EIA石油报告解读：NYMEX原油期价继续振荡下跌(5)

　　十、解读与分析

　　本周纽约商品交易所(NYMEX)原油期价继续振荡下跌，并逐渐脱离60美元一线的吸引。截至10月12日，11月原油期货结算价上涨27美分或0.47%至每桶57.86美元，并脱离日高58.40美元，之前的电子盘中曾跌至57.22美元的年内低点。稍早的时候EIA和IEA分别调低了全球石油需求预估，同时数据显示全球精炼能力有所增长。并且在需求出现下滑的时候美国的高库存仍处于历史高水平，使得市场极易遭到抛售。OPEC对关于近期减产的决定存在分歧，使得市场对这一决定的有效执行心存疑虑，同时也压低了油价。但最新EIA公布的库存数据较之前市场预期的更加利多，所以为油价带来了一定支撑。但国际原油市场整体依然被利空所笼罩。

　　据最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至10月6日当周，之前连续大幅增加的取暖油和馏分油库存均有所下滑，而原油、汽油库存则出现增加。其中商业原油库存当周增加241万桶至3.305亿桶，大大超出之前分析师预期的上升50万桶。当前水平与去年同期相比高出2410万桶或7.9%；超出近5年同期平均水平4162万桶或14.4%。原油日进口量连续2周出现下滑，当周下降15万桶至1036万桶。而原油与石油产品的日净进口量继之前一周大幅减少167万桶之后，当周又回升27万桶，总量至1220万桶。虽然这两项指标近期出现回落，但仍处于近年同期高位附近。另外，炼厂产能利用率当周下滑0.71个百分点至89.21%，经过连续3周已累计下滑4.21%。由于炼厂由于进入传统的检修期，为进入冬季做准备，利用率也出现了连续下滑，但即便如此，仍好于近年同期的生产装状况。但不可否认的是炼厂产能利用率和进口量的同时下滑令成品油的产出量受到影响，同时弥补了原油库存。但从历史情况来看，这将是一个短期影响。

　　在美国政府执行暂缓补充战略储备石油库存的政策20周之后。当周战略储备石油库存增加了9万桶，总量至6.879亿桶。虽然增量甚微，但相较于之前20周的情况来看，却有些明显的不同。究竟美国是否重新开始了战略储备的补充还需要进一步的观察。此外，汽油库存当周再次增加35万桶至2.154亿桶，市场之前预计减少60万桶。目前该库存已连续8周上升，在此期间供应总计增加1000万桶。目前水平远高于历史同期，较去年同期高出2259万桶或11.7%，高出近5年同期平均值1507万桶或7.5%。近两周汽油进口有所下滑且炼厂产出减少，但同时需求的减少依然使其保持了增加的态势。

　　当周馏分油和取暖油库存出现了同时下滑，这一情况上次出现的时间是今年4月28日当周。其中馏分油库存当周下降152万桶，总量达1.499亿桶，与之前市场预计的上升40万桶相差较大，但目前总量仍然远远高于近年同期水平。该库存之前20周以来只出现了一次微幅下滑，期间供应增加3689万桶。目前库存水平较去年同期高出2532万桶或20.3%；较近5年同期均值高2366万桶或18.7%。当周取暖油库存减少175万桶或2.77%至6123万桶，该库存也是在经过最近20周左右的增加后出现的连续第二次下滑。但当前水平仍较去年同比高出471万桶或8.3%；超出近5年同期均值586万桶或10.6%。由于之前提到的炼厂检修季节影响了一部分生产，使得这两库存出现了下滑的情况，从进口量上来看并未出现减少。再加上原本库存已经非常之高，可以说短期的减少对市场影响并不大。

　　季节上进入了需求淡季，相应的炼厂也进入检修期，但今年由于至今为止未受到飓风的袭击，使得炼厂产能利用率仍高于近年平均水平。客观上讲这一时期将对油品库存的补充起到削弱作用。另外，近期进口量虽有波动，但仍然处于近年同期高点附近，且对成品油的进口仍保持了稳定的水平。以上这些因素虽在短期内可能引起成品油库存的下滑，但炼厂产能利用率的下降将相对的补充了商业原油库存。再加上经过之前的大幅增加，各库存都处于历史高位。综合来看，库存因素在近两周左右的时间内将对市场起到中性偏空的影响。

　　原油作为一国的工业血脉，近年来越来越多的表现出其金融属性，并且作为政治砝码的作用也日益显露。11月将进行美国的中期大选，而油价也在此之前就开始乖乖的回落。高油价固然可以使以布什代表的石油垄断寡头们赚得巨额利润，从而为其提供支持。但与此同时损害的是大众消费者的利益，而恰恰大多数的选票是掌握在民众手里的。因此，在选举的这段时期里令油价跌至民众满意的水平显然是一个捞取筹码的不错选择。

　　记得在2004年夏秋季节，因为飓风不断，且世界原油供给紧张，而美国在那时不但没有减少补充战略原油的进口，反而有所增加，给当时难以控制的油价火上浇油，从而使一举突破了50美元大关。同时也令布什代表的石油垄断寡头集团赚的盆满钵满。而如今，似乎也可以采取同样的手段令油价走低。在需求下滑，供给充裕的情况下，美国依然保持了之前的高进口水平，且在20周之前因为供应紧张而暂停储备的战略储备原油库存依然没有重新开始注油。从而令各库存尤其是进入冬季市场普遍关注的取暖油与馏分油库存高出历史波动区间越来越远。同时EIA与IEA的报告数据也十分应景的一致利空，打压油价。预计这一政策在选举结束之前不会改变，从而继续压制油价的上行动力。

　　同时，大幅回落的油价正快速削减着OPEC国家的收入，这并不是他们想要看到的，表示要减产保价。目前的情况是虽然欧佩克轮值主席道克拉表示成员国一致接受日减产100万桶石油的必要性，但沙特阿拉伯对此却一直保持缄默，而市场也在怀疑其就算通过这一决议之后的执行力度问题，且这一减产数量对目前宽松的国际供需环境来说影响有限，从而使其对油价的支撑力度大打折扣。在国际原油市场最大的供给与需求两大集团之间，控制油价的天平已经严重倾斜至美国一方。

　　市场中的投机基金向来嗅觉灵敏，深黯其中利害关系和在复杂情况下市场的变化趋势。据CFTC统计，截至10月3日NYMEX原油期货市场中投机基金的净多持仓继续快速减少，当周再次下滑13554手至131手，为自今年3月21日当周以来的最低水平。通过连续7周的减持，市场中的净多头寸已大幅缩水83663手，占总持仓的比例也由原来的6.14%降至目前的0.01%。而投机空头在此期间却增加了44696手。

　　因此，综合以上各方面情况来看，国际油价未来还将持续弱势，虽然因为炼厂进行季节性检修，且已在较低水平，不会出现之前连续大幅下跌的情况，但偶尔出现的反弹也应不会使跌势扭转。NYMEX 油价似乎即将进入一个弱势整理阶段，下方55美元处会有较强支撑，而上方60和63美元一线都将构成阻力。

　　北京中期 李哲