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金属市场表现出现反差 萎靡的铜市场遭到冷遇http://www.sina.com.cn 2006年10月27日 10:10 上海中期
一周评述： 金属表现出现反差 萎靡铜市遭到冷遇 今年六月以来，铜市告别了往日的疯狂，起初出现深幅的调整，之后则是延绵四个月得宽幅震荡市况。随着成交和持仓量的萎缩，铜市似乎正渐渐被人遗忘和忽视。而同期，其他基础金属则频频挑战高点，近两年来表现最为疲弱的铝市也一扫颓势，大有启动一波牛市行情的迹象。铜市缘何遭到冷遇？我们认为，就长期趋势而言，铜市场的牛市格局并没有改变，一些主要因素仍可能在铜市经过漫长蓄势整理之后重新推动铜价走强。 首先是世界宏观经济状况良好。路透对七大工业国和欧元区的季度经济展望调查显示，全球最发达国家明年经济成长率将略微下降，因此至少在近期内许多央行仍将继续升息，尽管对于美国经济成长放慢的忧虑仍然存在，但过去一个月有关经济衰退的担忧未见加剧。市场预期美联储将在明年第二季而非第三季首次降息，欧元区成长强劲加之通膨压力将促使欧洲央行和英国央行今年继续升息，甚至日本央行也将在明年1-3 月之前再次升息25个基点。 中国经济仍稳定增长。国家统计局数据显示，中国第三季度国内生产总值(GDP)同比增长10.7%，较二季度11.3%的增速有所放缓，但宏观调控成效的基础尚需进一步巩固，结构性矛盾较突出。总的来看，中国经济快速稳定增长的步伐仍未改变。 其次，铜市继续呈现偏紧局面。ICSG公布的十月铜报告显示，全球精炼铜市场七月过剩26000吨，季节调整后过剩 2000吨。对于前七个月，ICSG估计市场供给过剩10000吨，季节调整后供给过剩157000吨。ICSG铜需求数据显示同比增长相对减缓，世界使用量前七个月同比仅增长了2.9%。其中欧洲的铜使用量前七个月同比增长了12%，美国铜消费在工业增长相对强劲的情况下铜消费同比仅增长1.4%，而中国前八个月精炼铜需求下降了7.8%，但这一数据未包含国储抛铜数据，如果包含在内，麦格里认为，中国2006年1-8月表观消费量同比增长2%为250万吨，如果进一步加上消费商减库的量7.5万吨，表观消费同比则增长5%，稍低于铜制品产量的增长6.9%。 中国国家统计局数据显示，9月国内精铜产量同比增长15.1%至24.83万吨，低于1-9月的平均增长速度21.4%。在近期中国铜精矿、废铜进口强劲增长和国内铜精矿产量增长有所加速(9月同比增长10.6%)的情况下，预计未来几月中国的精铜产量将走强，对铜原料的需求强劲。中国表观消费表现强劲，国内库存目前仍在本年度的最低位徘徊。走出夏令消费淡季的铜市面临着企业补库所带来的供应压力，这将有望进一步拉动国内需求保持增长态势。 技术形态上看，铜市经历两年多的上涨之后，近四个月来形成了震荡三角，由于始终没有形成突破，所以震荡收敛心态正演变为一个宽幅震荡区间，但形态上依然可以看作是一种调整的中继形态。 铜市场目前缺少足以推动铜价摆脱震荡区间的消息或题材。三季度基金投资热情降温之后市场持仓量一直没有有效回升，但低库存以及供应面存在的隐患，仍对铜价起到了支撑作用。鉴于目前市场趋势仍不明朗，市场注意力集中在其他基础金属，因而铜市区间宽幅震荡的局面可能还会在较长时间延续。 值得注意的是，在周边基本金属市场不断创出新高的背景下，铜市是不是会被带动并完成蓄势出现新的上升行情，仍有待观察。 美国商品期货交易委员会(CFTC)截止10月17日当周COMEX铜期货持仓报告： 合约单位:25,000磅 总持仓量: 72,713
275327373489100 下周重要经济指标：(金国强 整理) 10月24日 星期二：美联储公开市场委员会召开利率会议 中国9月份居民消费价格指数； 里奇蒙德联储制造业调查 10月25日 星期三：美联储公布利率决定结果 中国9月份工业品出厂价格；中国9月份社会消费品零售总额；中国9月份工业增加值 德国10月份IFO商业景气指数 美国9月份成屋销售；芝加哥联储国家景气指数 10月26日 星期四： 中国9月份城镇固定资产投资；中国9月份规模以上工业企业利润 美国9月份新屋销售 10月27日 星期五： 美国第三季度GDP；密歇根大学10月份消费者信心终值 上海地区现货市场铜交易价格： 上海期交所铜库存： 日期：2006年10月20日 单位：吨
