上海铝现货升水收敛 后市期价上升的潜力犹在

　　一、 本周相关金属市场行情：

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　四、LME和SHFE金属铝库存变化

　　五、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　六、金属评论

　　沪铝现货升水收敛，但上升潜力犹在

　　在过去的一周，LME金属市场强弱出现分化，铝、镍、锌在基本金属当中表现相对强劲的品种，而金属铜则疲态不改。

　　金属铜之所以长时间走不出震荡区间，我想应该与12月份过分集中的期权头寸不无关系。在12月份到期的期权头寸分布当中，我们可以看到市场有3万多张的多头期权头寸以及近1.8万张的空头期权头寸。正是这些即将到期的庞大期权头寸存在，使得多空双方都不愿意过分拉台或者打压价格，事实上多头资金不愿意主动拉台价格的成分更多一些，因为多头期权要比空头期权要多出1.2万余张，拉高价格将会对多头期权行权十分有利。在基本金属大多仍处于牛市上涨过程阶段，而铜市场的库存水平又处在相对低位，同时不确定的生产中断又时刻困扰着市场，这些因素使得铜价下跌也是十分的困难。由此来看，铜市场在年底之前继续维持震荡局面的可能性仍很高。

　　上周LME铝价收上4个月来高点，不过上海铝市仅仅是远期合约补涨，现货价格并未同步走高，这使得国内远期合约的补涨潜力大大削弱。不过，铝市场的上涨似乎是刚刚启动。在基本面，世界铝市场在未来一段时期内仍将延续供应短缺的局面，这在铝库存经过大幅度下降之后将会对铝价起到很好的支持作用。中国铝材加工量的快速增长步伐一旦持续超过供应增长，势必造成供应短缺的局面，若这一情况真的发生，那么铝价上涨的空间将会被打开。但目前，中国现货铝价在过去一周的滞涨表现也让我们担心铝市上涨的潜力会有多大，因为铝市场价格波动无论是上涨或是下跌都是十分快速的。LME铝市场在过去一个月出现了持续扩仓的迹象，这说明有资金介入到了铝市场当中。同时我们可以看到LME现货铝贴水大大收敛至近平水的状态，这说明欧洲铝市场的供需关系正发生微妙的变化，如果欧美铝市场发展成为现货升水的局面，那么铝市很有可能成为最后的金属补涨明星。

　　在过去一段时间，大宗工业品原油价格已经有较大幅度的下跌，并且有继续走低的可能，因而我们会担心原油价格持续走软会否导致基本金属逆转趋势。应该说原油价格走低对贵金属价格价格走势的影响会更多一些，但如果原油价格走低不是与经济衰退联系在一起的话，那么对基本金属的影响应该仅仅是局限在心理影响层面，而非实质性的利空因素。镍、铅价格持续刷新纪录高点，就是一个很好的说明。

　　综上分析，笔者认为未来一段时期内铜市场仍可能缺乏参与吸引力，而铝市若能持续站稳2700美元则将有继续上涨的潜力。

　　北方期货 杨文虎