26日铜市解盘：维持窄幅震荡

　　昨日联储会议态度温和，加上原油库存意外大降，原油和贵金属大涨，基金属走势分化，锌价在库存大降的推动下创出新高。铜近两日未能分享其它金属的上涨，库存大增造成压力。昨日铜价盘中再度跌至7300一带，终盘收于7487美元，持仓略减，成交清淡，而现货升水在库存的压力下继续收窄。基本面，昨日联储不出市场所料维持5.25的基准利率，会后声明称通胀压力随着经济放缓和能源价格下跌而减轻，经济以温和步伐扩张。笔者认为联储态度基本反映了目前市场的理性观点，即通胀压力放缓，利率维持，但降息的可能亦不大，二是经济维持温和增长，排除了进一步下降的可能，符合市场预期。应该说这份声明暂时解决了经济和利率两个问题，对于近期较为紧张的基本面来说是一个经济背景重新转为利好的确认。应该说，从原油、黄金以及农产品和基金属分化的走势清楚表明了当前投机资金并未困扰于经济背景问题，小金属的积极做多说明两个问题，一是资金投资于商品的热情远未消失；二，投机资金有选择的从前期过度上涨的品种中退出，转而寻找相对价格较低，风险收益比更好的品种。由此得出结论，我们在看到铜库存处于极端低水平，供应保持紧张，消费旺盛，面临可能的供应中断的情况下，铜市不存在下跌的动力，但是，由于前期涨幅过大，加上基本面的强势导致其前期调整幅度不够，导致投机转向其它风险收益比更好的品种，铜市暂时被冷落。新的行情推动需要供应本身出现新的契机。

　　目前影响铜市的更多是自身问题，一是近日库存的连续大幅增加对价格造成压力，二是科达尔科正在积极寻求与工会提前谈判，最为市场所担心的劳资谈判问题有可能向着好的方面发展。应该说市场在等待的契机有两个，一是中国购买或库存的大幅下降，二是科达尔科的几个重要劳资谈判是否造成供应中断。从库存和升水的情况来观察，近两周来库存增加，升水被压缩到年内的最低水平，说明供应紧张暂时不会出现。而劳资谈判问题还没有出现明显的紧张，而如果谈判顺利，则多头将失去一个很最重要的炒作理由。由于供应和劳资谈判目前都还处于较为平静的状态，投机资金在无机可乘的情况下也不愿进入。就技术而言，铜价在库存压力下测试7300一线都被逢低买盘托起，这一线存在较强的支撑，短线由于7300不破，可能有所回升，但考虑到持仓减少，成交低迷，没有新的资金进场，目前这种维持在7500一线的窄幅波动暂时没有打破的迹象。沪铜方面，现货维持在7万-7万1的波动，目前价格消费商能够接受，消费买盘将支撑价格，昨日和前日外盘价格下跌沪铜比价即提高也说明沪铜在这一价区的支撑。今日沪铜虽在外盘带动下收于高点，但总持仓仍略有减少，成交清淡，投机资金离场本身说明市场还缺乏机会。操作上，中线多头观点不变，背靠7万可以短买，中线多头持有。由于投机资金缺失，行情还需耐心。

　　分析师：邓宏