后期新玉米上市量加大 短期继续冲击基本面偏弱(2)

　　USDA调低06年预估产量以及年末库存

　　农业部发布10 月作物月度报告显示，2006年美国玉米产量料为109.50 亿蒲式耳，低于9 月预估时的111.14 亿蒲式耳.报告公布前，交易商曾预计玉米产量介于110.27-112.50 亿蒲式耳。农业部还将2006/07 作物年度的玉米年末库存预估自前次的12.20 亿蒲式耳削减至9.96 亿蒲式耳。政府预估的下调令交易商感到惊讶,不过市场涨势有所受限,因玉米当前正值收割季节,非但没有像以往那样价格下跌,反而已然处于两年高点附近交投。

　　图5、美国玉米年末库存 百万蒲

图6、美国玉米年产量 百万蒲

　　中国现货市场短期呈北稳南弱态势

　　本周国内陈玉米市场大部分地区价格持稳，随着华北玉米上市量增长以及东北新玉米的逐渐上市，部分地区价格有所波动。其中：

　　东北地区――东北新玉米已开始收获并少量上市，价格较去年同期偏高。部分早熟品种已经开始涌入玉米深加工企业，但数量有限。如黑龙江华润收购价860元/吨，水分34%-35%。较去年同期高60-80元/吨。

　　黄淮、华北地区――河南山东新玉米大量上市，河北部分地区小量上市，大部价格止跌回稳，局部甚至有所反弹。如，山东聊城、济宁、菏泽新玉米农村收购价1140-1150 元/吨，基本与上周持平。

　　港口――港口玉米价格到货集中，近期价格趋于下跌。大连港二等玉米平仓价格1330元/吨-1340元/吨，广东蛇口港二等玉米船板价1440元/吨左右。目前港口库存约14 万吨。

　　基金增持多单

　　据盘后CFTC 公布的持仓，截止10 月17 日(周二)基金持有CBOT 玉米期货净多单20.2万手，较前一周增加大约1.6 万手，近五周里基金玉米净多单持续增加数量多达10 万手。随着近期基金持仓已达高位，后市平仓几率加大。

　　图7、CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　2、利空因素

　　美国2007 年玉米增种

　　私营分析机构Informa Economics 近期公布2007 年玉米播种面积预期。Informa预计，2007 年美国玉米播种面积将为8310 万英亩，高于美国农业部(U.S. Department ofAgriculture，USDA)6月份公布的7936.6万英亩的美国2006 年玉米播种面积。我们认为，此前市场对于明年美国农民可能增加玉米种植面积,以满足市场对乙醇和饲料的需求已形成共识，因此此预期影响有限。

　　阿根廷2006/07年度玉米增种

　　阿根廷农业部近期称，2006/07 年度阿根廷玉米播种面积估计为330 万公顷，比上年度的实际播种面积318万公顷增长3.8%。农业部称，由于天气干旱，导致玉米播种步伐放慢。

　　美国农业部预计2006/07年度阿根廷玉米产量为1750万吨，而私人分析机构预计产量为1778万吨。阿根廷农业部同时维持2005/06 年度玉米产量预测数据不变，仍为1450 万吨，比上个年度创纪录的2050万吨减少29.3%。

　　国际原油市场走低

　　本周纽约原油期货市场跌破57美元/桶，比7 月14日历史高点低了20 美元，如果能源市场价格继续下跌，基于玉米的乙醇行业盈利情况堪忧，因为有行业数据显示，只有原油家挨个高于50美元，基于玉米的生物乙醇才会比传统汽油更具竞争力。作为美国玉米消费一大途径，若乙醇行业需求萎缩，则玉米期价还将面临更大的压力。

　　三、结论：

　　1、国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　美盘新作12 月合约主力期价经过前期强势回弹后，本周冲高回落。季节性收割压以及基金月末平仓操作，加之 CBOT 小麦期货近日跌幅加大，令玉米失去发动近日涨势的又一动力来源。在基本面出现明显改善之前，预计后市将继续跟随小麦市场走势。

　　2、国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　a、后期新玉米上市量加大，短期继续冲击现货市场报价趋于下行，基本面偏弱；

　　b、主力C705本周强势整理。周五收盘跌落五日均线之下，现下市场正处于新旧作物青黄不接的尴尬阶段，因此为多头在沉寂近两个月后再次抬升价格在时间上提供了操作可能。但在新作最终产量得到定论前，建议投资者继续保持短线思路为宜。C705 关注1467～1500元/吨一带表现。

　　近期关注重点:

　　国际

　　1、美国产区收割进展；

　　2、禽 流感疫情；

　　3、基金期货期权持仓变化。

　　国内：

　　1、各产区玉米生长收割情况；

　　2、国内禽 流感疫情以及饲料需求状况。

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