首创期货：内外棉重心上移 基本面与技术背离

　　文华财经（编辑 何丽丽）--本周内外盘期货纷纷上抬整理重心，技术图形上走势“堪称完美”，但国内外棉花现货基本面却难以找到十足的支撑，市场投机与商业盘矛盾加剧。

　　郑棉期货本周总体维持强势，成交大幅增加，并突破长期来阻力均线，创近一个月来高位，周成交较上周大幅增加76％累计51414手，持仓较上周增3560手累计29318手。主力CF701合约周一开盘13325元，当日突破20日均线收涨180点，周二期价高开技术回调连续三个交易日维持在20-30日均线整理，周末期价冲高13595元近期新高后回落，收于13470元，较上周末涨185点。

　　纽约期货棉本周逐步上抬整理重心，先后突破关键价位后，技术上逐步脱离低位区间，表现抢眼。主力12月合约周一开盘49.25美分，当日大幅上涨81点，连续三个交易日上探1本月初之50美分关键阻力价位，周四成交大幅放量期价完收于50.60美分，脱离20、30日均线阻力，图形上有进一步上冲的动能。

　　毫无疑问，国际市场近期技术图形的改善，给市场增加了想象的空间，但进一步上涨需要两个基本条件――基金态度的转变以及出口形势的改变：就近期而言两方面都有所发生进展，基金最近平空单的意愿有所加强，本周二纽约期货交易所发布的投机持仓报告截至10月20日，纽约棉花期货投机净空头率为11.9％，较前一周减少1.5个百分点，也是基金连续4周增持净空后的首次缩减，周三当日基金又有大量空单出局，但应该注意近期基金动作更多是获利空单的平仓，增持多单还未为可知；另一方面，美国国家棉花总会本月下旬率团造访中国可谓是对出口的一个前站，而下月中旬预计美国

商务部代表的造访依然可以看到棉业的身影，意图也是相当明显，推动陷入僵局的美棉出口尤其是中国进口迟缓改观，但客观现实如此，国内棉较外棉到港还要低的价格如何能提振纺织企业购买外棉的兴趣，是制约当前市场很大的问题，也就容易解释近2周中国签约仅维持在5000多吨。

　　国内市场，由于现货市场的暂时平稳，带动了投机资金暂时性的入市积极性提高，推动电子盘反弹，但上行“两座大山”的压力如何化解，是市场需要慎重考虑的问题。其一、反弹高位是否涌现大量仓单：结合目前郑商所注册仓单以及实际企业考察情况来看，虽然年度仓单生成难度有所加大，包括交割仓库缩减、检验难度加大等，但部分企业表示，如果目前主力1月合约能够维持在13500元上方，对于现货商而言，注册仓单利润仍可保持在500元/吨以上，相对现货市场销售而言仍有很大吸引力，新的问题由此产生：一旦投机资金再次遭遇现货商的大量抛盘，上涨也将可能转成徒劳，市场有可能再次陷入沉寂；其二、此轮期价反弹高度市场信心不足：尽管从10月中旬以来期价从13105元反弹接近500点幅度达4％，但反观现货市场，始终徘徊在12000-12500区间内，有指标意义的山东魏桥皮棉收购价本周四再次下调100元/吨，三级皮棉到厂价12600元（公定结算）货款基本全是40天后结清，且三丝控制严格，市场预计春节之前在大量地产棉供应充裕的情况下，现货棉价13500元将是很大的阻力位，预期较为悲观；综合来看，整个基本面形势在略有平稳却仍有压力的情况下难以找到期价强有力的支撑。

　　图形上看，近期郑棉持仓增加，成交活跃，资金关注度明显增强，期价在摆脱低位13100-13300元区间后，本周上行新的整理重心13400-13600元区间，技术图形呈现强势，但预计期价突破新的整理重心进一步上移将遭遇更大的商业抛盘打压：投机买盘与商业卖盘孰占上风，是需要慎重考虑的问题，毕竟对于现货仍停滞不前的前提下，期棉500-800元/吨的仓单利润是多数企业目前觊觎已久的“盛宴”，未来将重点关注郑棉仓单生成情况、郑棉持仓变化状况以及下游纺织企业消费动向。