国内新粮上市压力渐显 玉米仍将维持弱市振荡

　　第一部分 行情回顾

　　9 月的大连玉米市场可以说是无风无浪，市场热点与题材的淡化，使得大连玉米失去投资亮点，人气骤下，期货市场几乎成为第二个现货批发市场。产区销区的低库存与新粮逐步上市，使得供需基本稳定，期货市场主力品种705 维持在1392-1426 之间震荡，而实际大部分成交的波动范围只有1400-1416 仅仅16 个点。

　　图1：大连玉米705玉米近期走势

　　第二部分 基本面情况

　　8 月底到9 月中旬，一方面由于产区玉米库存较低，拍卖推迟，饲料消费有所好转；另一方面深加工企业的备库较多，饲料企业采购速度放慢，两方面的平衡使玉米的价格保持稳定。

　　在目前这个阶段，新玉米将从南至北逐步上市，我们认为现阶段单向的产量情况对于价格的影响要强于需求影响。国家统计局7 月份发布的统计数据显示今

　　明两年的玉米产量将达到1.39 亿吨和1.42 亿吨再创新高，库存略有结余，在后面8、9 两个月我国西部及华北产区虽然受到一定的天气影响，但具我们调查了

　　解的情况来看，这种影响并不大，反而东北的玉米长势非常好，质量也比往年有所提高。而从9 月初开始就已经有部分地区夏季玉米逐渐上市使得市场并未出现大家所预想的供应短缺，陈化玉米的拍卖也能满足深加工企业一定的需求，饲料企业虽然销售情况较前期有所好转但港口库存比较充足，加上新粮上市预期，企业采购速度放缓。由此看来，季节性的供需将保持平稳过渡，市场价格会维持稳定。

　　从养殖方面来看，目前，进入9 月天气逐渐转凉，肉类消费旺季正在“缓缓走来”。“国庆、中秋”双节将至，各大加工厂、收购商将大批收购生猪，需求上涨，存栏不足的事实将随之逐渐得到显现，被市场价格走势所验证。

　　图2：截止到9月份国内部分主产区生猪价格走势图

　　图3：截止到9月份全国活鸡价格走势

　　但是，对于近期肉类价格的大幅上涨我们应该看到问题的关键在于，这次的上涨并不是整体良性基础上的上涨，而是由于今年前期养殖行业长时间的低迷，造成存栏量较少，赶上季节性到消费旺季到来，价格涨幅较大。因此，这种上涨对于短期内饲料需求并不大，加上补栏需要一个周期，这样即便是饲料消费大幅提高那也在新玉米批量上市后的事情了，所以说近期供给压力的影响要明显强于后期饲料消费提高。

　　在外部环境上，周边农产品的价格走势会对玉米价格产生一定的影响，目前看来，虽然大豆、豆粕具备一定的战略投资价值，但这是一个漫长的过程，在收获的季节里平稳振荡才是主基调。

　　第三部分 大连玉米期货盘面分析

　　许多投资者或市场参与者认为，节后总是价格波动比较剧烈的时候，也能出现大的行情。其实这只是由于节后开盘一两天市场需要对长假期可变因素进行释放，这仅仅只是一个短暂的行为，从以往的情况来看，在10—11 月新玉米集中上市的这段时间，即便市场存在一定的矛盾，价格也很难会出现大的变化，因为供需两方面的情况在这个时间里都能达到一定平衡。在这里，我们并没有暗示投资者后期做多的意思，因为市场后期还存在相当多的可变因素，需要时间修正，关心玉米的投资者可关注我们11 月报里数据变化的分析。

　　图4：国内玉米价格指数图

　　另外，在上图当中我们可以看到，趋势线与支撑位的交汇位对于玉米来说还有一段时间，预计会到10 月底，市场将弱市振荡。所以在10 月份我们认为投资者应对于玉米保持观望，鉴于目前的成交量较小，价格波动空间较小，一般的短线投资者我们也不建议参与玉米短线。

中国国际期货 唐凌