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金属市场基本面保持强劲期铜仍维持高位运行

http://www.sina.com.cn 2006年10月25日 08:45 北京中期

　　一、行情回顾与展望

　　上周期铜呈冲高回落走势，LME3月期铜较前周上涨100美元/吨，但现货升水下降至22.5美元/吨，国内期铜主力0612合约上扬1690元/吨，走势明显强于外盘，现货价格上涨700元/吨至71800元/吨。库存方面，LME铜下降1850吨至112275吨，上海库存增加570吨至36665吨。跨市比值维持在9.30附近。综合看，影响后期铜价走势的因素有以下几个。

　　1、欧美经济近期共同趋好

　　美国房地产市场有探底企稳迹象，但工业生产有所滑坡。上周公布的数据显示，美国9月PPI下滑1.3%，下降幅度为2003年4月以来最大，主要因汽油价格下滑所致，扣除食品和能源的核心PPI则成长0.6%；9月消费者物价指数(CPI)较前月下滑0.5%，扣除食品和能源的核心CPI成长0.2%，前者降幅大于预期；全美住宅建筑商协会(NAHB)公布，美国房屋营建商10月乐观情绪指数上升，此前连续八个月下滑并降至15年低位；9月房屋开工上升5.9%，年率为177.2万户，高于164万户的预期值；营建许可下降6.3%，年率为161.9万户，低于170.2万户的预期值，并为2001年10月以来最低。能源价格下跌帮助推动美国9月整体消费者物价指数大幅下降，房屋市场有反弹迹象，暗示美国经济仍然健康，增强了投资者的信心；9月工业生产下滑0.6%，设备利用率为81.9%，均低于市场预期。美国财政部公布，美国8月资本净流入达到创纪录的1,168亿美元，较预估值高出一倍以上，且远高于同月的美国贸易逆差。

　　欧元区经济成长前景趋好。欧元区9月消费者物价调和指数(HICP)较上月持平，符合路透调查预估，较上年同期增长1.7%，预估为增长1.8%。德国智库ZEW周二发布的调查显示，10月德国投资者信心下滑的幅度远超出了预期，10月ZEW经济预期指数大幅降至负27.4,9月时为负22.2，德国ZEW经济预期指数连续九个月下滑，市场认为可能在11月触底，并反弹上扬。德国政府预测机构料将看好经济前景，并上修对今明两年的经济成长率预估，法国央行调查报告则将第三季经济成长率预估值从0.4%上修至0.5%，年化增长率约2%。德国六大经济智库预估今年该国经济成长率将为2.3-2.4%，欧洲独立智库——宏观经济政策研究院(IMK)表示，德国的经济复苏可能在2007年遭遇沉重打击，因该国调高

增值税率以及ECB料将进一步升息。欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚周一也重申预期2006年欧元区经济成长2.5%，高于2005年的1.3%。并重申预期今年欧元区通膨率为2.25%。

　　路透对七大工业国和欧元区的季度经济展望调查显示，全球最发达国家明年经济成长率将略微下降，因此至少在近期内许多央行仍将继续升息，尽管对于美国经济成长放慢的忧虑仍然存在，但过去一个月有关经济衰退的担忧未见加剧。市场预期美联储将在明年第二季而非第三季首次降息，欧元区成长强劲加之通膨压力将促使欧洲央行和英国央行今年继续升息，甚至日本央行也将在明年1-3 月之前再次升息25个基点。

　　中国经济仍稳定增长。中国1-9月进出口贸易顺差1,098.5亿美元，消费者物价指数(CPI)同比增长1.3%，9月末广义货币供应量M2同比增长16.8%，低于8月末17.9%的增速。国家统计局数据显示，中国第三季度国内生产总值(GDP)同比增长10.7%，较二季度11.3%的增速有所放缓，但

宏观调控成效的基础尚需进一步巩固，结构性矛盾较突出。中国建设银行董事长郭树清称，中国的宏观调控已经基本到位，但国际收支不平衡等问题没有解决，消费物价和资产价格尤其是房地产价格还可能反弹。温总理也表示，第四季要严控中长期贷款，控制固定资产投资规模。总的来看，中国经济快速稳定增长的步伐仍未改变。

　　2、期铜后市利多因素的支撑

　　第一，三菱材料公司表示，旗下位于印尼的一座工厂暂停生产将导致铜产量减少52,000吨，该厂年产量为270,000吨。Freeport-McMoRan铜金公司表示，旗下位于印尼的Grasberg矿今年前9个月铜产量下滑至766,000吨，较去年同期减少22%。第二，Freeport-McMoRan铜金公司表示，公司的精矿销售活跃，Freeport有许多的潜在客户想要购买其铜精矿，欧洲现货市场非常紧张，并预期中国的需求将持续非常强劲。第三，全球第二大矿产商——力拓矿业集团(Rio Tinto)周三公布，第三季度精炼铜产量下滑15%至75,600吨。第四，ICSG昨日公布的十月铜报告显示，全球精炼铜市场七月过剩26000吨，季节调整后过剩 2000吨。对于前七个月，ICSG估计市场供给过剩10000吨，季节调整后供给过剩157000吨。ICSG铜需求数据显示同比增长相对减缓，世界使用量前七个月同比仅增长了2.9%。其中欧洲的铜使用量前七个月同比增长了12%，美国铜消费在工业增长相对强劲的情况下铜消费同比仅增长1.4%，而中国前八个月精炼铜需求下降了7.8%，但这一数据未包含国储抛铜数据，如果包含在内，麦格里认为，中国2006年1-8月表观消费量同比增长2%为250万吨，如果进一步加上消费商减库的量7.5万吨，表观消费同比则增长5%，稍低于铜制品产量的增长6.9%，较符合市场情况。另外，数据显示铜矿产量前7个月仅上涨了1.1%，不到10万吨，这说明生产商在扩建产能及在产量目标方面确实存在问题。第五，中国消费旺盛有望持续维持。中国国家统计局数据显示，9月国内精铜产量同比增长15.1%至24.83万吨，低于1-9月的平均增长速度21.4%。在近期中国铜精矿、废铜进口强劲增长和国内铜精矿产量增长有所加速(9月同比增长10.6%)的情况下，预计未来几月中国的精铜产量将走强，对铜原料的需求强劲。由于今年剩余时间内的市场供需紧张，我们认为基本金属市场的基本面保持强劲。

　　综合以上各种因素，有利期铜后市走强的因素更多些，而目前基金对基本金属投资存在一定分歧，原油价格也大幅回落，期铜近期的走势受其影响呈震荡走势，预计期铜仍将维持高位运行，宜谨慎看多。

　　二、技术研判

　　金属市场基本面保持强劲期铜仍维持高位运行