麦格理商品日评：现货氧化铝仍然有下跌压力

  　中国铝业削减了其氧化铝价格吗？

　　周二，来自中国的报告指出中国铝业濒临于再次削减其氧化铝订价。这报告周三被中国铝业的董事会秘书否认，并且一些观察家指出削减价格的计划被延迟了一个月。

　　无论是否真实，中铝的削价不会令人感到吃惊，因为中铝的销售价格对进口氧化铝的价格存在较大的升水。我们认为当削价被宣布时，中国铝业的新价格将是2500元/吨(307美元/吨)，从2950元/吨(373美元/吨)下降。

　　我们了解中国进口氧化铝的到岸价格当前大约为260美元/吨，相当于澳大利亚的离岸价格为230美元/吨。

　　考虑到新的进口关税(从先前的5.5%下调至从11月1日开始实施的3%，

　　图1：中国铝业氧化铝价格——中铝销售价和进口氧化铝价格

　　尽管现货氧化铝价格不象4月-8月期间下降得那样快，但它们确实仍然存在下行压力。一个月前，我们听说澳大利亚的离岸价格在约在250美元/吨，最近又下降了约20美元/吨。

　　由于LME价格在最近几周上涨，现货氧化铝价格现在仅是LME现货铝价格的8%，其比率处于过去十年中最低的水平。

　　这对于买现货氧化铝卖铝的冶炼商是非常好的消息，尽管这些冶炼商大部分在中国生产，出口关税的上调损失了部分利益，自11月1日原铝的出口关税从5%上调至15%。税率的提高使得出口冶炼商收到的价格减少了近300美元/吨。

　　图2：现货氧化铝价格现在仅是LME铝价格的8%

　　出口关税的提高对中国国内价格已经产生的重大的影响(见下图)，尽管近几日LME价格上涨但国内价格出现急剧下降。上海期货交易所的铝价的下跌主要是担心更多的铝将被限制在国内，使得国内市场产出过剩。

　　图3：LME和SHFE铝价格

　　LME的上涨将会使得LME价格高于上海价格，这将会刺激冶炼商出口动机。

　　嘉益公司编译