 万吨/年铅锌冶炼装置目前开工情况良好，开工率维持在70%的水平。厂方预计本月该装置可产出锌锭1000 吨，铅锭600-700 吨。云南驰宏锌锗6 万吨/年热镀锌合金装置在“十一”期间启动，目前处于产品试生产阶段，产品质量尚不稳定，尚未正式投入市场。 云锡锌业一期1 万吨/年热镀锌合金装置目前运行正常，产品已投入市场销售，二期计划锌合金产能为5 万吨/年。综合以上大企业的情况看，国内供应基本正常，但随着国际锌价的不断走高，出口量将会大增。

　　2、后期精矿市场维持短缺，今年锌市场的主要特征之一就是锌精矿的供应紧张，因锌精矿行业对近期需求高涨的反应过慢。而造成这样的原因是多年来锌矿的开采和勘测投资不足。不过，目前锌价大幅上涨，矿商的加工费用提高，矿业公司将开始有所反应。锌精矿市场的缺口在2007年将进一步扩大，因人员、设备和其它供应服务资源短缺，这可能推迟一些新项目投产的时间。另外，许可证问题以及对成本上升的担忧也会对锌矿的发展产生阻遏。但和这个主基调不太和谐的是，中国的锌精矿可能大量增长，在目前锌市场的牛市中，我们担心中国的锌精矿产量可能大量增长而被市场低估。预计2006年中国的产量同比增长16%至286万吨，到2007年将超过300万吨。然而考虑到中国锌矿产量大幅增长的情况，我们承认产量增长的速度很有可能比这更快。

　　3、库存持续下降，尽管夏季以来库存下降的速度放缓，8 月仅下降11850 吨，不过，在需求低迷的季节中库存仍持续下降，这显示出市场的基本面是如此紧张。其后9 月减少32125吨，10 月减少31500 吨，由于季节性现货需求走高。随着消费旺季的来到，地区升水持续增加，9 月鹿特丹以外欧洲地区交货的特种高级锌的现货升水从8 月的235-250 美元/吨上涨至275-290美元/吨，一年前为95-98美元/吨。一些报告甚至表明一些贸易商和冶炼商正在为长期合同寻求高达340 美元/吨的升水。自10月以来美国的现货市场升水维持在12-13美分/磅，这大大高于一年前的4-5 美分/磅。同时，新加坡仓库的亚洲现货市场升水的最新报价是50-60美元/吨，高于9 月份的40-45美元/吨，但基本与去年同期持平。我们对所有地区的现货市场升水在未来几月进一步上涨并不意外，因市场供应进一步收紧。而这种趋势极有可能持续到年底。

　　从各方面情况看，锌的牛市依旧毫无悬念的进行着，从其图形观测，随着价格的快速拉升，中期均线和价格逐渐偏离，配合近期K 线的持续上引线出现，价格的回调几率开始变大，价格有望在4000 美元/吨附近整固之后开始新一轮的上行，最后目标应该在5000美元/吨之上。

　　刘炜