银建期货：糖价仍具反弹基础 中期下跌格局未改

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期仍有进步反弹基础

　　本周一，NYBOT11号原糖主力3月合约小幅低开后振荡走高，收盘于11.80美分，较前日收盘上涨9点。

　　从美糖的走势来看，期价仍处反弹格局之中，但势头较国内明显偏弱，11～11.20区域的支撑仍是我们关注的重点。如果期价下破此区域的支撑，则美糖期价可能再次发起一轮趋势性下跌的走势；反之，不排除期价在后期消费转旺等利多消息的刺激下发生补涨走势。就中期走势来看，美糖期价的中期下跌格局仍未改变，在全球食糖供给大于需求的大背景下，糖价的短期上涨只能界定为振荡反弹，反弹结束后重归跌势仍是笔者的主要预期。

　　基本面方面，虽然有巨大的增产压力，印度糖价也在近期需求转旺的拉动下展开反弹走势；厄尔尼诺现象已经导致澳大利亚和印尼的干旱，市场担心其会进步影响巴西北部甘蔗的生长。总之，在新的供给压力没有显现、需求仍然保持旺盛、市场仍存在众多不确定因素的作用下，短期内国际糖价仍有进步反弹的基础。

　　▲产区现货报价继续上调，成交量较小

　　10月23日，产区广西南宁仓库价4440元至4450元，上调20元左右，仅限当地消费；柳州仓库价4490元，上调15元，小量成交；贵港仓库价4410元至4420元，上调10至20元，小量成交；昆明仓库价4500元至4550元，与昨日持平，暂无成交；湛江仓库价4350元，上调50元，暂无成交；乌鲁木齐仓库价3950元至4000元，与昨日持平，销量不错。

　　▲短期仍有进步反弹可能

　　前期传言甘蔗保底收购价为260元/吨的消息昨日得到证实（对应食糖销售价3900元/吨，联动系数为6％），这无疑为糖价的反弹提供了强大的支撑。但从中长期来看，收购价的抬高会直接导致食糖生产成本的抬高，但并不意味着所对应食糖价格一定提高，食糖价格最终将由市场的供需关系来确定，故笔者认为应该理性看待此消息对于市场的利多作用，在2006/07榨季食糖供需格局没有本质改变的前提下，食糖价格仍将维持振荡下行的格局。

　　在新糖上市压力未显、消费需求没有转淡的前提下，笔者仍维糖价的反弹走势短期仍未结束的观点。但从中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐走弱（春节前需求高峰的结束），新旧糖的顺利交接，现货价格振荡回落仍是笔者的主要预期，也就是说，食糖市场总体过剩的格局并未改变，郑糖期价中期振荡下行仍将是其运行的主流。

　　从技术上来看，昨日期价已上破3750的阻力，随着美糖的小幅上扬，我们预期的反弹第二目标（3900一线）有望在今日实现。如果期价可以进步上破3900一线的阻力，则有望上探4000元/吨的整数关口；反之，要警惕期价的回调走势。

　　▲再次抬高止盈，低位多单继续持有

　　操作上（SR703），在振荡反弹格局未有明确结束信号的前提下，建议稳键的投资者以离场观望为主，中线建空时机仍需等待；对于激进的投资者，延续昨日的策略，前期在3580一线入场的低位多单可以继续持有（再次抬高止盈至3760）；未入场的投资者可在盘面趋强的前提下逢低短多跟进，但在此区域要慎留隔夜单。

　　银建期货研发中心：闫淦智