期铜市场继续维持振荡 铜价等待明朗方向指引

　　新闻速递

　　Escondida铜矿罢工工人周六复工 一周内生产将恢复

　　智利Escondida铜矿公司和工会人士1日表示，该铜矿工人将在周六(9月2日)复工，一周内生产将100%恢复。这次持续了25天的罢工是在周四晚间结束的，工会和铜矿管理处达成了新的为期40个月的劳资合同。双方新合同规定，工资提升5%，同时公司发放一相当于1.7万美圆的特殊奖金。

　　智利铜进口关税将被取消

　　商务部官员称：自7月1日延期执行的免税进口智利铜协定从10月1日起开始执行。 根据协议，中国政府将豁免或削减智利精炼阴极铜及许多半加工铜制品2%的进口关税。

　　智利Codelco铜矿区同工人签新协议

　　全球最大的铜公司智利Codelco已同监管工会达成El Salvador铜矿工人新的为期四年的

劳动合同。工会180名成员有三分之二投票赞成加薪2.5%，以及每人约7,500美元的奖金。劳资双方在旧合同于10月31日到期前达成协议，这对国有铜公司Codelco来说是良好的开始。该公司在年底前还面临这其他矿区更为艰难的薪资谈判。

　　BH P与Spence铜矿项目工会领导人达成初步劳资协议

　　全球最大的矿业公司澳大利亚必和必拓公司发言人25日表示，已经与智利Spence铜矿项目的工会领导人达成了初步劳资协议。 Spence项目将于12月开始生产阴极铜，将于07年中期达到以全部产能生产，一旦达到全部产能，该总造价为9.9亿美元的项目预计将年产20万吨铜

　　供需状况

　　CRU继续预估全球铜市06年出现短缺

　　

LME铜库存走势图（资料来源CRU） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

　　从CRU最新预测的全球供需平衡表上可看出，CRU预测06年全年全球铜市仍然会出现短缺局面，预估全年全球铜将短缺3.8万吨。而最近国际金属统计局发布的报告数据确显示，全球1～7月铜市场盈余达6.5万吨，低于前六个月时的盈余8.1万吨，不知道国际金属统计局算没算上智利Escondida铜矿罢工造成的约6万吨产量损失，如没算上则CUR预估的06年短缺可能会成为事实；如算上了则两大权威机构所统计的数据相差太大，让人找不着北，但至少两个权威机构的数据都表明盈余局面开始趋紧。

　　铜精矿供应异常紧张

　　据了解，必和必拓已经与我国八大铜企就加工费等问题达成最新协议，最新协议规定TC/RC定为73(美元/吨)/7.3(美分/磅)，同时设定了价格分享参与的上限，即铜价超过1.2美元/磅时价格分享开始参与，但最大不超过6美分/磅。我国八大铜企最终以部分妥协达成了新的协议。先前TC/RC为95/9.5，同时享受90美分/磅以上的全部价格参与。由此可以看出，在我国铜企业做出让步的同时，急剧下跌的TC/RC价格反映出了铜精矿市场供应的紧张，

　　另外，我国2007年铜精矿市场供给将更加严峻，伴随着铜冶炼产能的大量增加(尤其是我国新的产能的大量增加)，原料与需求的缺口将日趋扩大。原料的紧张必将传导到最终产品——铜的供给上，而全球铜消费预期2007年仍然保持着稳定的增长，这将使精铜的供给显得非常紧俏。今年国内一些冶炼厂已经由于原料供给不足而缩减产量，预期明年原料将是铜冶炼厂发展的最大瓶颈。

　　智利铜进口关税取消，进口或将回暖

　　据商务部称，延期执行的进口智利铜的自由贸易协议将于10月1日起执行，根据协议，中国政府将豁免或削减智利精炼铜及许多半加工铜制品2%的进口关税，由于中国进口铜大部分都是智利铜，关税的减免将使得进口成本显著下降，从而直接对国内铜价构成压制。

