经济研究：美元回落区间下限 能源价格暂获支撑(4)

　　图3:西方主要国家央行会议及预期时间表

　　表1:本周将公布之经济数据

　　表2:本周重要事项

　　表3:上周公布之经济数据

　　表4:上周政治及经济大事

　　中国宏观经济概要

　　中国第三季度GDP增长10.4%，中国前三GDP较上年同期增长10.7%

　　经济数据可能意味著还需推出紧缩政策，但激进程度要逊于部分人士预期，而时间也可能不会像部分人士预期的如此近。

　　中国1-3季度城镇固定资产投资增长28.2%

　　今年前8个月的增幅为29.1%；这是固定资产投资连续第三个月下滑。但国务院表示，不能确定未来几个月固定资产投资增幅是否会继续下滑，敦促继续限制中长期贷款，因固定资产投资增长依然较快；一些经济学家认为政府将会对局势进行监测，之后才决定是否需要采取进一步的紧缩措施。

　　中国9月份CPI较上年同期增长1.5% PPI较上年同期增长3.5%

　　中国1-9月CPI较上年同期增长1.3% PPI较上年同期增长2.9%

　　中国9月份消费者价格指数较上年同期上升了1.5%。如果数据属实，9月份消费者价格指数升幅将是6月份以来升幅最大的一个月，6月份的升幅也是1.5%。8月份消费者价格指数上升了1.3%。《中国证券报》称，今年1至9月，消费者价格指数较上年同期上升了1.3%；而2005年1至9月份消费者价格指数升幅为1.8%。中国国家统计局将在近几周公布官方的消费者价格指数数据。

　　中国9月份零售额较上年同期增长13.9% 中国1-9月零售额调整前较上年同期增长13.5%

　　中国9月份工业增加值较上年同期增长16.1% 中国1-9月工业增加值较上年同期增长17.2%

　　1-9月累计新增人民币贷款2.76万亿元(合3,493亿美元)，较上年同期多增加7,987亿元，远远超过央行设定的全年人民币各项贷款增加2.5万亿元的目标。

　　中国9月末的广义货币供应量(M2)较上年同期增长了16.8%，创下年内最低增速

　　M2货币供应量增速的回落表明央行近几个月采取的紧缩措施已初显成效，高盛表示不会将这些货币和信贷数据看作是经济增长即将放缓的信号。不过高盛同时也表示，银行系统的流动性依然充足，因为金融管理当局减少了其对冲操作的频次。

　　中国1-9月实际外商直接投资下降1.52%

　　2006年1-9月，中国实际外商直接投资(FDI)较上年同期下降1.52%，累计降幅较1-8月有所收窄。1-9月实际FDI跌幅收窄，同时9月份FDI出现增长，这显示外商的投资热情有所恢复。此前，由于中国政府的一系列宏观调控措施，影响了外商的投资热情。

　　中国商务部新闻发言人崇泉周一表示，今年1-9月中国实际FDI金额为425.89亿美元，较上年同期下降1.52%，降幅较1-8月的2.1%有所收窄。

　　9月份当月，实际FDI金额为53.97亿美元，较上年同期增长2.72%， 8月份FDI为44.86亿美元下降8.49%。7月份FDI下降5.49%，6月份实际FDI降幅为12.23%，5月份降幅为7.86%。

　　今年1-9月，中国新批设立外商投资企业30,021家，较上年同期下降6.83%。

　　中国1-7月实际FDI较上年同期下降1.16%，1-6月实际FDI较上年同期下降0.47%，而1-5月实际FDI则较上年同期增长2.78%，1-4月实际FDI增速为5.76%、1-3月增速为6.40%、1-2月增速为7.79%，1月份当月增速为10.99%。1月份实际FDI的10.99%增速结束了自2005年5月以来该数据按年下降的趋势。

　　中国2005年全年实际外商直接投资金额为603.25亿美元，较上年同期下降0.5%。中国2004年全年实际利用外商直接投资金额为606.30亿美元，较上年同期增长13.32%。

