机构资金进入铜市导致期铜市场发生结构性变化

　　【作者：黄宇】

　　BME近日发布研究报告称机构资金导致铜市发生结构性变化。金属行业咨询公司布鲁姆伯利矿业经济(BME)近日发布研究报告称，新的机构资金进入铜市导致了价格与库存之间的关系发生了一个历史性的变化。

　　目前的铜市已成为一个混合的市场：铜不再仅仅是一种基本金属，而且也成为一个投资工具。投资需求造成了期铜市场上存在一个“虚拟性缺口”，相当于25万吨，而这种“虚拟性缺口”对价格的影响远甚于库存上升对价格的影响。

　　不过，BME着重指出，铜价并不存在投机性泡沫。这可以从现货与3个月期之间的价差收窄状况看出，因为若是有投机性资金进入，会使得它们之间的价差扩大。

　　相反，不断进入市场的投资买盘的压力改变了铜价走势。这些资金主要通过商品指数基金进入市场，它们持有期货头寸市值大约为1050亿美元，相当于60万吨铜。最近又有约100亿美元资金进入了市场，大约持有30万吨铜看涨期权。

　　BME认为，目前铜市场从铜精矿到精炼铜再到期货市场，都存在缺口。铜精矿市场的缺口预计将在今年出现有史以来的最大，达到33万吨，部分原因是铜矿产量太小造成的。铜矿产量一直低于预期的原因，是La Caridad、Cananea和Escondida等铜矿罢工造成的供给中断所致。

　　BME今年4月将今年铜矿产量估计从1522万吨下调至1487万吨，远远低于国际铜研究组织(ICSG)预测的1517万吨。 2007年的情况也是类似。BME将预测值从1616万吨下调至1586万吨，也大大低于ICSG预测的1620万吨。

　　BME认为，精铜市场今年将继续维持供需缺口格局，大约短缺30万吨，明年的缺口预计为10万吨，2008年预计略微过剩。

　　BME将今年中国的铜消费增长预测从-4%上调至2.5%，西欧消费增长预测从此前的7.5%上调至9.5%。预计美国

　　精炼铜战略库存预计到2007年底消耗殆尽，在全球经济下一次衰退前都不会有重建库存的机会。交易所库存需要上升至极高水准才能将铜价打压至3000美元/吨的水平，但是即使库存上升，铜价也比以前的水平高很多。