减产引发小麦期货涨停 基金顺势推升玉米期价(2)

　　USDA调低06年预估产量以及年末库存

　　农业部12日发布10月作物月度报告显示，2006年美国玉米产量料为109.50亿蒲式耳，低于9 月预估时的111.14 亿蒲式耳.报告公布前，交易商曾预计玉米产量介于110.27-112.50亿蒲式耳。农业部还将2006/07 作物年度的玉米年末库存预估自前次的12.20 亿蒲式耳削减至9.96 亿蒲式耳。政府预估的下调令交易商感到惊讶,不过市场涨势有所受限,因玉米当前正值收割季节,非但没有像以往那样价格下跌,反而已然处于两年高点附近交投.

　　图5、美国玉米年末库存 百万蒲

图6、美国玉米年产量 百万蒲

　　中国现货市场短期呈北稳南弱态势

　　本周国内陈玉米市场大部分地区价格持稳，随着华北玉米上市量增长以及东北新玉米的逐渐上市，部分地区价格有所波动。其中：

　　产区――东北新玉米已开始收获并少量上市，价格较去年同期偏高。十一黄金周期间，东北地区整体气候条件良好，部分早熟品种已经开始涌入玉米深加工企业，但数量有限。黑龙江省本周新玉米收获面积在60%上下，上市时间预计在本月下旬左右，目前大部分贸易商业由于价格问题仍在观望。

　　销区――关内部分地区黄淮夏玉米自9月中旬收割，胆大部分地区新玉米尚未上市，其他地区玉米价格多以平稳为主，局部地区小幅下跌。其中山东省晚熟玉米已大量上市，价格与节日期间基本持平，但本周后期有所下跌。德州玉米深加工企业收购价由周初的1300-1320 元/吨，下跌至周末的1290-1300元/吨，当地饲料企业收购价仍在1240元/吨。

　　南方销区价格总体持稳。

　　港口――港口玉米价格略有涨跌。大连港二等玉米平仓价格1340元/吨左右，广东蛇口港二等玉米船板价1430 元/吨左右。由于目前河南低价玉米不断到货，使得广东玉米价格反弹受到冲击。

　　基金增持多单

　　截止10 月10日这周，cbot 玉米期货基金增持1796手多单，同时减持8002 手空单，基金净多单由上周的176188 手增加到185986手。

　　由于新季玉米丰收在望，在没有出现其他利好消息之前，盘跌行情是否已经随着作物生长进入尾声而告一段落，我们认为目前定论尚为时过早。观察近期基金持仓变化，近/远月合约间的价差套利交易仍是基金等投资机构短期内的主要交易策略。

　　图7、CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　国际小麦市场大涨

　　由于澳洲饱受旱情影响，收获季节的天气可能不利于作物。小麦作物产量可能面临进一步的下调。澳大利亚联邦政府机构ABARE将2006/07年度小麦产量预测值从2280万吨调低到了1640 万吨。

　　由澳洲小麦大幅度减产引发供应忧虑，本周CBOT 小麦期市盘中几度涨停，从而带动包括玉米在内在相关农产品期货上行。

　　2、利空因素

　　美国2007 年玉米增种

　　私营分析机构Informa Economics 近期公布2007 年玉米播种面积预期。Informa预计，2007 年美国玉米播种面积将为8310 万英亩，高于美国农业部(U.S. Department ofAgriculture，USDA)6月份公布的7936.6 万英亩的美国2006 年玉米播种面积。我们认为，此前市场对于明年美国农民可能增加玉米种植面积,以满足市场对乙醇和饲料的需求已形成共识，因此此预期影响有限。

　　阿根廷2006/07年度玉米增种

　　阿根廷农业部近期称，2006/07 年度阿根廷玉米播种面积估计为330 万公顷，比上年度的实际播种面积318万公顷增长3.8%。农业部称，由于天气干旱，导致玉米播种步伐放慢。

　　美国农业部预计2006/07年度阿根廷玉米产量为1750万吨，而私人分析机构预计产量为1778万吨。阿根廷农业部同时维持2005/06 年度玉米产量预测数据不变，仍为1450 万吨，比上个年度创纪录的2050万吨减少29.3%。

　　3、结论：

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　美盘新作12 月合约主力期价经过前期盘整后本周强势回弹。从时间看，当前玉米市场受到季节性收获压力影响，这在一定程度上将刺激空头进场，不过，目前CBOT小麦/玉米价差已处于近期以来的最大值，预计玉米期价将会继续跟随小麦市场走势。

　　国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　a、生猪家禽等行业玉米饲料消费复苏，玉米现价坚挺，短线基本面好转。但禽流感疫情仍需关注；

　　b、主力C705至周五收于主要均线系统之上，市场趋于超买，短线回调几率加大。但现下市场正处于新旧作物青黄不接的尴尬阶段，因此为多头在沉寂近两个月后再次抬升价格在时间上提供了操作可能。在新作最终产量得到定论前，建议投资者继续保持短线思路为宜。C705 关注1467～1500 元/吨一带表现。

　　近期关注重点:

　　国际

　　1、美国产区天气状况；

　　2、禽流感疫情发展；

　　3、基金期货期权持仓变化。

　　国内：

　　1、各产区玉米生长收割情况；

　　2、国内禽流感疫情以及饲料需求状况。

　　中大期货 玲珑