机构观点： 机构资金导致铜市发生结构性变化 BME近日发布研究报告称机构资金导致铜市发生结构性变化。金属行业咨询公司布鲁姆伯利矿业经济(BME)近日发布研究报告称，新的机构资金进入铜市导致了价格与库存之间的关系发生了一个历史性的变化。 目前的铜市已成为一个混合的市场：铜不再仅仅是一种基本金属，而且也成为一个投资工具。投资需求造成了期铜市场上存在一个“虚拟性缺口”，相当于25万吨，而这种“虚拟性缺口”对价格的影响远甚于库存上升对价格的影响。 不过，BME着重指出，铜价并不存在投机性泡沫。这可以从现货与3个月期之间的价差收窄状况看出，因为若是有投机性资金进入，会使得它们之间的价差扩大。 相反，不断进入市场的投资买盘的压力改变了铜价走势。这些资金主要通过商品指数基金进入市场，它们持有期货头寸市值大约为1050亿美元，相当于60万吨铜。最近又有约100亿美元资金进入了市场，大约持有30万吨铜看涨期权。 BME认为，目前铜市场从铜精矿到精炼铜再到期货市场，都存在缺口。铜精矿市场的缺口预计将在今年出现有史以来的最大，达到33万吨，部分原因是铜矿产量太小造成的。铜矿产量一直低于预期的原因，是La Caridad、Cananea和Escondida等铜矿罢工造成的供给中断所致。 BME今年4月将今年铜矿产量估计从1522万吨下调至1487万吨，远远低于国际铜研究组织(ICSG)预测的1517万吨。 2007年的情况也是类似。BME将预测值从1616万吨下调至1586万吨，也大大低于ICSG预测的1620万吨。 BME认为，精铜市场今年将继续维持供需缺口格局，大约短缺30万吨，明年的缺口预计为10万吨，2008年预计略微过剩。 BME将今年中国的铜消费增长预测从-4%上调至2.5%，西欧消费增长预测从此前的7.5%上调至9.5%。预计美国房地产市场减速至0.7%，此前的预测为增长1.5%。 精炼铜战略库存预计到2007年底消耗殆尽，在全球经济下一次衰退前都不会有重建库存的机会。交易所库存需要上升至极高水准才能将铜价打压至3000美元/吨的水平，但是即使库存上升，铜价也比以前的水平高很多。 LME年会相关评论： LME年会并没为市场带来惊喜 一年一度的LME年会在伦敦召开，原本市场都期待他能够为迷茫的铜市场带来契机，但是事实上会议对于其他金属的关注远大于了铜市场本身，正如近期锡价的大幅度上涨，而其他金属价格的持续维持低迷。 美元的持续反弹，金属市场反映迟钝 美元持续的反弹没有引发金属市场的下跌，这个着实令我们感到意外，特别是黄金的价格在周末出现的上涨，我们很意外为什么美元的反弹甚至没有得到黄金的反映，当然一方面我们可以认为短期美元的反弹可能随时面临调整，但是如果调整以后金属市场都没有出现正面的反映的话，对应价格走势相关性的定义或者我们就需要重新定位了！ 国内市场供应进一步充足 国内市场的供应问题还是我们对于当前市场基本面认识的关键，我们看到虽然目前可以得到的数据仅仅是到06年8月的，但是8月铜产量进一步刷新高点记录实在是令我们对于供应的过剩乃至可能引发的其他反映感到担忧。并且伴随着国内外市场比差结构的改变，进口的反弹也是我们关注的重点，在10月的市场月度报告中实际上我们已经提出了这个问题，而现在8月进口铜数量的上升对于该问题又构成了一个铁的佐证。 ICSG对于供应趋势的预测也验证了这点 精练产量的增加在ICSG的报告中也能够得到佐证，在最新的ICSG对于全球铜供需趋势的报告中指出：2006年乃至2007年精练产量的上升将逐渐大于精铜的消费，从而最终实现过剩，这对于当前的铜价的高位格局无疑还是构成了置疑。 PP条款的争夺还是支持价格的关键 对于PP条款的争夺还是支持价格的关键，由于矿厂商的单方面要求，加上年末对于明年进口铜及精矿长单的谈判展开，PP条款问题的凸现无疑对于明年的铜精练形势提出了置疑，如果取消PP条款，至少亚洲多数厂商的精练将陷于亏损，那么减产回应对于价格的支持将仍有可能令价格上涨。所以在该问题明朗前，价格的区间或者还是很难突破。 国内现货持续低迷，比值预计下降 节日以后的上海现货市场持续低迷，虽然价格维持了小幅震荡，但是现货升水的持续走低还是对于现货价格构成了影响，现在看来大格局不发生扭转的前提下，现货的逐渐走弱将是一个现实选择，所以我们认为比值的下滑将是短期唯一可以有把握判断的一个问题。 操作上，投机操作几乎还是没有机会，即便目前市场盘整的时间已经很久，但是我们认为在没有明确的方向突破以前还是不要主观的猜测市场方向出现的时间以及形式；正向套利我们认为依然可行，建议继续持仓。 LME金属年会与会专家认为基本金属高价将持续到明年下半年 因中国经济增长强劲，基本金属价格明年将继续维持强劲走势，不过金属矿产量的增长有望限制金属价格涨幅，伦敦金属交易所(LME)金属年会上行业专家们如此表示。 铜、铝和锌价今年上半年创新了历史新高，而镍和铅价格也在上周创下新高。全球基本金属产量未能跟上以中国为代表的需求强劲增长步伐，令基本金属价格创下了历史记录。 在上周五结束的LME年会上，分析师们认为，尽管美国和欧洲需求也表现强劲，但中国因素是基本金属需求的关键力量。 “金属供给仍然极度紧张，支持金属价格维持在历史高位，”法兴银行分析师斯蒂芬·布里格说，“中国因素将继续成为金属需求增长的推动力。” 布里格预计，2007年全球金属需求将增长4%，略低于今年的5.0-5.5%。 与此同时，金属库存在今年跌至极低的水平，加拿大、智利等国的矿山工人罢工加剧了供需状况。在这种背景下，基本金属价格一路飙升。 