首创期货：沪铜低开震荡 震荡下滑可能性较大

　　LME震荡，沪铜因伦铜趋弱低开窄幅震荡。

　　中期看尽管美联储紧缩压力有所缓和，在第三季度连续两次暂停加息，但全球紧缩氛围仍然笼罩商品市场。随着制造业扩张趋势增缓、房地产数据累计疲弱等现象，美国升息周期的效果有所显现，令经济放缓的忧虑更为明确。虽然欧洲以及日本的经济今年有望保持复苏态势，但随之而来的通胀风险，将使两经济区不得不迈入加息行列。当前市场对于日本利率的紧缩态势较为乐观，但对于欧洲多数机构认为，继十月再度加息至3.25%之后，欧洲央行仍有进一步加息的可能。因此，整个商业品市场中长期看仍将笼罩在市场流动性趋紧的宏观氛围内。

　　在紧缩形势以及增长不确定性的影响下，基金表现仍以撤出为主，市场走势有望回归基本面。而与经济环境密切相关的工业品市场，需求的增长将面临威胁。今年以来，ICSG已经多次调低了对全球消费的预期。而供应方面，也因突发事件、罢工问题的困扰，对产量的预估进行了削减。中期来看，第四季度密集型的劳资合同更新备受关注，尽管目前Codelco旗下的几个矿区进展顺利，但其下属大矿的劳资问题仍将有可能令市场陷入不安。另外铜精矿瓶颈的凸显也将对今年第四季度乃至明年的供需平衡起到关键作用。笔者倾向于2006年精炼铜供需处于温和的紧平衡状态。

　　中国方面，在国储释铜暂停、精铜进口量未有好转的情况下，现货走势出现了升水迹象，随着智利铜免关税政策的开展，第四季度中国精炼铜进口可能有所回复。但由于国内调控气氛依然浓厚，铜产量快速拉升以及消费节约型结构的优化，中国对于精炼铜进口的依赖，中长期将有减弱的趋势。综上所述，加之原油大幅跳水，难以提振期铜走势，以及期铜市场人气本身的疲软，看空的气氛逐渐浓郁。但由于低库存、供给方面仍然存在不确定性，因此中期铜价走势维持震荡下滑的可能性较大，短期7000美元的支撑位仍然有效，一旦失守，6500美元有可能能提供支撑。

　　肖静