国内油脂市场基调由弱转强 后市将继续高位运行

　　近期，国内油脂市场基调由弱转强，除花生油出厂价格高位再度回落以外，豆油、菜油和棕油、棉油等油脂价格全线反弹，整体水平重回或再创年内新高，终端用户追涨采购的意愿较为谨慎。节后国际农产品市场掀起“小麦热”，提振相关油/籽期货强劲反弹，而本周期间，美国CBOT大豆和豆油、加拿大WCE油菜籽以及马来西亚BMD毛棕油相关期货合约，均在美国基金的全力作多下升至近月新高，对国内油脂市场人气带来进一步地提振，促使多数厂商再度上调油脂产品报价。目前来看，国内豆油、菜油市场价格均已升至年内高位，预计后市整体基调仍将坚挺，棕油、棉油和花生油品种预计将延续区间振荡的整理格局，而外围期、现货盘面的涨跌波动，仍将主导国内油脂市场的短线运行趋势。其具体原因现具体分析如下：

　　原料进口成本劲升，油厂跟盘抬升豆油市场报价

　　随着上周以来，美国CBOT小麦、玉米期货的持续暴涨，美国基金在大豆期货上的持仓实现空翻多，加上美国大豆出口和国内压榨需求强劲，以及主产区将迎来更多降雨，均对大豆和豆油期货带来坚挺支撑。进入本周，美国芝加哥大豆期货重新涨至600美分/蒲式耳以上，周三收盘价更创下近三个月来新高；同日，豆油主力合约向上突破25美分/磅的关键阻力，收盘升至近两个月来高点。

　　由上可见，CBOT大豆类期货的强劲反弹，造成沿海地区油厂的豆油加工成本明显攀升，也为前期低迷盘整的国产豆油市场带来利多指引。按目前外盘期价折算，今年12月份装船的进口南美毛豆油，到国内港口的完税成本区间高达6100元/吨-6200元/吨，创下年内新高；此外，同船期的进口美国大豆，其预期到港成本在2800元/吨以上，也重回年内的高位水平。

　　而在外盘相关期货突破上行，明显提振国内豆油市场看涨人气的同时，近期我国养殖业恢复步伐依旧缓慢，秋、冬季节的动物疫病高发、节后肉、蛋、奶等动物类食品集中消费高峰的结束，包括大中型油厂的前期库存尚处消化阶段，限制豆粕等蛋白饲料价格跟涨(外盘)的幅度，这也是促使油厂大幅提价豆油产品的重要原因。

　　近期国内豆油市场“跟盘”特征较为明显，沿海地区进口大豆的结转库存供应整体充裕，加上目前油厂的压榨获利明显好转，使得豆油市场供应趋于增长，但终端消费容量的增幅尚不明显，包括外盘期市短线技术性回调的振荡风险犹存，预计下周国内豆油市场仍将高位运行、但整体涨势将趋于理性。

　　国内菜籽量少价坚，菜油价格仍获高企支撑

　　2006年是国内油菜籽连年丰收之后的偏灾年，由于作物种植面积的同比下降，加之生长、收获期间气候条件不利，共同造成国产油菜籽的年度收成不尽理想，2006/07年度的国内油菜籽总产量仅为1030万吨，较上一年度减少275万吨，减产幅度达到两成以上。因此，今年国内油菜籽货源紧缺，加上前期菜油价格的持续走高，使得油厂对原料的收购积极性高涨，支撑节后油菜籽市场再续涨势。截止到目前，国内油菜籽收购价区间集中在2800元/吨-3100元/吨，均价水平达到2862元/吨，较去年同期2323元/吨的涨幅高达539元/吨。由此可见，今年国内油菜籽大幅减产的基本面格局，将继续成为菜油产品价格的坚挺支撑。

　　与此同时，10月1日至20日期间，国内水产养殖业出现明显的季节性转淡，鱼料、虾料整体销量较上月同期大幅萎缩，华南以北地区的降幅最高达到30%-50%，这对菜粕市场价格带来利空打压。此外，节后以来，国内豆粕整体行情仍在近年低位徘徊，加上部分菜粕产区的外运严重受阻，也给菜粕市场带来趋跌压力。由于菜粕是油菜籽加工的主要副产品，其市场价格高位回落、产品销量同比明显萎缩，也相应加重国内对菜油的提价意愿。