不过，LME年会上也有分析师警告，基本金属这种供需格局不久将发生变化。 基本金属价格暴涨为全球各大矿业巨擎带来了丰厚的利润，高回报率也刺激了它们在矿业领域加大投入，探寻更多金属资源。据法兴银行估计，矿业公司今年已投入了70亿美元用于矿山勘探。而在2002年这一投入不到20美元。据分析师估计，明年将投产的新矿将能够满足全球铜、铝以及锌需求增长，而铅和锡产量可能会出现过剩。不过镍市场明年将继续维持供需缺口的格局，这是因为不锈钢需求继续坚挺，将吸纳镍供给量中的65%。 据瑞银数据分析，中国将继续成为需求增长的关键，因为中国需求占全球铜和锌需求的1/5、钢铁需求的30%以及铁矿石40%。 德意志银行分析师预计，到2020年，中国将进口2000万吨铜，是今年300万吨进口的6倍多。到2010年，中国的铝消费将达到更高水平，届时将不再能自给自足，预计将出现自2001年以来的首次需要进口铝。 在需求和经济强劲增长的背景下，分析师们相信，中国将继续推动基本金属需求增长，基本金属价格至少将在2007年下半年前维持在高位。 LME年度聚餐提升人气 供应基本面依然向好 路透伦敦10月18日电---基本金属市场可能一扫连日来的低迷人气,并且价格有望再度攀高,因紧张的供应和强劲的需求将一致把三年来的牛市行情进一步往前推进.新一波乐观人气上周涌现,当时伦敦金属交易所(LME)举行年度餐会,数千位金属生产商、消费商、交易商和分析师齐聚一堂. "整体景况依然非常好,"巴克莱资本国际的分析师诺瑞斯说,巴克莱资本国际一直对金属业持乐观的看法."这令一些投机客转变想法,他们在赴伦敦参加餐会时还在想也许(押注价格下降)的时间将近."他说,"就我们看来,需求稳健并且正在上涨,而令人们担心已经久的供应紧张局面依然存在." 直至本周初基本金属一直失宠于投资者,之前多数基本金属于5月触及纪录高点并随后挫跌,但是周一以来,锡、铅、镍和锌已经创出新高. 荷兰银行商品分析师摩尔称,"LME年会周后,价格通常会攀涨.多数人意识到我们在向供应过剩的状态过渡,但是问题是我们目前需要金属."摩尔以及其他许多分析师均称,价格可能最后一次冲高,因金属库存较低. 金属库存告急 "如果把流向市场的供应比作赶来增援的骑兵,那么我们仿佛能听见得得的马蹄声,但一切来得太晚."库存萎缩正在体现到市场实况当中,在库存水平如此低的时候,没有人敢于抛空这些市场,"他说道.LME监控仓库的铜库存约为110,000吨,约相当于全球两天的消费量.回顾2002年4月,当时的库存水平接近100万吨.镍库存形势更为严峻,可用库存尚不够满足全球一天的消费.瑞银分析师巴尔表示,"生产商,甚至消费商正在转向认同当前价格水平.越来越多的消费商认识到,过去20年他们支付了低于平均水平的价格,而今后他们将支付高于平均水平的价格." 业内企业整体乐观 采矿和冶炼企业则春风得意,并公布了创纪录的利润.消费企业在去年大部分时间和今年一段时间里对价格飞涨强烈不满,如今他们也感觉更宽慰一些了."市场相当乐观,甚至包括消费企业,这一点多少出乎我们的意料.整体行业基调颇为看好,"一位产业消息人士说道.大概唯有投机者群体还没有加入到乐观者的阵营."唯一不合群的似乎是对冲基金.他们的部位偏空.他们是根据全球经济前景采取这一立场的.他们中不少都因为美国房屋市场的表现而看空."巴尔说道. 业界重要消息： 江铜拟首次海外采矿 江西铜业股份有限公司(下称“江西铜业”，0358。HK)董秘潘其方向《第一财经日报》证实，该公司将在加拿大开采一铜矿，以保证日益短缺的铜精矿原料的供应。这是国内最大铜加工企业首度参与海外铜矿开采，不过，业内人士指出，海外开矿需要注意相关风险。 江西铜业将与上海一家投资公司成立合资公司，共同与加拿大的上市公司bcMetals合资开发加拿大卑斯省西北面的RedChris铜——金斑岩矿项目。其中，bcMetals注入项目发展权，换取合资项目25%权益，江西铜业参与的合资公司则以现金1﹒05亿美元换取项目75%股权，而进一步投资所需的1﹒1亿美元将由银行贷款融资。其中，江西铜业间接占36﹒75%权益。目前相关投资尚待政府有关部门的批准。 铜精矿的短缺，一直令中国铜加工企业头痛。今年国际铜精矿谈判，以必和必拓公司为首的国际采矿公司，就以原料供不应求为由提出，废除“价格参与条款”，削减冶炼商铜加工利润的要求。好在这个被行业称为有史以来最艰难的谈判最后以双方的让步妥协告终，中国铜冶炼企业的铜冶炼加工费定为73。5美元/吨，而在价格分享条款中，价格分享值为铜基价由原来的90美分/镑调高到120美分/镑。 不过，铜精矿供应短缺的问题并没有缓解，铜精矿供给仍然存在很大缺口。国际铜研究机构(ICSG)最新报告显示，2006年上半年全球精炼铜产量年比增加6。1%，而铜精矿产量却下降了0。6%。在铜精矿产量供给不足的情况下，精炼铜产量的增加是以消耗铜精矿库存的前提下完成的。摩根士丹利在最新报告中估计，四季度原料短缺将达到11万吨。 “我们预计明年市场将非常紧张，这有可能一直持续到2008年，直到供应面对十分旺盛的需求作出回应。”全球最大的铜生产商——智利Codelco首席执行官 Jose Pablo Arellano 在伦敦金属交易所(LME)会议间隙表示。 可以预计的是，明年铜精矿供应形势将更加严峻，必然会影响到精炼铜的供应，而加拿大的项目将有助于江西铜业为明年的扩张计划确保原材料的供应。不过，业内人士指出，海外开矿也要注意一些风险，尤其是劳资纠纷和罢工。本月，几场重要的铜矿劳资谈判又将开始，智利Codelco10月的劳资谈判涉及的铜矿总产能达73万吨，而12月将到期的合同涉及的铜矿及冶炼厂总产能更是达到了156万吨。 上期所排定四大金属期货上市时间表 重开锌期货的期盼有望在年内实现。 接近上海期货交易所(下称“上期所”)的消息人士近日向记者透露，目前该所金属锌期货的研发已进入最后阶段，如无意外，将在今年年内上网交易。此外，金属铜期权期货品种，已初定明年年初推出。而备受瞩目的钢材期货和与金属锌紧密相关的金属铅期货，也将随后推出。 今年3月14日，上期所在第二届理事会第七次会议上，提出“制定并实施产品开发规划，加紧钢材、铅、锌、石油期货和铜期权等品种的开发及上市准备，力争取得重大突破”的目标。 现在，四大新品种上市的时间表已经排定，而锌期货则率先出击。上述人士透露，近期该所将组织相关锌生产企业举行研讨会，为锌期货的推出“吹风”。 铜期权期货的推出，将成为中国境内上市的首个商品期货期权类产品。虽然期权期货的交易风险更大，但上期所认为，随着上海确立了国际铜期货市场定价中心地位，与LME(伦敦期货交易所)的铜期货交易紧密联动，加之相关研发工作基本完善，上期所推出铜期权产品的条件已然成熟。由于最近全球铜价起落较大，现货紧张，上期所适时启动铜期权产品，在协助铜产业链企业增值保值服务的同时，也会对期货市场稳定起到良好的作用。 而在钢材、铅锌期货品种中，锌期货条件最为成熟，因此最早推出。早在1990年代初，锌就是与铜、铝、铅、锡、镍等基本金属并列的中远期交易品种。但锌的交易规模逐年递减，至1997年锌交易基本停止。1998年，在期货市场的结构调整中，有色金属交易品种只保留了铜和铝，锌等品种被取消。 然而，与石油、铜等伴随中国经济快速增长而出现价格飙升的商品一样，锌的价格也在2006年不断走高。在市场需求看涨的同时，企业对如何抵御国际市场快速波动的风险意识亦不断增强，关于锌期货重返市场的呼声不断。 目前国内锌价的主要基准来自上海有色金属网的上海锌价(SMM报价)。作为公开报价平台，SMM并不具备套期保值的功能。而有资格委托国外经纪公司进场交易进行套期保值的，仅限株洲冶炼、葫芦岛有色等少数几家大型企业。其他企业则只能通过外资企业来进行锌期货的选价和保值工作，受其提高展期费用和升贴水的影响，并被动接受高价。锌期货的推出，将为市场提供一个重要的投资与避险渠道。 上期所内部人士透露，此番新品种的密集推出，一个重要的考虑是迎战股指期货，提升商品期货市场的人气。从国外期货市场的经验来看，金融期货交易将对商品期货市场造成冲击，金融期货的市场参与面更广，将吸引经纪商将部分资源转向金融期货的研究与推广。 赞比亚拟与采矿企业重签协议 据卢萨卡当地媒体报道，赞比亚财政部长马冈德近日透露，赞政府将于近期与该国的采矿企业进行谈判，以便能够修改以前与这些企业签署的合同，从而使赞比亚从当前飙升的金属价格中多分得一杯羹。 当地报纸《邮报》10月11日报道说，马冈德财长认为，修改以前签署的合同、协议，对赞比亚非常重要。因为目前世界金属价格高涨，铜价涨幅尤其突出。赞比亚是世界产铜大国，铜出口是该国外汇收入的主要来源。在上世纪90年代的私有化改革过程中，赞比亚的大部分铜矿都以优惠的条件卖给了外国的投资者。 马冈德说，当时出卖这些铜矿时，国际铜价非常低；现在的铜价与当时已不可同日而语，所以赞政府应该重新修订这些合同。他说，赞比亚应该从高涨的铜价中获益。 马冈德同时表示，赞比亚政府还打算重新制定该国的资源使用税税率。为了吸引投资，赞比亚政府对外国投资者经营的铜矿企业征收0.6%的资源使用税。马冈德说，世界上铜矿企业的资源使用税平均为2.5%，在当前铜价居高不下的情况下，赞比亚的资源使用税也应当与世界看齐。 连云港退运50吨进口“毒”铜精矿 13日下午，一批从巴西进口的重50吨、货值6.8万美元的铜精矿，因放射性超过国家规定标准被依法退运出境。这是连云港口岸首次发现放射性超标的进口铜精矿。 10月9日，连云港检验检疫局在对山西某贸易公司进口的2集装箱铜精矿进行放射性监测时，发现箱内铜精矿的γ射线剂量当量率均超过本底值的10倍，超过国家规定的标准(本底值10倍以内)。为防止货物泄露，污染环境，连云港检验检疫部门立即采取措施，密闭封存货物，禁止人员逗留，并及时出具检验检疫证书，依法作退运处理。 江铜07年精炼铜年产能将提高到70万吨左右 江西铜业(600362)近日表示，公司2007年精炼铜年生产能力将由现在的45万吨提高到70万吨左右，其冶炼能力也将相应地提高到65万吨左右的水平。 