银建期货：关注国储糖拍卖 维持区间交易策略

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期维持区间振荡走势

　　本周四，NYBOT11号原糖3月合约窄幅整理，收盘于11.13美分，较前日收盘上涨4点。

　　维持前日观点：短期来看，美糖期价仍未摆脱区间振荡整理的格局，期价上方的阻力在12～12.30美分区域，下方的支撑在10.50美分一线。从中期走势来看，美糖期价的中期下跌格局仍未改变，在全球食糖供给大于需求的大背景下，糖价的短期上涨只能界定为振荡反弹，反弹结束后重归跌势仍是我们的主要预期（如果期价可以企稳于12.30美分之上，则美糖的反弹有望上探13美分；反之，期价仍会再次测试10.50美分的支撑）。

　　总体来讲，基于全球糖市供给过剩的利空消息几乎已被市场消化殆尽，在新的利空因素没有出现、糖市仍有需求支撑的背景下，期价展开向下趋势性下跌的难度较大，笔者倾向于期价在近期会维持在10.50～12.30美分区间整理的格局。

　　▲产区现货报价小幅上调，成交有所起色

　　10月12日，产区广西南宁站台价4320元至4330元，较昨日最低价上调20元左右，部分商家销得不错，总体一般；柳州仓库价4320元至4330元，与昨日下午持平，成交量小；贵港仓库价4280元，上调10元，小量成交；昆明仓库价4500元，上调50元左右，成交清淡；湛江仓库价4250元，与昨日持平，销量不错；乌鲁木齐新糖仓库价4000元，与昨日持平，销量还可以；南华集团报价4320元，与昨日持平。

　　▲关注国储糖拍卖，新糖上市压力前糖价仍将以振荡为主

　　今天是8万吨国储糖拍卖的日子，在产区现货报价坚挺的背景下，如果国储糖的拍卖价格偏高，则新糖上市之前现货价格仍有上涨可能；反之，将对市场人气施以打击。

　　其它方面，维持前日观点：从政策面来看，国家对糖价的调控意愿比较坚决，糖价大幅上涨的难度较大；对于供需面（以前日的估算为基础），在新糖上市前全国可供糖源总量为43.15万吨（国储糖18万吨（含9月拍卖10月后提货及今日拍卖的8万吨国储糖）＋工业库存10.15万吨＋新上市的甜菜糖约15万吨）。我们再看一下近三年10月的销量，2003年为8.4万吨，2004年为6万吨，2005年为7万吨。对比之后不难看出，即便今年10月食糖单月销量达到10万吨，在新糖上市前仍有33.15万吨的可供糖源，全国食糖供给仍然充足。另外，此次国储糖调低起拍价至3400元/吨，基本接近于郑糖SR703的价格，这是否是市场对远期新糖价格的合理预期呢？我们可以拭目以待。

　　就现货市场而言，随着产区糖商库存压力的减轻以及对榨季开榨前糖价的反弹预期，即便是销量清淡商家也无意调低报价，这在一定程度上支撑了糖价，但在12月中旬以后的节前采购高峰开始前，随着新糖上市压力的显现，不排除期价会再次展开探低走势。

　　中长期来讲，随着后期需求支撑的渐渐消逝，新旧糖的顺利交接，现货价格振荡回落仍是笔者的主要预期，也就是说，食糖市场总体过剩的格局并未改变，郑糖期价中期振荡下行仍将是其运行的主流。

　　从技术上来看，郑糖近5周以来一直维持在3210～3570区间振荡的走势，在振荡区间没有被有效突破之前，郑糖难以走出趋势性的行情。

　　▲维持振荡思路，离场观望或区间交易

　　操作上（SR703），建议稳键的投资者以离场观望为主；激进的投资者可继续操持振荡势的思路，采取在3210～3570区间交易的策略，即在期价处于相对低位且处于强势，则买入建多；反之，在相对高位且处于弱势，则可顺势抛空。

　　银建期货研发中心：闫淦智