　　中国公布的月度实际外商直接投资数据是非金融类外商直接投资数据，不包括银行、保险、证券领域吸收的外商直接投资。而包括金融类外商直接投资在内，2005年中国实际外商直接投资金额为724.06亿美元，较上年同期增长19.42%。外商直接投资一直是中国国内生产总值(GDP)增长的主要推动因素之一。中国今年上半年国内生产总值(GDP)较上年同期增长10.9%，增速大大高于政府年初设定的8%的全年目标。

　　中国9月末M2货币供应量同比增长16.8%

　　中国9月底广义货币供应量(M2)增长16.8%，再创年内新低。同时，9月底外汇储备也达到9,879亿美元的历史新高，稳坐全球第一的位置。

　　中国央行周五公告称，截至9月底M2余额为人民币33.19万亿元，较上年同期增长16.8%，增速低于8月底的17.9%，再创年内新低，仍然高于政府设定的2006年全年16%的增速目标。

　　今年7月末的M2增幅为18.40%，6月末为18.43%，5月末为19.10%，4月末为18.90%，3月末和2月末均为18.8%，1月末为19.2%。

　　央行还宣布，9月末狭义货币供应量(M1)余额为11.68万亿元，较上年同期增长15.7%，增速高于8月底的15.6%。7月末M1增速为15.30%、6月末为13.94%、5月末14%、4月末12.50%、3月末12.70%、2月末12.40%、1月末为10.60%。

　　2006年全年政府设定的M1增速目标为14%

　　此外，9月末流通中现金供应量(M0)余额为2.57万亿元，较上年同期增长15.33%，增速高于8月末的13.3%。7月末M0增速为12.2%、6月末为12.57%、5月末12.8%、4月末11.5%、3月末10.5%、2月末8%、1月末22.1%。

　　中国央行表示9月末货币供应量和贷款增长均出现回落 金融宏观调控效果初步显现

　　9月末中国全部金融机构各项贷款本外币合并报表余额为人民币23.38万亿元，较上年同期增长14.61%，增速低于8月末的15.5%。其中，人民币贷款余额22.1万亿元，较上年同期增长15.23%，增速同样低于8月末的16.1%。9月份当月，人民币贷款增加2,201亿元，较上年同期少增1,252亿元。

　　而1-9月累计新增人民币贷款2.76万亿元，较上年同期多增加7,987亿元，远远超过央行年初设定的全年目标。央行设定的2006年全年人民币各项贷款增加目标为2.5万亿元。

　　存款方面，9月末全部金融机构(含外资机构)本外币合并报表的各项存款余额为人民币34.05万亿元，较上年同期增长16.39%，增速低于8月底的16.9%。其中，人民币各项存款余额32.78万亿元，较上年同期增长17.15%，增速低于8月底的17.8% 9月末的M2货币供应量增速继续回落，同时信贷增长也有所减缓，这显示央行的调控已经开始收到效果，央行未来推出进一步紧缩货币措施的可能性大大降低。

　　中国央行自4月末以来已经推出一系列措施，控制货币供应量和信贷的高速增长。中国央行自4月28日起18个月来首次上调贷款基准利率27个基点，随后又于8月19日起，再次上调人民币贷款基准利率27个基点，并且上调基准利率存款利率27个基点。此外，央行还于7月5日和8月15日两次将金融机构人民币存款准备金率分别调高0.5个百分点，以遏制货币信贷总量过快增长。此后又宣布，自9月15日起将商业银行外汇存款准备金率从目前的3%上调至4%。不过，当前外汇储备的继续增长仍然会相应增加人民币升值的压力和中国央行对冲外汇占款的压力。中国国家副主席曾庆红9月份曾表示，高额的外汇储备增加了汇率风险，加大了人民币升值的压力，需要抓紧解决，适时调整。

　　截至9月底，中国外汇储备余额计9,879亿美元，较上年同期增长了28.5%。中国今年前9个月的贸易顺差总额达到了1,100亿美元，已经超过了2005年全年1,020亿美元的创纪录水平。中国1-9月出口较上年同期增长26.5%。中国9月份出口较上年同期增长30.6%，中国9月份进口较上年同期增长22%。中国9月份贸易顺差为153亿美元，为有史以来第二高水平。