公司董事王赤卫介绍说，公司精炼铜产量将主要取决于原材料的供应情况，预计公司2006年精炼铜产量为44-45万吨，2007年产量将提高到50-60万吨。 江西铜业是我国最大的铜生产商。年报显示，2005年公司生产阴极铜42.2万吨(含对外加工阴极铜)，约占全国总产量的16.8%。其中，公司自产铜精矿含铜约14.6万吨，占当年全国矿铜产量69万吨的21%。公司全年实现主营业务收入为1，334，069万元，比上年增加271，342万元，增幅为25.5%。 1-9月哈萨克斯坦精炼铜产量同比降0.7%至309,675吨 哈萨克斯坦国家统计局周二报道称，1-9月该国氧化铝产量同比增长2%至114.9万吨。锌产量同比增长3.1%至274,985吨，铅产量同比下降14.8%至86,606吨。精炼铜产量同比下降0.7%至309,675吨。1-9月哈萨克斯坦黄金产量同比减少6.7%至6.662吨，黄金产量同比减少1.6%至593,376吨。 三菱物资公司已暂停印尼Gresik铜冶炼厂的运作 东京消息：三菱物资公司周二表示，该公司已经暂停其位于印度尼西亚的Gresik铜冶炼厂的运作，因为面临向工厂供应氧化物的库存，预计将在12月中旬重新进行运作。 该公司预计该冶炼厂暂停运作将使铜产量下降大约5.2万吨。公司在一份声明中称，生产暂停将可能会造成PT冶炼公司当前利润减少50亿日圆(4200万美圆)。 三菱物资公司拥有PT冶炼公司60.5%，而该冶炼公司的其它日本股东为三菱集团9.5%，日矿和金属股份有限公司拥有5.0%的股权。美国Freeport McMoRan铜/金公司也拥有该公司25%的股权。 声明表示，三菱物资公司预计冶炼厂的暂停运作并不会影响其当前年度的利润，因为伦敦金属交易所(LME)铜价格上涨以及电子材料的运作良好。该冶炼厂是在1999年开始运作，每年能生产27.5万吨铜。 铜库存近期可能将下降到8万吨以下 据传，LME市场库存将会继续呈现整体下降局面，外盘市场流传，铜库存近期可能将下降到8万吨以下，届时铜价格可能会再度站上8000美元，基本金属整体牛市行情也会在低库存的支持下继续延续下去。据消息灵通人士称，今日韩国铜库存的下降是中国买家行为。 央企套保规范开闸 五矿集团准备大干一场 中国五矿集团公司(以下简称“五矿集团”)正准备“大干一场”——本报获悉，五矿集团这段时间频频开会，筹划期货市场投资的下一个年度计划。“管理层对央企套期保值业务即将‘放行’，其他央企都开始行动了。”一家从事期货投资业务的央企高管对记者说。 据悉，由国资委主持、证监会参与起草的《中央企业期货交易管理暂行条例》(以下简称《暂行条例》)已经酝酿成熟，即将下发给央企讨论。 这是中航油期货市场亏损事件后，国资委正式对央企的期货投资开“口子”——规定央企进入期货市场只能做套期保值业务。即只能买进或卖出与现货市场交易数量相当但交易地位相反的商品期货合约。 “不做不符合市场规律” 央企风险控制成为国务院国资委三大主要任务之一。作为该项工作的一个成果，今年7月份国资委发布了《中央企业投资监督管理暂行办法》(即国资委16号令)。但该办法只适用于固定资产投资、产权收购、长期股权投资三类投资活动，而对于金融类投资活动，办法说由于“在管理上具有特殊性、复杂性，需另行研究制定管理办法”。这次《暂行条例》相当于是16号令的一个补充规定。而管理层规范期货套期保值业务，也是顺应市场的要求。 据央企一家从事期货交易的人士介绍，2004年中航油事件发生后，中央企业得到国资委的指令，央企需谨慎进入高风险行业，“目前能不做就不做”。以五矿集团为例，五矿集团因此在国际期货市场上的业务减少了近一半左右。“不做显然不合市场规律。在一些央企的呼吁下，国资委着手对央企的期货业务进行规范。”上述人士说。 国庆前后，国资委、证监会联合期货交易所对一些国企期货套期保值业务进行调研——此前，国资委与证监会先后批准了中国化工进出口总公司、中国航空油料集团公司等近十家央企在境内境外期货市场从事套期保值业务。 “对于少数获批进行期货业务的央企，我们当时对其一个重要的规定就是，期货持仓量不得超出企业正常的交收能力，不得超出进出口配额、许可证规定的数量，期货持仓时间应与现货保值所需的计价期相匹配。”证监会期货部有关官员表示。 在调研中，一些企业力陈从事期货套期保值业务的重要性。“中航油事件后，我们按照有关规定进行套期保值。从效果上看，公司利用期货市场稳定了企业生产经营、促进了管理层转变观念。”云南铝业负责人在汇报会上说。 而国航集团在汇报材料上说，今年上半年国航对同期航空燃油现货采购比例的39.4%进行了套期保值处理，公司因此而增加的净利润为1.02亿元，占当期净利润的69%，是盈利的主要原因。 五方面严控风险 记者从有关方面了解到，由国资委、证监会联合有关期货交易所起草的《暂行条例》框架已基本形成。据了解，《暂行条例》分总则、套期保值业务的条件、内部控制制度、风险管理制度等四章，约三十八条。