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美尔雅期货 王荃
尽管9月糖价受双节旺销提振，走出了一波上扬行情。但刚刚进入新榨季就迎来国储抛糖。笔者预计，糖市仍未摆脱中期下行趋势。
国际糖业组织（ISO）最新月度报告再次强调，全球糖产量增加对糖价持续带来利空
压力，熊市格局未变。其中主要谈及到产量预期增加的国家包括印度、巴基斯坦、泰国、中国等。而欧盟方面，在糖价下滑情况下，其许多国家糖消费量的国际价格弹性降低，剩余糖根本走不出内部市场，对全球影响也就不大。
国内方面，截至9月末，本制糖期全国累计销售食糖871.35万吨（上制糖期同期销售食糖888.1万吨），累计销糖率98.85%（同比96.8%）。从数据来看，销糖率均保持历史高位，9月份给出了51.2万吨近乎“天量”的食糖销售量， 而98.85%的销糖率也意味着05/06榨季已近尾声，接下来06/07榨季正拉开序幕，已经被证实即将投放市场的8万吨国储糖，将会和10万吨工业库存及北方产区约10万吨左右的新糖同步上市，目前新糖上市销售价为4000元/吨，而陈糖销售报价都还维持在4300元/吨以上，新老糖价格存在近三百多元的价差如何有效衔接，将直接关系到后期大量上市新糖的定价和糖市稳定。
此外，销售旺季过后，薄弱库存并不能构成陈糖价格维持高位的理由。国庆长假期间原油、黄金大幅下挫，以及9月以来代表一揽子商品期货价格的CRB指数已从400点高位，下跌至日前的368点附近，都给与乙醇有较强替代关系的白糖产生了不小影响，国际食糖期货近强远弱，也说明了新榨季全球食糖产量给新糖价格带来持续压力。
而且，新榨季还未开始，就迎来国储抛糖，笔者注意到本次拍卖的是未加工的原糖，而不是白糖。笔者分析，这或许是为对应新糖11月左右大量上市，达到同步补充货源所做的准备，同时也防止旺季过后糖价因库存大幅减少又出现大起大落。从上一制糖年度国家对糖市的调控来看，调控力度可谓是“彻头彻尾”，全程跟进，效果也非常明显，平抑和补缺兼而有之。从目前郑州白糖期货价格走势看，价格窄幅横盘整理了一个多月，是自白糖期货上市以来盘整时间最长的。考虑到全球增产压力、国内消费淡季来临、国储新榨季开拍，调控稳定糖价，国际原油也步入回调阶段，因此笔者认为，糖市依旧比较利空，建议投资者谨慎抄底，中期空头思维仍需保持。
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