利多因素支持的氛围下 小麦有望延续趋强走势

　　最低收购价：未来国内小麦市场运行的主流价格

　　全球小麦供应紧张

　　面粉市场旺季到来，需求开始复苏

　　我国制粉小麦集中出口有望启动

　　月度市场回顾

　　国内市场

　　近入9月之后，国内期货价格在经历8月份的宽幅震荡后，月初下探前期底点后再拾升势，伴随着持仓量增加，交易的活跃，价格是一路上冲至7月下跌前的整理平台附近。上涨中诸多的利多消息也轮番出现，使得一度疲软的市场再度成为市场关注的焦点。

　　近期国内外基本面信息汇总、分析

　　最低收购价：未来国内小麦市场运行的主流价格

　　小麦托市收购接近尾声 政策效应仍会影响市场 当前小麦收购进入后期，江苏、安徽、湖北等地收购基本结束，河南收购仍在进行，但收购进度有所减缓，河北、山东收购进度继续加快。目前，山东省各类粮食收购主体累计收购小麦437万吨，其中最低价小麦收购量285.4万吨，占全社会小麦收购总量的65.3%。河北省全社会粮食企业累计收购小麦415.3万吨，其中国有粮食经营企业收购374.4万吨，同比增加90.4%；最低价小麦收购量为355.2万吨，占全社会小麦收购总量的85.5%。 有关机构预计，到9月底小麦托市收购结束，六个主产省最低价小麦收购量将会突破3000万吨，占六省小麦商品量的比重达到70%，如果加上其他主体收购的小麦，小麦收购量占小麦商品量的比重将超过80%。由于托市收购数量较大，对国内小麦市场形成了强有力的支撑。 夏季收购期间，是国内小麦上市最为集中的时期，市场压力相对较重，但随着收购旺季的结束，市场的压力会相对减轻。 从农民售粮来看，由于今年是国家第一次对小麦实行最低收购价政策，农户售粮较为积极，企业的收购量也较大，后期部分农户可供出售的小麦数量减少。加之秋收季节将至，农户开始忙于秋收，售粮积极性较前期有所下降。即使出售小麦，有前期的最低收购价作比较，价格低了农户也不会将小麦急于售出。 就国家托市小麦出库而言，虽然目前市场上关于托市小麦出库的消息很多，但估计国家托市小麦出库会选择适当的时机，出库也会有序进行，而且出库价格绝不会低于最低收购价格。不然的话，集中的出库就会打压国内小麦市场，这与国家调控小麦市场的政策有悖。

　　所以即使托市收购结束后的一段时间内，托市收购的政策效应仍会影响市场，对小麦市场价格仍会有筑底支撑，最低收购价格将成为后期小麦价格的标尺，大幅度偏离最低收购价的局面难以出现。

　　全球小麦供应紧张

　　全球小麦供应吃紧，价格仍然具有上涨潜力。过去一个多月来，美国以及全球小麦价格出现上涨，主要因为小麦产量受到天气威胁，而出口需求极为强劲。美国农业部的最新数据显示，2006/07年度世界小麦库存可能降低到1.2638亿吨，这也是25年来的最低库存水平，比8月份的预估值调低了204万吨，也低于上年度的期末库存1.4607亿吨。本年度的世界小麦库存用量比将会降低到20.5%，低于上年度的23.4%，而且也是1960年来的最低库存用量比。据相关人士分析，全球小麦库存偏低意味着未来一年内小麦价格以及收益有上升潜力。国际市场小麦价格的上扬，无疑会影响到我国国内市场。可以预见，我国后期进口小麦的数量肯定会继续减少，进口纯属品种调剂；出口小麦的数量会继续增加，将会成为缓解国内小麦市场压力的一种调节手段。由于目前小麦出口难度仍然较大，今年我国小麦出口数量的多寡，后期国家政策的支持程度将是关键性因素。

　　面粉市场旺季到来，需求开始复苏。

　　市场需求开始好转，加工企业增购增储意愿增强。进入9月份以来，国内面粉需求呈现增加态势，制粉企业普遍提高了开工率，小麦的采购积极性也相应提高。当前主产区制粉企业小麦库存总体处于较低水平，大型厂家库存一般为三至四周用量，中小型厂家低至一周用量，由于面粉市场竞争激烈，企业担心粮源不足的心理逐渐加强，增购增储意愿增强。究其原因：一是由于今年最低收购价小麦收购数量大，目前农民手中小麦数量明显减少；二是新小麦后熟期基本过去，且今年小麦质量较去年好，小麦加工企业愿意采用新麦作为加工原料；三是随着天气的逐步变凉及节日的到来，面粉市场淡季即将过去，消费需求开始好转，小麦采购数量的增加亦在情理之中。

　　我国制粉小麦集中出口有望启动

　　今年以来，我国小麦进出口形势发生了较大变化，进口逐步减少，出口逐步增加。但以往我国出口小麦多为饲用粮源，今年1～7月我国共出口38万吨小麦，其中多数为黑龙江集中处理的陈麦及陈化麦。有消息称，我国制粉小麦集中出口工作将于近期启动，这是近年来我国首次组织制粉小麦批量出口。据悉，出口企业目前正在组织小麦出口粮源，收购活动集中于山东低价区，受此影响，山东小麦价格近日有所回升。有关机构预计，我