其中总则明确表示，中央企业进入期货市场，“原则上仅限于开展套期保值业务，不得从事其他期货交易活动”。 《暂行条例》设定了央企参与套期保值业务的四道“门槛”：一是具有健全的套期保值内部控制制度、风险管理制度和内部管理制度；二是主管套期保值业务的人员应当是企业的副总经理以上或具有相当级别的高级管理人员，并具备一定的期货专业知识和风险管理经验；三是具有与套期保值保证金相匹配的自有资金；四是要符合中国证券监督管理委员会的其他规定。 而针对中航油等事迹中暴露的风险，《暂行条例》着重规定了五方面的风险管理制度。 一是中央企业在进行期货套期保值业务时，应建立严格有效的风险管理制度，明确内部风险报告制度、风险处理程序等。利用事前、事中及事后的风险控制措施，预防、发现和化解风险。 二是中央企业应把从事交易、风险管理及结算(资金划拔)职能的岗位和人员有效分离，确保能够相互监督制约。有条件的企业可设置专门从事套期保值业务的交易和风险管理部门，资金调拨和财务风险控制由企业财务部门负责。 三是中央企业应严格控制期货头寸建仓总量及持有时间，期货头寸的建立、平仓应该与所保值的实物在数量及时间上相匹配。 四是中央企业根据套期保值方案与期货经纪公司签订合同，开设期货交易企业法人帐户，指定具体交易指令人和资金调拔人，将所需保证金划入交易帐户。 五是中央企业应在期货交易所规定时间内按期货交易所批准的交易部位和额度建仓。成交确认后，交易人员应及时向相关部门和主管领导报告。 另据了解，虽然《暂行条例》没有明确规定，但今后对央企参与期货市场在监管上将出现一定的分工——国资委将对市场准入，以及国资的安全保证进行监督；而证监会主要是对相关央企参与期货的市场运行进行监管。 央企闻风而动 管理层放行央企期货套期保值业务，对一些央企来说显然是场“及时雨”。中粮、五矿等央企期货公司负责人在接受记者采访时表示，目前国资系统具有期货子公司的央企多达10余家。这些企业本身在证券市场和商品期货领域已经积累了相当丰富的经验，他们只需要进一步发挥资金优势、整合好相关资源。 中国有色矿业集团有限公司前期专门出台了《有色企业参与期货交易管理办法》。“有色金属行业有基础，国资委证监会的统一条例一出台，相关企业会良好地运作起来。”该集团公司总裁办人士颇为兴奋地说。 根据记者了解，目前已有能源、有色金属、化工等行业的近二十家央企准备好上报给管理层从事期货交易的申请报告。而上海期货交易所也开始了行动——本报获悉，该所总经理杨迈军已经到金属类国企调研有关套期保值方面的培训。 必和必拓智利Spence铜矿项目将于12月产阴极铜 综合外电10月19日报道，必和必拓公司(BH P Billiton PLC)基本金属部门总裁赫尔南德斯(Diego Hernandez)18日晚在智利基金会(Fundacion Chile)会议间隙表示该公司旗下投资9.9亿美元的全资控股智利Spence铜矿项目将于12月底按原定计划首次投产阴极铜。 必和必拓公司代表此前称Spence铜矿产量将在07年中期达到产能水平，届时该矿将年产20万吨铜。目前为止，Spence铜矿只开采和加工含铜矿，但未生产铜，因此该矿仍被视为铜矿项目，而非铜矿。 必和必拓公司与Spence铜矿工会9月开始进行该项目首个一揽子合同谈判。工会签署为期三年的合同，包括10月平均增加3.1%底薪、07年中期增加6.4%和08年初增加4%以及230万智利比索(4270美元)谈判结束奖金、150万智利比索恢复开工奖金、软贷款和卫生住房福利。必和必拓公司在智利全资控股Spence铜矿项目和赛罗科罗拉多(Cerro Colorado)铜矿，并控制和经营埃斯康迪达(Escondida)铜矿。 Spence铜矿项目投产后将采用传统浸出和细菌浸出方式提取铜，并采用溶剂萃取-电积法(solvent extraction-electrowinning，SX-EW)生产阴极铜。与智利其它矿场不同，Spence铜矿并不拥有钼、白银或黄金等附属矿物。 Escondida铜矿罢工导致力拓三季精铜产量下降15% 矿业巨头力拓公司(Rio Tinto)昨日称，受智利Escondida 铜矿8月份罢工影响，该公司今年第三季度铜矿产量下降6%，精铜产量下降15%。 该公司拥有Esondida铜矿30%的股份，而用于Escondida铜矿57.5%股份的必和必拓(BH P Billiton)的第三季度产量预计下降23%。 力拓将购入Ivanhoe公司19.9%股份开发蒙古铜金项目 悉尼消息：力拓集团(Rio Tinto PLC)宣布将根据与加拿大艾芬豪矿业公司(Ivanhoe Mines)签署的蒙古南戈壁省(South Gobi)奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)铜金矿项目共同开发协议以6.91亿美元购入其19.9%战略性股份。 