玉米受季节性收获压力影响短期上升动能不足(3)

　　(三)、进出口

　　1、美国――05/06年出口有望达到十年新高

　　据美国谷物理事会(USGC)本月中上旬发布报告显示，2005/06 年度(9 月到8 月份)期间，日本、墨西哥、韩国、中国台湾以及埃及成为美国玉米的头五大买家，占到了美国玉米出口总量的43%。USGC 的计划评估项目特别助理ErickErickson表示，在刚刚结束的2005/06 年度美国玉米出口达到5430 万吨或者21 亿蒲式耳，这也是10 年来的最高水平。

　　美国在所有主要的玉米市场上均表现活跃，而且在规模较小的市场以及发展中市场上也是表现积极。

　　图9、美国玉米产量(百万蒲)

 图10、美国USDA玉米周度出口销售预测百分比

　　2、阿根廷――出口供应吃紧

　　目前阿根廷玉米出口供应吃紧，这限制了出口的增长。截至9月23 日，阿根廷2005/06年度玉米销售量新增了5.5 万吨，其中对也门销售了3 万吨玉米，对智利销售了2 万吨，对秘鲁销售了5,000 吨玉米。不过累计销售量仅为760万吨，远低于上年同期的出口销售量为1057.5 万吨。美国农业部预计2005/06年度阿根廷玉米出口量为850万吨。截止27日，阿根廷比索中间价为1美元兑3.1013 比索，比索汇率仍徘徊在四年来的高点附近。阿根廷到东亚地区的粮船运价约为每吨53 美元。运费较往年偏高，进而支持阿根廷玉米价格。

　　3、中国――出口下降进口增长 政府提高深加工农产品出口退税

　　中国海关总署26 日发布数据显示，中国8 月份进口玉米52150吨，2006 年1-8月进口总量为55450吨，同比增长64 倍。8 月出口玉米5487吨，2006年1-8 月出口总量为226.27万吨，同比下降65.7%。

　　图11、中国玉米出口统计

　　本月下旬政府相关机构宣布将部分加工农产品退税率从5%或11%提高到13%，其中包括冻藏的去骨牛肉、去骨绵羊肉、豆粕和植物油(包括豆油、菜籽油、棕榈油、花生油和玉米油)等。

　　我们认为，2004 年以来实行的新出口退税政策，通过借助税收杠杆调整产业结构，提高深加工农产品的出口退税率，降低其出口成本，一方面提高了我国深加工农产品的价格竞争力，优化了农产品加工贸易的出口结构，另一方面，拓宽了农产品消费渠道，将有助于带动期现两市农产品良性升值。

　　(四)、禽流感――疫情继续在全球蔓延

　　进入9 月以来，美国马里兰州东部的昆安妮县首度发现较温和的H5N1型禽流感病毒，显示禽流感可能正侵袭北美洲。欧盟委员会在周一已经首次证实发现了禽流感病例,这也是历史上首次在欧盟发现这种导致禽鸟大量死亡的传染病。目前欧洲的禽流感情况是,土耳其:爱琴海附近一农场2,000 只家禽死亡后,本月再度检测出H5N1 禽流感病毒；罗马尼亚:报告H5N1 禽流感病毒现身该国多瑙河三角洲地区,英国一实验室对此加以证实。欧盟目前禁止从土耳其及罗马尼亚进口一切活禽及羽毛。希腊:声称爱琴海希俄斯岛发现第一起禽流感病例,禁止该岛禽类出口。另外,泰国总理塔信表示,又有一人死于禽流感病毒,使得全国感染病毒而死亡的病例达到13件。世界卫生组织(WHO)本月表示，印尼出现了疑似在家庭成员之间传染的禽流感病例，但这可能是家人之间亲密接触造成的，并不意味着这种致命病毒已发生变异。

　　尽管国内尚未发现新增禽流感病例，但对于饲料消费据主导地位的玉米市场而言，仍带来一定心理利空影响。

　　(五)、基金持仓分析

　　22 日盘后CFTC 公布截止9 月19 日(周二)持仓。CBOT玉米期货基金增持509多单，同时减持12968 手空单，基金净多单116，149 手，较前一周增加13，477手。由于新季玉米丰收在望，在没有出现其他利好消息之前，盘跌行情是否已经随着作物生长进入尾声而告一段落，我们认为目前定论尚为时过早。观察近期基金持仓变化，近/远月合约间的价差套利交易仍是基金等投资机构短期内的主要交易策略。

　　图12、CFTC玉米总持仓与基金净多变化对比

　　(六)、国内相关市场

　　小麦――全面增产 抢占市场份额

　　2006年我国小麦产量创出2000年以来最高水平，全国总产量达到1.033亿吨，较去年产量9745万吨增产6.02%。由于黄淮大部地区既是小麦主产区，也是玉米主产区，小麦产量大幅增加，加上国家对小麦执行最低收购价格制度，农民卖粮积极，使得产区粮库库满为患。目前河南、河北等地不但仓库已满，而且已经打起了露天堆；农民仍有半数以上小麦未出售，再加上今年黄淮夏玉米又将是个丰收年，新玉米下市时粮库方面受库容限制无力采购玉米的情况发生，将对收购价格起到一定抑制作用。

　　三、 结论

　　国际：

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1、作物收割期开始，天气对收割进度影响加强，但市场基于农业部早前对新季产量的庞大判断，在其他利好因素出笼之前料将保持弱市氛围；

　　2、美盘新作12 月合约主力期价盘跌蓄势后临近月末重回20 日均线上方。虽然当前期价已经接近季节性低点，但从时间看，玉米市场受到季节性收获压力影响，在一定程度上将刺激空头进场。基金方面继续选择以套利交易为主，盘面短期上升动能不足。在缺少明显利多的消息刺激的情况下，短期250～280美分一带阻力仍在。

　　国内：

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　1、中秋和国庆双节消费高峰临近，生猪家禽等行业玉米饲料消费复苏带动玉米价格回升，短线基本面好转。但禽流感疫情反复发作仍需关注；

　　2、主力C705围绕十日以及二十日均线系统大致于1400元一线展开整理。现下市场正处于新旧作物青黄不接的尴尬阶段，因此为多头在沉寂近两个月后再次抬升价格在时间上提供了操作可能。不过也正因于此，我们认为本轮涨幅将相对有限，毕竟新作玉米的最终产量在收割未展开前仍未得到定论。建议投资者不要轻易追涨，继续保持短线思路为宜。

　　近期关注重点:

　　国际

　　1、美国产区收割期天气状况；

　　2、禽流感疫情发展；

　　3、基金期货期权持仓变化。

　　国内：

　　1、各产区玉米收割情况；

　　2、国内禽流感疫情以及饲料需求状况；

　　3、深加工需求。

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