市场分析：LME年会给金属市场带来的一些启示

　　十一过后的第一个交易周，无论是伦敦市场还是上海市场的铜铝，均以乏味淡静的窄幅波动行情示人，全然不见今年五一过后的凌厉走势，而且市场中的多空因素，也是前所未有的势均力敌，无论是铜市场的全球经济降温对撼中国铜需求旺盛，还是铝市场的全球需求旺盛博弈氧化铝价格快速下跌，都使得投资者有些无所适从。迷茫之间，其实更需要我们宕开笔墨，从另外一个视角审视市场，才能有所收获，而LME年会期间麦格理银行所作的与会者金属市场调查，恰恰提供了这样一个机会。

　　问题是这样的，请与会者对今后12个月主要金属的价格预测是多少(非2007年的平均价格)。对于铝，预测的范围是：认为小于2000美元/吨的：13%；2000-2500美元/吨的：59%；2500-3000美元/吨的：19%；超过3000美元/吨：9%。大部分的参与者认为价格会低于当前水平，但不会太多的下跌。

　　对于铜，预测的范围是：认为小于4000美元/吨的：6%；4000-6000美元/吨的：32%；6000-8000美元/吨的：47%；8000-10000美元/吨的：13%；超过10000美元/吨的：2%。三分之一的参与者预测价格会出现强劲的修正，但大部分人看起来预期会是一个适中修正，胜于价格会出现大幅的下跌。

　　对于锌，预测的范围：认为小于2000美元/吨的：2%；2000-2500美元/吨的：12%；2500-3000美元/吨的17%；3000-4000美元/吨的：44%；超过4000美元/吨的：25%。令人惊讶的是仅四分之一的参与者预期当前的水平会有较大的风险，大部分的预测价格会处在当前水平或略低于当前水平。几乎没有人认为价格会回到2000美元/吨以下，这一价格在一年前还被认为是一个不可思议的高价。

　　对于镍，预测的范围是：认为小于10000美元/吨的：0%；10000-15000美元/吨的：0%；15000-20000美元/吨的：23%；20000-25000美元/吨的：27%；25000-30000美元/吨的：23%；超过30000美元/吨的：27%。这是最令人惊讶的品种，足有50%的回答者认为在今后12个月里价格将处于25000美元/吨以上。实际上，仅23%的人认为价格将会位于20000美元/吨以下的水平。没有人认为价格将会低于15000美元/吨，这一价格是长期运行价格的两倍还多。

　　此外，对于与会者认为下一年什么品种将是他们最大的“多头”的问题。结果如下：锌：44%；镍：24%；铜：14%；锡：8%；铝：6%；铅：4%。而对于什么将是他们最大的“空头”品种的问题：结果如下：铜：32%；铝：24%；镍22%；铅8%；锡：8%；锌：6%。

　　我们的思路开始逐渐开阔起来。总体来看，锌和镍无疑是下一年度金属市场最为耀眼的品种，而对于铜市场来说，2006年余下的时间，仍将是中国需求主导的局面，价格将呈现稳中趋强的格局，但是到了2007年，市场将出现一个中等级别的回调，而对于铝市场来说，应该说更不乐观一些，氧化铝价格下跌的作用，在2006年末就会显现出来。但无论是铜还是铝，之前30年价格所处的波动区间，应该不会再出现在报价屏幕上了。

　　时岩