受到商品市场疲软影响 胶价反弹将会困难重重

　　回顾

　　18000至20000元的盘整

　　如我们上个月的月读报告中所说的，橡胶价格的下跌趋势并未又改变，在突破20000元之后，橡胶价格继续回落，但市场在18000元附近受到了较大的支撑。而整个就月的的价格也就在18000至20000元之间进行着徘徊。

　　基本面分析

　　9月的橡胶价格的持续回落依旧是受到现货市场的压制，我们看到海南农垦的现货价格持续走低，而国际三大橡胶主产区的价格也受到供应充裕的影响而持续保持在低位。

　　供需情况——供应面变化

　　国际橡胶协会发布的联合声明，若有需要便会启动干预机制。不过没有详述该机制的细节。 该组织并称，天胶与合成胶相比。另一方面，泰国，印尼和

　　在九月尾声，我们看到由印尼、泰国及马来西亚合作组成的国际橡胶联合公司表示，对于他们将减少橡胶的产量，为了能够使近期下跌过度的橡胶价格收到市场的支撑。(该橡胶组织的产量达到了全世界橡胶产量的70%)

　　种种迹象说明了产方市场对于目前橡胶价格过低的认可。而产方的动作也导致了临近黄金周国内天胶市场的反弹走高。

　　供需情况——中国需求继续保持增长

　　需求方面，国内的需求在八月份单从进口数据显示较之往年同期了有大副的上升。月进口量同比上升43%。整体而言，我们认为国内在今年的消费情况非常乐观，橡胶的需求随着价格的回落而被激发。

　　在轮胎制造方面，上半年，中胶协会统计：1～8月份轮胎总产量同比增长18%左右，进口的增加已经可以满足消费的增长需求，因此我们看到在国内上半年产区橡胶基本面没有什么大的采购行动，除了上周反弹时产区连续三天成交接近5000吨外其他时间成交并不活跃，其根本原因在于大量的进口已填补了需求。因此造成了整个九月份的橡胶供求想对缓和。

　　季节天气因素

　　近日的消息中，我们看到泰国市场的大雨影响到了橡胶的生产。不寻常的暴雨在泰国的南方连续下了近10天。泰国南方的供应量相当于泰国的90%，因此近期的暴雨对于低位的橡胶价格可能会产生较好的推动作用。去年由于气候的原因，东南亚地区的暴雨一直限制着橡胶的供应，而这次的暴雨合适能够停止也将成为主导橡胶价格走向的关键。

　　我们看到橡胶价格的季节性因素可能在未来的第四季度得到更充分的体现。从供应方面而言，国内的割胶市场将有所停顿下来，而东南亚的市场的供应旺季将在第四季度来临。但10月初的转接时期可能会成为供应的一个真空期，价格在这里可能会得到有效的支持。

　　其次，国内的消费在第四季度一向是市场的热点，消费上的大量采购在第四季度可能会对国内的胶价构成良好的支撑。

　　现货价格分析

　　东南亚橡胶现货价格的回落在继续。泰国市场RSS3与印尼市场的SIR20橡胶价差的缩小进一步说明了市场的橡胶价格目前处于一个低位。特别是三号烟片胶价格的低位：一方面说明市场在需求方面的转向(即橡胶市场对于20号标胶的需求量开始取代3号烟片胶的需求)，但另一方面我们也可以认为橡胶的超跌造成了这种三号烟片胶价格的走跌。

　　技术分析

　　橡胶价格面临下部支撑，反弹是否能够成形

　　橡胶价格在继续这的回落受到了18000的阻挠，我们没看到明显的地位买盘信号，而

　　空头的主动性退场连续构成了这两轮的反弹。

　　整体而言，价格依旧处于下跌通道中没有形成真正意义上的突破反弹。我们认为价格受到20日均线与30日均线的巨大压力，20000元的整数关也是一个真正很巨大的关口。

　　而价格在反弹途中也受到日本市场疲软的影响。反弹是否能够真正成形是个难题。

　　我们认为价格更又可能在近期保持盘整走势，期待资金的入场，而下跌通道未能打破可能能意味着疲软将进一步压低橡胶价格。

　　总结

　　困难重重，反弹中的胶价

　　市场面临着第四季度良好的基本面，我们认为目前市场上的产方和消费方的状况都有利于橡胶价格的进一步反弹，但受到商品市场疲软，橡胶市场资金不足的影响，以及东南亚市场的供应情况不明确因素的干扰，未来胶价是否能形成反弹依旧是个未知数。加之橡胶价格的趋势性行情未改变，反弹中的胶价反弹将困难重重。

　　大陆期货 金沛喆