现货趋紧及消费旺季对铜价依然存在支撑作用(2)

　　2、期货期权持仓结构及变化

　　最新公布一期的CFTC持仓报告内容显示，CFTC整体持仓规模较上周出现明显增加，其中非商业性部分本周明显增持其手中的多头部位，且其手中的空头部位则出现明显减持；此外，商业性方面本周明显减持手中多头部位并且增持其手中的空头部位，其与基金的对峙程度再度加剧。目前基金整体继续保持净空局面，且净空额度较上周出现明显减少，商业性方面则继续保持净多局面，且净多额度较上周明显减少。

　　就LME 期权方面及持仓分布来看，近期11月期权持仓和成交量情况略显清淡，本周看涨期权的成交量及持仓量增加更为明显，市场对铜价下一阶段上涨存在预期，显然在11月期权宣布临近期左近，有关相关期权买盘作用的推动作用仍不可小觑。

　　图5、CFTC基金净持仓结构与铜价走势对比

　　图6、LME铜价及期权持仓变化

　　整体上看，基金持仓结构截止目前继续呈现偏空格局，但本周以来净空规模减少较大，其对市场威慑力度减弱，支持本周期价出现上涨的主要力量来自于非商业性方面的多头部位的增持以及空头部位的明显的减持，此外，与商业性方面与基金的对峙加大，避险意识明显加强；从近期表现及期权持仓结构所带来的提示来看，市场短周期内看涨期权持仓和成交量有明显增加，对铜价的支持作用有所加大。

　　三、相关基本面动态

　　1、美国数据:9月工业生产下滑0.6% 设备利用率为81.9%

　　美国联邦储备理事会(FED)公布,美国9 月工业生产下滑0.6%,设备利用率为81.9%,8 月修正後为持平、

　　经季节调整的数据如下:

　　             9月  8月  7月 06年9 月/05年9 月

　　工业生产(%)  -0.6 持平 0.3  5.6

　　前 值(%)     --   -0.1 0.4  --

　　工业生产指数 113.1 113.8 113.8 --

　              　9月  8月  7月  05年9月

　　设备利用率(%) 81.9 82.5 82.6 79.1

　　前 值(%)      --   82.4 82.7 --

　　市场原本预期,美国9月工业生产持平,设备利用率为82.2%。

　　2、美国数据：9月房屋开工上升5.9% 营建许可下降6.3%

　　美国商务部公布,9 月房屋开工上升5.9%,年率为177.2 万户;营建许可下降6.3%,年 率为161.9 万户。

　　经季节调整後的房屋开工、营建许可如下:

　　变动百分比(%) 9 月 8 月 7月 06 年9 月/05年9月

　　房屋开工      5.9  -4.9 -4.0 -17.9

　　营建许可      -6.3 -2.0 -5.7 -27.7

　　年率(千户) 9月   8 月  7 月  05 年9 月

　　房屋开工   1,772 1,674 1,760 2,158

　　营建许可   1,619 1,727 1,763 2,240

　　路透调查显示,分析师原预期美国9 月房屋开工年率为164 万户,营建许可年率为170.2 万 户。

　　3、海关:1-9月中国铜精矿进口同比降7%至273万吨

　　中国海关总署公布的数据显示，1-9 月中国铜精矿进口量同比下降7%至273 万吨。9 月进口量达到38万吨。

　　9 月进口量高于8 月的28 万吨，但海关没有提供9 月同比变化数据。

　　中国是铜精矿主要进口国家，主要自南美、蒙古和澳大利亚获得供应量。

　　4、ICSG：1-7月全球精炼铜过剩1万吨

　　据国际铜研究组织(ICSG)最新公布的数据显示，今年1-7 月全球精炼铜供给过剩1 万吨，其中7月供给过剩2.6 万吨。经过季节性调整后，7 月铜供给过剩量下降至2000吨左右，而1-7月过剩量则上升至15.7 万吨，去年同期为短缺15.4 万吨。

　　今年前7 个月世界精炼铜消费年增长约2.9%至997 万吨，其中欧盟15 国消费增长16%，日本消费增长率为6%，印度的消费增长率为4%，中国的消费增长率放缓至7.8%，美国的消费增长率为1.4%。

　　供给方面，今年1-7月世界精铜供给总量上升6.2%至998 万吨。智利精铜产量下降2%，不过其他国家的产量上升。其中中国精铜产量上升20%，日本的产量上升12%，美国的产量上升5%，俄罗斯的产量上升2%，印度的产量上市32%。

　　据ICSG数据，截至今年9月底，LME、Comex以及SHFE三大交易所铜库存总量为168,894吨，较8 月份的15,393 吨上升。

　　另据世界金属统计局最新数据显示，今年前8个月全球铜市场过剩8.8 万吨。今年1-8月全球铜矿产量为979万吨，较去年同期增长2000吨。报告称，墨西哥、印尼的供给问题影响了全球铜矿产量的增长，不过非洲和哈萨克斯坦的产量上升削弱了它们的影响。今年8 月世界精铜产量为147 万吨，1-8 月精炼铜产量为1155 万吨，较去年同期增长6%。其中中国精铜产量增长35万吨，赞比亚和日本的精铜产量分别上升9.7 万吨和5.8 万吨。

　　今年8 月世界精铜消费为148 万吨，1-8 月全球铜消费较去年同期增长近4%，至1146万吨。中国今年前8个月铜消费下降7%至229 万吨。欧洲的铜消费增长16.9%，主要由德国和意大利的消费所带动。

　　数据显示，1-7 月，全球精炼铜产量达998.4 万吨，同比增长6.2%消费量为997.4万吨。

　　报告指出，亚洲消费量同比下降1.8%，其中中国消费量下降7.8%，抵消了日本和印度6%及4%的增幅。

　　另据世界金属统计局(WBMS)昨日公布的数据显示，1-8 月全球精炼铜供应过剩量为8.8 万吨。但其他金属都表现为供不应求：其中1-8 月，镍供应赤字为7 万吨；铝供应赤字为26.1 万吨；铅和锌分别为9.2万吨和23.6 万吨。

　　四、结论和操作建议：

　　目前现货趋紧及消费旺季来临等因素对铜价依然存在支撑作用，目前存在的劳资谈判也对市场心理造成影响，铜价目前反映会较为敏感，近期基金层面的支撑作用有所加强，且历史走势显示历年铜价在11月份偏多概率较大，故此在整体高位震荡格局以及区间下档支撑作用有效的背景下，铜价回回档后可能依然会存在做多机会。

　　中大期货 孙炜