　　国2006／2007年度小麦出口量为100万吨，同比增长1.03倍，出口无疑为最低价政策结束之后的小麦市场带来支撑。

　　国内基本面状况简析

　　从总体供求形势来看，今年小麦供大于求的基本面未发生变化；但就当前的市场基本面来讲，由于国家托市收购数量较大，农户新麦库存大大降低，售粮积极性有所减缓，而市场的季节性回暖引领面粉加工企业采购积极性提高，这“一减一增”导致当前小麦市场供求关系出现暂时性偏紧。这种小麦供应偏紧的状况将会一直持续到国家最低收购价小麦开始拍卖，届时市场小麦供应数量才会明显增加，预计此前这段时间国内小麦价格将会一直保持弱中趋强态势。 1、托市收购即将结束，小麦供应出现短暂性偏紧。

　　今年是国家首次对小麦实行最低价收购政策，农户售粮、企业收购积极性均较高。经过近三个多月集中收购之后，目前托市收购即将结束。据最新数据显示，截至到九月上旬执行小麦最低价收购政策的六省小麦收购总量已超过4000万吨。其中河南小麦收购量达1800万吨，安徽、江苏、山东、河北地区小麦收购量已接近或超过500万吨。预计九月底执行托市收购政策的六省最低价小麦收购量将达到3500万吨，占六省小麦总产量比重超过四成，六省小麦收购总量占产量比重将接近五成。由于最低价小麦收购数量庞大，目前农户家中商品小麦存量大幅降低，加之季节正处于秋收秋种农忙时期，主产区小麦供应量已呈现偏紧局面，农户小麦销售量大大减缓，市场小麦供应粮出现短暂性偏紧。

　　2、市场需求开始好转，加工企业增购增储意愿增强。

　　进入9月份以来，国内面粉需求呈现增加态势，制粉企业普遍提高了开工率，小麦的采购积极性也相应提高。当前主产区制粉企业小麦库存总体处于较低水平，大型厂家库存一般为三至四周用量，中小型厂家低至一周用量，由于面粉市场竞争激烈，企业担心粮源不足的心理逐渐加强，增购增储意愿增强。究其原因：一是由于今年最低收购价小麦收购数量大，目前农民手中小麦数量明显减少；二是新小麦后熟期基本过去，且今年小麦质量

　　较去年好，小麦加工企业愿意采用新麦作为加工原料；三是随着天气的逐步变凉及节日的到来，面粉市场淡季即将过去，消费需求开始好转，小麦采购数量的增加亦在情理之中。 3、地方储备小麦轮换逐步展开，竟价销售好于招标采购。

　　进入9月份以来，国内各地区小麦招标采购和竞价销售活动明显增多。厦门粮食局举办拍卖会，销售轮换的3801吨小麦全部成交，最高价为1424元/ 吨，最低价为1404元/吨。山西省粮食局拍卖4万余吨省级储备小麦，多数成交，最高成交价1332元/吨，均价1290元/吨，而采购数千吨省级储备小麦，入库最高限价1500元/吨，全部流标。山东计划地方储备小麦采购6.7万吨，最高入库限价1460元/吨，成交率47%。宁夏计划采购小麦2.4万吨，全部成交。上海市竟价销售市级储备小麦4.4万吨，各批次小麦全部成交。国产小麦最高成交价格1450元/吨，最低价格1390元/吨，成交均价为 1410元/吨。进口小麦最高成交价2080元/吨，最低价格1955元/吨，成交均价为2003元/吨。广东肇庆市粮油调拨站委托采购小麦总量3400 吨，成交率100%，平均成交价为1620元/吨。从近期各地区小麦招标采购和竞价销售的成交情况来看，竞价销售结果普遍好于招标采购结果，这也充分反映了当前国内市场小麦需求开始逐渐增强，短期内小麦供应相对紧张。 4、季节性回暖开始显现，市场心理预期较前期有所改变。

　　由于农产品具有固定一年一度的播种、生长和收获季节性周期，这种特有的季节性供求关系变化使得其价格波动在每年的一些特定时期内同向运动的趋势性十分明显。小麦市场有两个明显的季节倾向：其一是每年的春季到夏收这一时期惯于下跌，价格多处年内低点；另一个趋势就是从收获季节的低点到秋季或者冬初小麦消费逐渐进入旺季，价格倾向于上涨，春节左右因消费带动价格到达年内高点。目前国内小麦市场已开始进入回暖时期，市场各主体心理较前期也在发生悄然改变。 5、国家掌握大量小麦资源，调控市场节奏游刃有余。

　　今年我国小麦继续增产，加上库存等因素，2006-2007粮食年度我国小麦市场将出现供大于求。 但从另一方面看，今年国家托市收购了大量的小麦，农户现有的小麦库存较往年降低。而作为托市收购的这些小麦，粮权属于国家，在没有有关部门指令的条件下，企业是无权出库的。一定程度上讲，后期国家调控市场的节奏仍是影响小麦市场变化的主导因素。今

　　年夏收以来，为防止小麦价格季节性下跌，国家实行了小麦托市政策，安排了大量的收购库点，保持了小麦市场基本稳定，小麦价格基本维系在最低收购价水平，确保了农民增收。至于后期的托市小麦出库，国家肯定也会安排适宜的时机出库，而且其出库节奏也会有序进行，决不会集中出库过渡打压市场。

　　国内期价走势展望及操作建议

　　从以上的分析可以知道目前国内现货市场总体保持稳定，而期货市场也是在经历长时间的下跌后，在底位开始出现资金的介入，成交活跃，价格也是表现出走高的情况，那么在目前较多利多因素支持的氛围下，长假过后国内的小麦市场有望延续稳中趋强的走势。

　　大陆期货 潘玮