力拓集团将立即以每股8.18美元或总额3.03亿美元认购艾芬豪矿业公司3710万股或9.95%股份。一旦艾芬豪矿业公司与蒙古政府签署投资协议，力拓集团将以每股8.38美元再购入该公司9.95%股份或4630万股，总额3.88亿美元。 力拓集团也有权将艾芬豪矿业公司持股提高至33.35%，相当于15亿美元总投资。此外力拓集团有权在头五年通过公开市场交易进一步购入该公司6.65%股份，使最高持股达到40%。不过力拓集团表示目前没有进一步购入艾芬豪矿业公司股份的计划。 力拓集团资源部门主管阿尔巴尼斯(Tom Albanese)表示力拓集团对获得全球最大的未开发铜金矿份额感到满意，并对能向奥尤陶勒盖项目提供世界一流的营运和技术能力感到高兴。力拓集团期待参加与蒙古政府的项目长期投资协议谈判。 新疆口岸废铜进口激增 从新疆维吾尔自治区对外贸易经济合作厅获悉，今年1～8月份，新疆口岸铜废碎料(废铜)进口呈现大幅增长态势，累计进口额1701万美元，比去年同期激增1.5倍，占全国废铜进口总值的5%。 据了解，新疆口岸废铜进口贸易方式趋于多元化。其中，一般贸易方式进口761万美元，占同期口岸进口废铜总值的比重达到45%，去年同期记录为零；边境小额贸易方式进口940万美元，增长38.4%，占同期口岸废铜进口总值的55% 。 与此同时，私营企业成为废铜进口主力军。今年1～8月，新疆私营企业进口废铜949万美元，增长3倍，占同期废铜进口总值的55%。 新疆进口的废铜主要来自吉尔吉斯斯坦，共计进口1431万美元，自哈萨克斯坦进口218万美元，从蒙古进口53万美元。 业内人士分析，新疆口岸废铜进口增长的主要原因是国内对该类产品需求旺盛，而国际市场铜材价格高涨，经营风险加剧，因而企业转向价格相对低廉、利润空间较稳定、风险较小的废铜经营。与此同时，废铜进口的平均价格也有所上扬。1～8月，新疆口岸废铜进口平均价格为2605美元／吨，上涨了26.7%，但低于全国废铜进口平均价格的增长速度。 铜精矿增长极为有限，铜价年内仍将高位震荡 周三国内铜铝均小幅回调，其中沪铝表现仍然强于沪铜，资金小幅增仓，期价距离前日高点不远；沪铜自节前以来的减仓行为一直没有停止，至昨日收盘总持仓量仅6.3万手，成为名符其实的影 子市场。隔夜境外基本金属涨跌不一，伦铜期价稳定在7600美元上方，后市有望继续追随整个基本金属震荡上行，下一阻力位在8000美元关口，铜价近期的补涨行为也充分反映出在LME金属年会之后，市场基本达成共识，即铜市场牛市格局尚未改变，可以预计铜价在历史高位震荡将成为四季度主要特征。伦铝昨晚站上2700美元上方，一旦有效突破后市将进一步尝试2800-3000高位区域。 有关铜基本面的信息，国际铜业研究小组(ICSG)昨日公布了十月铜报告，包括了2006年七月世界铜供给和需求的初次数据。ICSG指出全球精炼铜市场七月过剩26000吨，季节调整后过剩 2000吨。对于前七个月，ICSG估计市场供给过剩10000吨，季节调整后供给过剩157000吨。数据显示的最令人惊奇的是铜矿产量几乎没有增长。铜矿总产量仅上涨了1.1%，前七个月同比增长不到10万吨。铜矿供给增长减缓在铜价如此高的情况下发生是不可思议的。说明生产商在扩建产能及在已有产能基础上达成产量目标确实面临的问题，包括设备短缺，品味下降，罢工等。同时，精炼铜产量增长强劲，ICSG数据显示前七个月同比增长6%，产量增加了60万吨。精炼铜产量增长与铜矿产量增长的对比可以显现出铜精矿市场从去年的供给过剩转向今年的供给短缺的变动。今年在中国及其他地方，开始出现废铜使用增长的现象。ICSG铜需求数据显示同比增长相对减缓，世界使用量前七个月同比仅增长了2.9%。亮点是欧洲的铜使用量，在前七个月同比增长了12%。美国铜消费非常令人失望，在工业增长相对强劲的情况下，铜消费同比仅增长1.4%。ICSG称中国前八个月精炼铜需求下降了7.8%，不过ICSG并没有计算中国非报告库存的变化，而这个因素对中国来讲非常重要。据部分海外投行的预测数据，国储今年减库大约20万吨，如果算上这部分的话，中国铜消费实际上有所增长。 废铜进口达到历史最高水平 中国9月份铜原料进口巨大。废铜进口达到历史最高水平，铜精矿进口也创下2005年11月以来的最高水平。从今年以来的表观需求来看，中国的铜、铝每月需求基本成上升态势。随着消费旺季的来临，中国对铜、铝等基本金属的需求明显增加。 金属数据：统计局：1-9月中国铜产量同比增长21.4%至216万吨 中国国家统计局周五公布的数据显示，9月中国铜产量同比增长15.1%至248,300吨.1-9月铜总产量同比增长21.4%至216万吨。 