　　同时，进口关税的取消也将带动国内外进口比值的下降，目前国内外比值平均水平在9.4左右，10月之后，平均比值将降为9.2左右，也就是说只有当比值处于9.3以下时进口国外铜理论上才是盈利的，高于9.3以上时进口国外铜理论上是亏损的，该政策的实施将在一定程度上刺激进口的增加，从而减轻了部分人士对于10月后国内铜市供应短缺的担忧。在此之前，今年1～8月我国精炼铜进口是同比下降了42.3%至526846吨。

　　罢工事件在10月份仍将上演

　　下半年可能发生罢工的主要铜矿一览表

矿或厂名	生产类型	企业拥有公司	国家	合同到期日	2005 年产量
Escondida	精矿	BH P BILLITON/RIO TINTO	智利	2006年7月31日	1127,000吨
Escondeda	精矿，湿法冶炼	BH P BILLITON/RIO TINTO	智利	2006年7月31日	144,000吨
高地谷	矿	TECK COMINCO	加拿大	2006年9月30日	170,000 吨
Andina	矿	CODELCO	智利	2006年10月30日	235,000 吨
Ei tiniente	矿	CODELCO	智利	2006年10月30日	438,000 吨
Cerro Colorado	矿	BH P BILLITON	智利	2006年12月31日	130,000 吨
Chuquicamata	矿	CODELCO	智利	2006年12月31日	580 ,000 吨
chuquicamata	酸滤 /湿法冶炼	CODELCO	智利	2007年1月2日	94 ,000 吨

　　智利Escondida铜矿最终以资方同意加薪8%，并发放约1.7万美元的奖金后结束，而另一智利铜矿——Spence铜矿的罢工纠纷也在9月25日以资方同意10月加薪3.1%，07年中期加薪6.4%，08年初加薪4%并发放一定奖金后结束，可以看出，自Escondida铜矿劳资纠纷解决后，其谈判结果为其它铜矿解决劳资问题树立了标竿，其它铜矿所提条件都将参照Escondida铜矿所提的条件，目前来看，铜矿资方显然不愿罢工的发生，尽管工会所提要求偏高但仍愿意接受，这也从一个侧面表明资方是继续看好铜市的。进入10月份，智利CODELCO又有两个铜矿将举行劳资谈判，市场神经将再度紧张，虽然可能仍将和平解决，但不管怎样，在其解决前将给予市场以一定程度的支撑。

　　LME库存徘徊不前

　　

沪铜库存走势图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内库存持续下降

　　

LME同总持仓走势图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　虽然部分权威机构统计的数据显示截至第三季度全球铜市场略有盈余，但并没有反应到库存上，无论从LME库存还是国内库存上，我们都看不到有大幅增加的迹象，因此市场即使出现少量盈余，但在三大交易所库存还处在低位的情况下，对市场的影响也将有限。

　　LME总持仓保持平稳

　　

COMEX基金净持仓走势图（来源：美尔雅期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　COMEX基金增持空单

　　COMEX基金自今年4月初以来，一直保持净空仓状态，目前还有扩大其增持净空仓的迹象，虽然COMEX市场没有LME市场影响那么大，但至少说明市场目前存在做空的力量。

　　综述：由上面的分析我们可以看出，目前从基本面上看，仍然是利多和利空并存，两股力量相持不下，国庆后，前期铜供应盈余题材、罢工题材、年尾消费旺季的题材、经济增长放缓的题材都可能将成为市场炒做的热点，而市场在炒做热点题材的同时也在找寻自身的趋势，盘整从某种意义上来说也是一种趋势，长假后出现何种趋势谁也说不准，但至少我们知道趋势一旦形成则很难改变，所以我们所关注的是要找寻新趋势形成的最短时间并确认，然后在顺势而为即可。

　　技术上看，国内外铜市仍然处在大的振荡区间中，后市振荡收窄能否出现方向则还有待观察，并且不排除后市形成新的振荡区间的可能。总体来看，LME铜在没有下破7200美元前都不宜过分看空，在上破8200美元前不宜过分看多；国内沪铜则在没有下破65000前也不宜过分看空，由于长假的临近，市场风险较大，建议投资者轻仓或空仓过节，现金为王是现阶段最重要的。

　　套保建议：在目前铜市振荡行情下，企业应采取少保、晚保的策略，等待方向的明朗。

美尔雅期货 张隽