　　近期利空压力出尽，国内棕油行情再寻涨势

　　9月份以来，国内棕油市场受到需求季节性转淡、进口数量同比激增带来的明显压力，贸易商的看空心理开始占据市场主流，抑制港口棕油整体行情由高位开始持续回落。但在国庆长假之后，伴随着国际

原油期货的大幅下挫，以及技术面支撑动力的显现，小麦、玉米、大豆、油菜籽，以及豆油等农产品期货均出现明显“抬头”，涉及影响国内油脂市场的主要相关品种。随着大豆、油菜籽和豆油等期货合约冲破市场的关键心理位，

马来西亚毛棕油期货也跟随牛市强劲上扬，本周期间，BMD新的1月基准合约再度升至1600令吉/吨以上，这对于持续沉闷整理的国内棕油市场而言，还是带来了急需的人气提振。

　　近期我国港口棕油库存基数庞大，超过30万吨的水平创下年内新高，加上后期各地气温将明显下降，对棕油贸易商造成的销售压力仍将显现，不排除后市部分港口行情宽幅振荡的可能。

　　油厂开工参差不齐，其他品种油价涨跌互现

　　目前，国内棉籽、花生已经全面上市，相关油脂产品供应趋增，将对后市厂商的定价形成打压。但值得注意地是，本周唯一下跌的品种是花生油，中小油厂开工增多，节后高价散油销售迟滞，成为主要的利空压力；但棉油价格近期振荡趋升、主产区报价重回高位，支撑动力主要来自油厂收购棉籽积极性下降，以及农民严重惜售、中间商趁机大幅提价(棉籽)。

　　目前，山东地区一级新(压榨浓香)花生油集中出厂报价在9700元/吨-10000元/吨，较上周五下跌500元/吨，四级原油没有代表性价格。河南地区一级新(压榨浓香)花生油集中出厂报价在9500元/吨-9900元/吨，下跌100元/吨-500元/吨，四级原油没有代表性价格。

　　目前，山东地区四级棉油集中出厂报价在5200元/吨-5250元/吨，周比上涨80元/吨-100元/吨；河北地区报在5200元/吨-5250元/吨，上涨50元/吨；河南地区报在5480元/吨-5500元/吨，上涨150元/吨-180元/吨；湖北地区报在5300元/吨-5350元/吨，下跌50元/吨；安徽地区报在5300元/吨-5350元/吨，回落50元/吨；湖南地区报在5250元/吨-5300元/吨，下跌100元/吨；山西地区报在5350元/吨-5400元/吨，江苏地区报在5350元/吨-5400元/吨，同比持平。

　　外盘期货全线收高，提振国内油市看涨人气

　　本周期间，美国CBOT大豆主力11月期货合约收盘价在589.00美分/蒲式耳~608.00美分/蒲式耳，周比上涨3.50美分/蒲式耳~11.50美分/蒲式耳；CBOT豆油10月合约期价收报25.68美分/磅~26.54美分/磅，上涨0.26美分/磅~0.60美分/磅；加拿大WCE主力11月油菜籽合约期价区间在320.50加元/吨~324.70加元/吨，上涨3.40加元/吨~6.80加元/吨到下跌4.20加元/吨；马来西亚BMD基准11月毛棕油合约收报1590令吉/吨~1610令吉/吨，上涨8令吉/吨~14令吉/吨。

　　综上所述，上周以来，国际农产品市场涨势凸显，主要品种油、籽期货强劲走牛，为国内厂商提价油脂现货带来有力支撑；同时，养殖业对饲料的消费需求略显清淡，继续抑制相关粕类产品的价格走势，加上进口原料采购成本再度攀升，共同提振沿海地区豆油行情冲至新高，也对其它油脂品种形成连带支撑，预计后市国内油脂价格将继续高位运行，外部因素仍将主导厂商的定价心理，而部分地区、部分品种油价高位理性调整的振荡风险犹存。