银建期货：短期仍有反弹动力 郑糖维持区间振荡

　　文华财经（编辑 王亚男）--▲短期维持区间振荡走势

　　本周二，NYBOT11号原糖3月合约高开后窄幅整理，收盘于11.61美分，较前日收盘上涨13点。

　　短期来看，美糖期价仍未摆脱区间振荡整理的格局，期价上方的阻力在12～12.30美分区域，下方的支撑在10.50美分一线。从中期走势来看，美糖期价的中期下跌格局仍未改变，在全球食糖供给大于需求的大背景下，糖价的短期上涨只能界定为振荡反弹，反弹结束后重归跌势仍是我们的主要预期（如果期价可以企稳于12.30美分之上，则美糖的反弹有望上探13美分；反之，期价仍会再次测试10.50美分的支撑）。

　　国际糖组织（ISO）称，在新的市场年度中,全球糖产量可能增加，并将在11月初公布其对全球糖供需数据的第一次修正。另外，ISO称，巴西中南部地区及北部至东北部地区的产量预期都将创纪录；印度糖产量预期为创纪录的2300～2500万吨；巴基斯坦产量料将增加至330～350万吨；中国糖产量巨大，将超过1100万吨，2005/06年度为880万吨。

　　总体来讲，全球糖市供给过剩的利空消息几乎已被市场消化殆尽，在供给因素波澜不惊的背景下，市场的焦点自然要转向需求上来。泰国的推迟开榨，中东、北非地区需求的恢复以及原油、CRB指数暂缓趋势性的下跌走势都为糖价的企稳、反弹提供支撑。

　　▲产区现货报价与昨日基本持平，成交仍旧清淡

　　10月10日，产区广西南宁站台价4300元，与昨日持平，销量清淡；柳州站台价4300元，与昨日持平，成交清淡；贵港仓库价4280元，与昨日持平，暂无成交；昆明仓库价4450元，与昨日持平，成交清淡；乌鲁木齐新糖站台价报4000元，与昨日持平，成交不错；柳州凤糖集团无糖不报价；南华集团报价4320元，上调30元，暂无成交。

　　▲短期食糖供需形势分析（维持前日）

　　本周一中糖协公布了一系列的数据，受数据影响，现货报价普遍调高，郑糖期价也展开了势头强劲的反弹。我们主要来看其9月的销售数据：截至9月，全国共销糖871.35万吨，销糖率为98.85％；全国9月单月销糖51.2万吨，处于近三年的平均水平，且并未超过我们节前所提的2003年9月69.4万吨的单月销糖量（如考虑市场消化的国储糖，可能接近这一水平，笔者在下面可供糖源的估算中将有体现）。如此，开榨之前全国的食糖的可供糖源为：35.15万吨（国储糖10＋工业库存10.15＋新上市的甜菜糖约15万吨，国储糖为10月后提货的国储糖以及未消化的国储糖的估算值）。我们再看一下近三年10月的销量，2003年为8.4万吨，2004年为6万吨，2005年为7万吨。对比之后不难看出，全国食糖供给仍然充足，这也许是近期食糖有价无市的最好解释吧。

　　▲反弹原因初探（维持前日）

　　既然全国不缺糖，糖价为什么有强劲反弹呢？笔者认为主要原因有四：其一，美糖有进步反弹可能；其二，全国糖源供给不均匀且产区库存压力减轻，糖商无意调低报价；其三，下一榨季的开榨时间以及甘蔗收购价格没有最终确定，新旧糖的衔接形势仍不明确；其四，即便是新糖上市，仍有春节前的采购高峰，在糖价处于相对低位引发需求放大的背景下，糖价仍有需求支撑。

　　但总体来讲，随着需求支撑的渐渐消逝，新旧糖的顺利交接，现货价格振荡回落仍是笔者的主要预期，也就是说，食糖市场总体过剩的格局并未改变，郑糖期价中期振荡下行仍将是其运行的主流。

　　从技术上来看，郑糖近5周以来一直维持在3210～3570区间振荡的走势，在振荡区间没有被有效突破之前，郑糖难以走出趋势性的行情；短期来讲，期价仍有反弹动力以测试振荡区间上沿的阻力。

　　▲维持振荡思路，区间交易

　　操作上（SR703），建议投资者以振荡势的思路，采取在3210～3570区间交易的策略，即在期价处于相对低位且处于强势，则买入建多；反之，在相对高位且处于弱势，则可顺势抛空。

　　银建期货研发中心：闫淦智