银建期货：观望心理较重 总体空头格局不变

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期维持区间振荡走势

　　上周五，NYBOT11号原糖3月合约窄幅整理，收盘于11.13美分，维持前日收盘。

　　维持前日观点：短期来看，美糖期价仍未摆脱区间振荡整理的格局，期价上方的阻力在12～12.30美分区域，下方的支撑在10.50美分一线。从中期走势来看，美糖期价的中期下跌格局仍未改变，在全球食糖供给大于需求的大背景下，糖价的短期上涨只能界定为振荡反弹，反弹结束后重归跌势仍是我们的主要预期（如果期价可以企稳于12.20美分之上，则美糖的反弹有望上探13美分；反之，期价仍会再次测试10.50美分的支撑）。

　　总体来讲，基于全球糖市供给过剩的利空消息几乎已被市场消化殆尽，在新的利空因素没有出现、糖市仍有需求支撑的背景下，期价展开向下趋势性下跌的难度较大，笔者倾向于期价在近期会维持在10.50～12.20美分区间整理的格局。

　　消息面上，目前巴西中南部地区榨季工作已经基本接近尾声，但预计从现在到下周二该地区的降雨天气依然会给当地的砍收和榨蔗工作带来影响。现在巴西的食糖工业正在期待国家是否会在今年年底把汽油中的酒精含量从原来的20%上调到25%。

　　▲产区现货报价再次上调，成交不一

　　10月15日，产区广西南宁、柳州大部分商家手中无糖，南宁部分有糖的商家报4380－4400，较周五和今天早些时候上调60－80元，成交清淡；贵港今日不报价；昆明仓库价4500元，与周五持平，总体成交情况清淡；甸尾仓库价4480元，与周五持平，暂无成交；湛江仓库价4280元，上调60元左右，成交很好；乌鲁木齐新糖仓库价3950－4000元，较周五下调50元，销量不错；南华集团今日不报价。

　　▲市场观望心理较重，新糖上市压力前食糖供应充足

　　10月13日（上周五），8万吨的国储糖再次拍卖，结果流拍30173.11吨，成交50000吨。从政策面来看，国家对糖价的调控意愿比较坚决；就拍卖结果看，流拍现象反映市场对远期的糖价仍存担忧，观望心理较强。对于供需面，新糖上市前全国可供糖源总量为41.52万吨，其中国储糖16.38万吨（含9月拍卖10月后提货及上周五拍卖成交的5万吨国储糖）＋工业库存10.14万吨＋新上市的甜菜糖约15万吨）。对比近三年全国食糖10月的单月销量（2003年为8.4万吨，2004年为6万吨，2005年为7万吨），全国食糖供给仍然充足。

　　另一方面，随着产区糖商库存压力的减轻以及对榨季开榨前糖价的反弹预期，即便是销量清淡商家也无意调低报价，这在一定程度上支撑了糖价。

　　中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐消逝，新旧糖的顺利交接，现货价格振荡回落仍是笔者的主要预期，也就是说，食糖市场总体过剩的格局并未改变，郑糖期价中期振荡下行仍将是其运行的主流。

　　▲稳键者以离场观望为主

　　操作上（SR703），郑糖近5周以来一直维持在3210～3570区间振荡的走势，在振荡区间没有被有效突破之前，郑糖难以走出趋势性的行情。建议稳键的投资者以离场观望为主，等待建空时机出现；激进的投资者可继续操持振荡势的思路，采取在3210～3570区间交易的策略，即在期价处于相对低位且处于强势，则买入建多；反之，在相对高位且处于弱势，则可顺势抛空。另外，如果美糖3月合约反弹至12美分以上、国内SR703合约期价向上突破3580的区间阻力，则可顺势短多参与反弹。

　　银建期货研发中心：闫淦智