银建期货：振荡反弹仍未结束 糖价需进一步观察

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲观察重要支撑，美糖走势需进步观察

　　本周三，受基金回补影响，NYBOT11号原糖主力3月合约低开低走、大幅下跌，收盘于11.59美分，较前日收盘下跌99点。

　　虽然美糖主力3月合约出现让人始料不及的大幅下跌，但这并不能证明美糖振荡反弹格局的结束，11～11.20区域的支撑是我们下一步关注的重点。如果期价下破此区域的支撑，则美糖期价可能再次发起一轮趋势性下跌的走势；反之，期价仍有再次上行的可能。

　　就中期走势来看，维持前日观点：美糖期价的中期下跌格局仍未改变，在全球食糖供给大于需求的大背景下，糖价的短期上涨只能界定为振荡反弹，反弹结束后重归跌势仍是笔者的主要预期。另一方面，印度有望在11或12月取消一部分白糖出口禁令，随着美糖价格的反弹，印度或亚太地区食糖出口将是后期压制食糖价格反弹空间的主要因素。

　　▲产区现货报价小幅下调，成交仍不理想

　　10月17日，目前产区广西南宁商家手中基本都无糖，因此无报价；柳州仓库价4450元至4460元，较昨日下午下调20元左右，成交清淡；贵港仓库价4380元至4400元，下调20元左右，小量成交；昆明仓库价4500元至4550元，较昨日下调50元左右，有价无市；湛江仓库价4300元至4350元，与昨日持平，小量成交；乌鲁木齐新糖仓库价3950元至4000元，与昨日持平，销量不错；南华集团今日不报价。

　　▲反弹格局仍未结束，期价走势需进步观察

　　昨日郑糖期价高开低走、初现弱势，今日在美糖大幅下跌的影响下低开已成必然，但国内糖价是否会结束反弹走势？首先，国内新糖仍未上市、工业库存较低、糖厂销售压力较小的格局并未改变，在此背景下，虽然全国食糖供给仍然充足，但国内糖商是否会受外盘影响而调低报价还需进一步观察；其次，即便今日期价低开，郑糖主力SR703合约的反弹格局仍未遭到本质破坏，仍不能找到反弹结束的重要证据。所以，笔者认为在美糖反弹格局仍在保持，国内反弹主导因素仍未改变，技术破位信号也未形成的基础上，现在说糖价的反弹走势已经结束还为时过早，期价的走势还需进一步观察。

　　对于供需面，我们维持前日观点：新糖上市前全国可供糖源总量为41.52万吨，其中国储糖16.38万吨（含9月拍卖10月后提货及上周五拍卖成交的5万吨国储糖）＋工业库存10.14万吨＋新上市的甜菜糖约15万吨）。对比近三年全国食糖10月的单月销量（2003年为8.4万吨，2004年为6万吨，2005年为7万吨），全国食糖供给仍然充足。

　　中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐走弱（春节前需求高峰的结束），新旧糖的顺利交接，现货价格振荡回落仍是笔者的主要预期，也就是说，食糖市场总体过剩的格局并未改变，郑糖期价中期振荡下行仍将是其运行的主流。

　　从技术上来看，期价已达到我们预期的首要目标（SR703，3750区域），但在期价未能恢复上行走势并上破3750阻力的前提下，期价能否实现第二目标（3900一线）还需进一步观察。

　　▲振荡反弹格局仍未结束，稳键者以观望为主

　　操作上（SR703），在振荡反弹格局未有明确结束信号的前提下，建议稳键的投资者以离场观望为主；如果今日期价低开低走、呈现弱势，前期入场的低位多单可离场观望；反之，如果期价低开高走，则可继续持有。

　　银建期货研发中心：闫淦智