北京中期：美国现货消费不旺 铜市难成投资热点

　　文华财经（编辑 何丽丽）--行情分析

　　24日，基本金属市场整体走势较为同步，LME3月期铜先抑后扬，最终小幅下跌60美元。25日沪铜走势震荡，收出十字星，12月合约盘中波幅也仅有510点。内外盘比值为9.389，基本与前一交易日持平。长江现货小幅收低至70860，升水也回落至50元。

　　由于本周末的CFTC的持仓报告数据截至今天，我们观察一下，至今为止一周内不同资产族以及不同类别商品的走势。本周不同资产族表现的特点是，股市强，债市弱，商品基本维持震荡。其中，农产品最强，农产品指数上涨1.5%，其次是基本金属，上涨1%，贵金属与上周持平，

能源与软商品小幅下降0.2%与0.4%。与上一周相比，农产品与基本金属的强势有所收敛，能源继续维持震荡。从收益上比较，预计本周CFTC商品持仓数据变化不会太大。不过从上周的情况来看，商品投资的资金仍有流向农产品的趋势，与农产品相对比，基本金属的上涨似乎不太健康，因金属的持仓结构并不能预示后期仍会有较大涨幅，因为贵金属的基金净多持仓的比例处于低位，且LME基本金属市场缺乏新资金的流入。而从不同资产族的表现可以看出，股市对于投机资金吸引力最强，商品整体走势处于震荡，显得吸引力不足。

　　另外一点值得注意的是美国铜的现货市场的情况。先看库存，近期Comex与LME位于美国的仓库，铜库存不断上升，10月份，Comex铜库存共上涨了2817短吨，总量上升至22930短吨，而LME位于美国的仓库美国的库存总量由1800吨，上涨至7000吨，增量主要集中在长滩与新奥尔良。与此同时，美国现货铜的升水也由7.0美分/磅下降至6.45美分/磅。目前正处于铜相应的消费旺季，但现货升水与库存的变化并没有表现出旺季应有的特征，这一点也解释了为什么铜市不再是LME明星品种。

　　后市展望

　　我们仍然认为短期内铜的走势回落的概率最大，源于近期LME金属应出现整体的回落。预期短期内目标会趋向7300美元。中期行情中，我们认为LME整体氛围仍然较强，所以回落的幅度会相对有限。从周三开始，本周公布的重要的经济数据与Fed会后声明都会引起国际金融市场的广泛关注。不过，我们预计，其中可以得到的有效吸引并不会太多。因为一两个经济数据并不会改变目前投资者对宏观环境的认识。所以宏观经济目前并非LME的主导因素，在其它几个金属市场，由于现货升水高启，库存不断下降，供给中断是市场最敏感的因素，不过铜由于资金面与基本面较其它金属都没有太大优势，走势料将维持震荡。

　　操作建议

　　激进的投资者，可以短线参与抛空，外盘目标7300美元，沪铜12月目标69000元。

　　北京中期 金正男