以下是中国国家统计局公司9月及1-9月中国有色金属产量一览表 9月 同比 1-9月 同比 吨 变化 吨 变化 铜 248,300 +15.1% 2,162,700 +21.4% 铅 248,700 +14.8% 1,959,900 +16.7% 锌 272,500 +17.3% 2,251,100 +14.3% 锡 11,023 +1.2% 103,580 +23.1% 镍 9,688 +74.1% 74,918 +10.9% 铝 802,700 +19.8% 6,637,600 +18.5% 氧化铝 1,178,200 +68.5% 9,510,100 +53.0% 中国公布2006年铜铝消费量一览表 路透10月20日电---中国是世界上主要的铜铝消费国,其消费量变化对世界铜铝的现货和期货市场都有著较大的影响力. 以下是中国近一年来每月的铜铝产量,进出口量和表观消费量数据(单位:万吨): 06年/8月 7月 6月 5月 4月 3月 1-2月 05年/12月 11月 10月 9月 8月 精炼铜产量 25.02 23.6 24.54 24.37 24.25 23.27 45.52 25.15 24.76 22.61 21.53 20.31 凈进口量 4.57 2.94 3.73 3.0 4.96 4.99 8.98 2.02 4.99 5.55 9.46 10.85 表观消费量 29.59 26.54 28.27 27.37 29.21 28.26 54.50 27.17 29.75 28.16 30.99 31.16 原铝产量 81.12 76.22 78.03 74.51 72.16 70.34 134.07 67.06 65.94 63.88 63.44 76.04 凈出口量 5.48 4.53 3.61 4.18 4.74 7.02 8.16 1.93 4.79 4.43 2.5 1.67 表观消费量 75.64 71.69 74.42 70.33 67.42 63.32 125.91 65.13 61.15 59.45 60.94 74.37 氧化铝产量 118.96 116.2 106.83 106.94 103.58 100.96 176.86 80.78 80.93 71.28 67.95 73.43 凈进口量 67.38 61.69 54.87 56.61 50.86 54.02 115.82 57.43 67.87 41.42 58.99 50.86 表观消费量 186.34 177.89 161.70 163.55 154.44 154.98 292.68 138.21 148.80 112.70 126.94 124.29 注:1、本表中表观消费量是指产量加上凈进口量或减去凈出口量计算得出. 2、进出口量数据来自中国海关总署;产量数据来自中国国家统计局每月数据. 3、若国家统计局修正上月发布的数据,路透也将随之更新. ICSG：1-7月全球精炼铜过剩1万吨 伦敦消息：据国际铜研究组织(ICSG)最新公布的数据显示，今年1-7月全球精炼铜供给过剩1万吨，其中7月供给过剩2.6万吨。经过季节性调整后，7月铜供给过剩量下降至2000吨左右，而1-7月过剩量则上升至15.7万吨，去年同期为短缺15.4万吨。 报告称，今年前7个月世界精炼铜消费年增长约2.9%至997万吨，其中欧盟15国消费增长16%，日本消费增长率为6%，印度的消费增长率为4%，中国的消费增长率放缓至7.8%，美国的消费增长率为1.4%。 供给方面，今年1-7月世界精铜供给总量上升6.2%至998万吨。智利精铜产量下降2%，不过其他国家的产量上升。其中中国精铜产量上升20%，日本的产量上升12%，美国的产量上升5%，俄罗斯的产量上升2%，印度的产量上市32%。 据ICSG数据，截至今年9月底，LME、Comex以及SHFE三大交易所铜库存总量为168,894吨，较8月份的15,393吨上升。 另据世界金属统计局最新数据显示，今年前8个月全球铜市场过剩8.8万吨。今年1-8月全球铜矿产量为979万吨，较去年同期增长2000吨。报告称，墨西哥、印尼的供给问题影响了全球铜矿产量的增长，不过非洲和哈萨克斯坦的产量上升削弱了它们的影响。今年8月世界精铜产量为147万吨，1-8月精炼铜产量为1155万吨，较去年同期增长6%。其中中国精铜产量增长35万吨，赞比亚和日本的精铜产量分别上升9.7万吨和5.8万吨。 世界金属统计局报告称，今年8月世界精铜消费为148万吨，1-8月全球铜消费较去年同期增长近4%，至1146万吨。中国今年前8个月铜消费下降7%至229万吨。欧洲的铜消费增长16.9%，主要由德国和意大利的消费所带动。 数据显示，1-7月，全球精炼铜产量达998.4万吨，同比增长6.2%消费量为997.4万吨。报告指出，亚洲消费量同比下降1.8%，其中中国消费量下降7.8%，抵消了日本和印度6%及4%的增幅。 另据世界金属统计局(WBMS)昨日公布的数据显示，1-8月全球精炼铜供应过剩量为8.8万吨。但其他金属都表现为供不应求：其中1-8月，镍供应赤字为7万吨；铝供应赤字为26.1万吨；铅和锌分别为9.2万吨和23.6万吨。 上海中期 蔡洛益
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