　　中国央行公布截至9月底，中国外汇储备余额为9,879亿美元，较上年同期增长28.5%，再创历史新高，继续成为全球外汇储备第一的国家或地区。中国外汇储备数据按季度公布，中国7月末的外汇储备为9,545亿美元。中国截至2005年12月末外汇储备余额为8,189亿美元，较上年同期增长34.3%。央行表示，今年1-9月外汇储备增加了1,690亿美元，较上年同期多增加99亿美元。

　　据报导中国社会科学院报告建议政府适度加息

　　官方媒体周三援引政府智囊机构的报告建议，适度提高利率，继续完善宏观调控政策。这份周三刊登在《中国证券报》头版的中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences)报告认为，投资反弹压力仍大，除了适度提高利率外，同时要加快汇率形成机制改革，加强汇率变动灵活性，充分发挥金融货币政策对宏观经济的调控作用。

　　报告同时预计，今年GDP增幅将达10.5%，在宏观调控措施的影响下，明年GDP增幅将回落至10.1%。此外，报告也对固定资产投资下降持乐观态度，预计全社会固定资产投资在今明两年将分别达到112,720亿元和137,520亿元，实际增长率分别为24.8%和20.4%。

　　报告预测通胀指标将维持在低位，今年和明年的居民消费者价格指数CPI分别为1.3%和1.1%。同时外贸高增长、高顺差的“双高”局面仍将继续，今明两年的外贸顺差将突破1,200亿美元，分别达1,580亿美元和1,230亿美元。

　　报告认为，目前宏观经济运行状况基本良好，由“偏快”转向“过热”的可能性越来越小。此前公布的8月份宏观经济数据显示，政府前期出台的系列紧缩政策已开始生效，但效应不是很明显。

　　央行行长助理易纲表示人民币汇率将以缓慢升值应对长期升值压力

　　中国官方的新华社周一援引央行行长助理易纲的讲话称，快速流入中国的资金可能会在未来数月内将中国外汇储备余额推高至1万亿美元的水平。人民币每年2%的升值速度可能太慢了，但如果速度太快也不合适。询价交易市场目前人民币兑美元汇率为7.9000元兑1美元，较年初时升值大约2%。

　　易纲在北京科技大学经济管理学院演讲时还表示，一年多的实践证明，人民币汇率以市场供求为基础、有管理的浮动体制改革是成功的。今年中国出口竞争力依然保持强势，国内生产总值和消费也保持著较好的增长势头。事实证明，对人民币升值以后会影响中国出口竞争力的担心是多余的。中国今年前9个月的贸易顺差已经超过去年全年，这显示中国出口竞争力仍然很强。

　　索罗斯表示中国应当允许人民币升值

　　乔治·索罗斯(George Soros)周一表示，为维持经济稳定，中国应当允许人民币升值。

　　索罗斯在日本外国记者协会(The Foreign Correspondents’Club of Japan)向记者表示，维持经济稳定是中国的首要目标。中国经济对全球经济的影响比过去更大了，鉴于其在全球经济中的重要地位，中国政府应该让人民币以极慢的速度升值。而且必须以非常缓慢的步伐升值，这样才能够维持中国经济的稳定。

　　对于美国经济，索罗斯称，美国住房市场的走软可能还将持续一段时间，并将对美国经济带来一定的下滑风险。但总体而言，索罗斯支持美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)所实施的货币政策。索罗斯称，就美国股市近期连创新高的走势来看，美国经济仍将维持强劲势头。

　　中国央行自4月末以来一系列货币措施

　　1、4月28日起上调贷款基准利率27个基点，1年期贷款利率至5.85%。这是央行18个月来首次调整。

　　2、于4月27日和6月13日对主要银行进行窗口指导，要求银行把握信贷投放进度，合理控制贷款投放，严格控制对过度投资行业的贷款。

　　3、7月5日、8月15日，分别将存款准备金率调高0.5个百分点为8.5% ，此次调整将大约一次性冻结流动性3000亿.

　　4、2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点，至2.52%和6.12%；长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　2006年官方宏观经济目标

　　人民币贷款2.5万亿元

　　M2全年增速目标为16% M1全年增速目标为14%

　　预算赤字人民币2,950亿元

　　固定资产投资目标18%

　　外贸进出口总量将增长15%

　　CPI目标3.0% 05年目标为4%

　　零售额增长设定的目标为12%

　　图4：国内投资-增长-消费-通货膨胀